瑞银证券：A股四季度将迎来反弹顺水鱼财经

瑞银证券：A股四季度将迎来反弹

瑞银证券昨日发布最新A股策略称，因上市公司迎来新一轮的库存补充，预计会带领' 上证指数从2000点的低点迎来15%以上的反弹。

瑞信研究部副主管、首席证券策略分析师陈李指出，工业企业' 数据传递的信息是，扣除物价后的库存增速较2011年中高位19.5%下降至15.3%，上市公司数据体现的去库存趋势和全部工业企业数据基本一致，可见当前去库存应已过半程。陈李预计，在今年12月到明年2月有一次补库存的周期。企业将进入补库存阶段，总需求和公司盈利或将停止下滑。

“我们不看居民消费价格指数（CPI），看跟企业盈利相关的PPI（工业品出厂价格）……我想提醒大家注意，我们也不看重数字的同比，看环比，7月比6月，8月比7月，9月比8月，7月份PPI月度环比是负0.8%，8月份是负0.5%，9月份是负0.1%，如果不出意外的话，10月份PPI的月度环比是0.3%到0.5%。“你们看看煤、螺纹钢以及上海保税区铜的库存，确实表明一些中间商在增加库存，提高订单。”

但陈李也指出，价格回升带动的经济向上力量很微弱，预计只能持续3个月左右。经济如果要出现6个月的回升，还要看狭义货币供应量（编注：M1，主要是现金）和信贷数据指标。

今年年初以来，月度M1增速一直在5%徘徊，到了9月份突然跳到7%以上。陈李认为，其中除了基数原因，也包括企业活期存款增加的情况。

“企业活期存款来自哪里？不外乎应收账款等流动资金。”陈李指出，从了解到的微观信息显示，自今年5月份国家' target='_blank' >发改委表示基建项目提高批复后，直到9月份，中央拨付的项目资金陆续出现了落实的迹象，“且增幅还是比较明显的。”

基于上述考虑，瑞信推荐周期性行业好于非周期性行业，周期性行业中处于中游的设备业去库存速度最快，而处于上游的资源品行业库存仍未有降低且产能仍未缩减。