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提示：大指数' 上证指数周一回试下方陷性缺口不补，其后开始运行三波段上行c段。至目前年此c段仍未结束。但其低点上行亦非推动，故预期下周仍将上行。高位若不过分放量，' 行情尚可持续；反之，则应提防出现调整。
长假前最后一篇文字，判断市场将进入三周的反弹结构。就目前看，这个目标的实现已经不是个问题。上周我们说道，从大指数的波动结构观察，预期自9月27日低点开始，是一个三波段的上行结构，它的运行至少可以有三周时间。不作更长时间的预期，是为了完成一段目标之后再看市场反应。
看多为主
我们所讨论的指数波动，只是为了给实际套利提供市场的波动概况。市场是不是可操作的，比指数本身涨多少点意义更大。就目前的市场状况看，依然缺乏外围增量资金源源不断的增援是个事实。虽然，这段时间' target='_blank' >证监会为市场引资，做了不少有益的工作。但整体上看，上市公司的回购意愿并不强烈，QFII与保资进场的数量仍然很少，尚不足以激励人们做多的热情。整个市场行情显得极为犹豫，场外观望的资金，要比在场内练摊的多得多。这种情况历史上在很多低位区域出现过，这所反映的市场本质，就是少许增量资金与场内资金合力所致。而出现这样的情况，市场的上行是不用放量，只需在板块轮动中逐步抬高市场平均股价即可。所以，市场只要不过分放量，即意味着场外观望者尚未加入战团。场内做多者，出于博弈的原则，自然不会主动砸盘（除非有外部重大利空干扰）。套利的博弈，当然是低吸高抛，如果没有高位放量，即意味着无人接盘。在市场已经抛压极低的情况下，无接盘则低位筹码是无法交换。所以，此时更易上涨而不是下跌。不搞到场外资金眼红心热，如何能通过高位放量换手倒给他人。所以，我个人认为，目前在市场仍可操作的区域内，还是看多为主，暂时不用太过担心了。
大型地产股权重股更看好
上周我们指出，从市场的板块运动状态看。中高价股的上行动力略差，它主要问题在于目前市场已临近三' 季报披露期，一些小盘成长股可能三季度情况并不如预期中的理想，且盘口流动性差，不利于资金进出。既然将行情定位于反弹，进场资金只是为套利而来，自然要考虑进出方便。所以，市场出现了低价股更受追捧的局面。由于市场的新增外援并不多，总体上还是存量资金炒作。所以，板块轮动会产生资金挤压效应。我们通过这段自9月27日低点开始的上行段统计，实质上对大指数贡献大的还是低价权重股。其中，地产与银行作出的贡献率很大。但是，它们的套利效果并不好，套利效果好的，还是一些中盘股，本周主要体现在我们上周讲的页岩气类，以及一些低价重组股中。
从市场的板块波动看，钢铁板块因绝对价格低，其中一些在行业整体不景气的情况下，仍然保持较好盈利的品种，后面会有套利机会，而它们集中在中西部地区。逻辑判断后面国家如果继续以基建投资为主线，中西部地区的投资力度会明显大于东部地区。且受物流成本过高制约，粗钢也类似水泥行业一样有一定的销售半径，它们与钢铁行业整体还是有区别的。地产板块，大型的地产公司由于9、8月的销售情况好，目前现金流充足，四大金刚已经开始地拿地块。而小型的地产公司则情况并不好，甚至有出现现盘跳水杀盘还债的问题。所以，对于这个板块，我们依然认为还是个高位去库存的阶段。因此，如果套利的话还是应考虑未来经营的可持续性，当期' 业绩好是必须的条件。而对于亏损以及微利暴拉的地产股，则应该遵从顶背离以及过分放量卖出的原则做好套利交易。
目前不急于介入
波段套利的核心就是低吸高抛，在以价值投资的前瞻眼光选定目标后，不断地以波动原则判断节点进行的增减操作。其目的只有一个，就是在上行波动过程中，不断地通过波段交易降低持有成本。至于如何做，当然要知道最基本的背离原则，以及假背离如何判断。如果搞清楚这些原则，自然就不会受制于指数的涨跌本身。
以指数的小周期波动看，短期大指数中的上证指数仍有上试8月13下跳空缺口的潜力。但这个上涨段之后，可能进入一个中等级别的调整。就目前的指数整体结构看，此前上行时所留的隐性缺口，未来必然还是会回补。周初本来预期回补，但市场并没有给予这个机会。它或者表明，以目前的低量上行状态，过深的回调是多头所不能忍受的。但在三波段完成之后，以时间跨度看整体可能只是一个更大级别的三波段A，其后会有个同级B，目标依然会是这个隐性缺口附近。整体的反弹结构以大3－3－5预期也无不妥，只是现在都还没有走出来，这样的预期其实可以留待第一级的A完成之后再作讨论。
作出上述的逻辑分析，还是基于宏观经济面的考量。以三季度的经济状况看，其实' 数据还都在预期之中，并无太坏的表现。目前高层的有关政策，仍然不见明确的变化，这与等待开会换届多少有点关系。其实，国内外汇流出的问题过去一年还是比较严重，而本币目前的升值，应该是个策略性的，它与最近的回流有一定的关系。当然，这对外贸业的影响比较大，广州秋交会今年的情况极其惨。相信未来稳定外贸的相关政策，会在大会之后出台。基于上述推断，我们认为未来两季的情况不会更差。至明年第二季之前，整体上宏观经济是需要政策扶助。目前人们所焦急的是政策预期的时点无法判定，所以，对经济与市场均不看好也是正常的。如果说10月初我们建议逢低介入，到目前为止我们已不建议投资盘着急买入。原因在于本来预期的反弹结构已经行至短期A段中后段，如果想做投资的应该等B段下行期的末端再行择机介入。假如这个B段会出现的话，其高点下行必不是推动。如果是推动，则继续等是上策；反之，则是另一个阶段套利的时机。
