国泰君安：券商集合理财以客户需求为导向顺水鱼财经

和讯消息 券商集合理财计划自正式获批以来只有五年的发展时间，不过无论是在券商集合理财产品的发行数量上还是规模上发展都相当迅速，尤其是在今年。近期证监会网站信息显示，自今年1月7日，申银万国申报3号基金宝开始，至6月30日证券申请东方红开源，共有27家券商申报了33支券商集合理财计划。国泰君安证券资产管理部董事总经理黄文卿表示，相对于基金以及其它理财产品，券商集合理财产品更注重以客户需求和绝对收益为导向。

以下为文字实录：

主持人：券商集合理财产品对于很多的投资者来说还是比较陌生，因为券商集合理财计划正式获批以来只有短短5年的发展时间，不过在这五年时间里，券商集合理财产品无论是发行量上还是规模上发展都非常的迅速。特别是今年，根据近期证监会网站信息显示，自今年1月7日，申银万国申报3号基金宝开始，至6月30日东方证券申请东方红开源，共有27家券商申报了33支券商集合理财计划，这些都创下了历史峰值，黄总您对于今年上半年股市不是很好的情况下，券商集合理财产品飞速的发展，您觉得是不是在这样的环境下，更凸显了他存在的价值，他的价值究竟存在在哪些方面呢？

黄文卿：我想大家把券商集合理财进行比较的话，一般来说是和基金比较，券商集合理财和基金比较，我个人认为，它一般来说具有以下的优势，像基金的话，因为有一些契约上的规定，比如说如果是股票 上的基金，它的股票 仓位有一些最低的限制，在这样的情况下，如果说是碰到市场比较大的回调的情况下，不可避免的或多或少都会有损失。因为有股票 仓位的限制，对于整个券商集合理财来说，一般来说它的条款是比较灵活的。

从根本上来说，券商集合理财可以看作是基金是公募型的产品，私募型的产品，主要是为客户需求量身订作的一个需求。很可能就是说，我在整个管理过程当中，追求绝对收益，一般来说，基金也比较清楚，他有一些排名的压力比较大，可能基金经理在运作过程当中，他可能会相对追求一些相对排名，是以他业绩考核压力，在券商这边，至少我们了解来看，无论是股票 也好债券也好等等的也好，在整个运作当中，还是以为客户实现他的一个绝对收益，或者是满足客户需求为导向，很少在考核过程当中是以排名作为一个考核的一个导向，可能这方面的话，对整个基金经理排名的压力就决定了他的投资风格的变化，总体一句话，券商的集合理财，是以客户需求为导向，是以绝对收益为导向，而基金可能会存在契约上的限制包括排名上的压力。

在熊市的情况下，可能会竞争不过券商集合理财。您之前提到的为什么说上半年到现在整个一个券商的飞速发展，这个可以这样来看，就是说整个券商的集合理财，经历了一个从规范到重新发展的阶段。大家也比较清楚，像在2001年之前，基本上在整个资产管理行业当中，券商的委托资产管理规模，绝对是主导地位的，之后由于整个券商的清理整顿，包括像券商的资产管理业务，可能是暂缓发展了一段时间，可能这一段时间基金发展的非常快，大概2001年到之后的10年时间，基金的发展是非常快的，券商集合理财，从05年开始审批券商的集合理财，就是类似于基金这样一个可以说是一个类公募的产品。05年之后，因为证监会也处于比较谨慎的态度，所以基本上是控制发行节奏，通过大概几年的时间观察下来，觉得券商的集合理财，还是有存在的优势的。从去年开始，在整个发行节奏上，包括审批速度上也加快了，也鼓励券商发展这一块的业务，今年的话，产品规模等等的发展速度也是比较快的。

主持人：您刚刚也提到了和基金产品相比较，具体来说，券商集合理财产品和银行理财产品和基金理财产品有什么样的差异和优势呢？

黄文卿：可以说市场上分为这几类的理财产品，一般投资者可以买到的一个是买基金，第二个是买券商集合理财资产管理计划，还有一些会买一些信托产品，这样的话他是有不同侧重点的。像基金产品，我个人感觉来说，可能是比较适合一些中小投资者或者说散户比较适合，因为他的起点比较低，是1000块以上就可以购买基金了，而且渠道都是在银行直接买了，也不会有太多个性化的服务，基本上是标准化的产品。相对于券商的集合理财来说，他的起点比较高一些，一般来说像债券、货币这种限定型的集合理财，他是5万块的起点开始购买，对于买股票 的，可能是要10万块钱的起点了。

我们券商在开发集合资产管理计划的时候，他也是有针对性的就是针对客户需求进行开发，我们之前会进行大量的调研，主要是针对大的机构客户，还有一些比较有钱的个人客户，就是你的需求是什么，比如说这个阶段你看好了那一块大类资产，或者是你在操作风格上，你是希望保本策略还是什么策略，或者是等等的这些东西，我们会针对客户需求来进行一些产品的开发，在操作上，因为我们也可以说是至少比基金跟客户的结合是更加紧密的，包括像定期的报告，电话交流等等的。我们会根据客户需求决定投资上的东西，这是和基金的一个比较，和银行理财的比较，银行理财来说，主要的投资渠道还是仅限于一般的银行间债券市场，包括一些信贷类的资产，包括通过信托投资一些委托贷款或者是

从投资收益率来说，银行那边的收益率基本上以低风险为主，信托只是一个平台，平台的话，可能基金会用到，银行会用到，包括券商都会用到信托这样一个平台，通过信托这样一个平台，可以实现很多的投资品种，包括做一些投资顾问也可以实现到，我刚刚之前提到的包括信贷资产包括等等渠道方面的一些情况。从起点来说的话，信托可能是最高的，因为他可能在100万的起点，这主要这三类产品的大概的区别。