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随着市场对中国经济见底的预期增强，人民币汇率日前显著转强，人民币' 现货价格在上周四、五更连续触及涨停线，这显示热钱重返中国炒人民币之势已趋明显。按常理，热钱流入将推高资产价格，但' 上证指数在上周累计跌幅近3%，黄金周之后的一点升幅已全部蒸发。虽然国内经济已处在触底回升的阶段已成共识，但中国A股却并未受经济景气回升气氛的感染而回暖。自从上证指数9月26日跌破2000点整数大关后，至今涨少跌多，今天（10月29日）下跌0.35%至2058.94点，股市整体市盈率已处在历史地位。
中国股市的表现与中国经济、人民币汇率走势明显背离，这是目前在全球其他主要股市上都没有的怪现象。为什么如此？何以热钱对A股过门而不入？原因有很多种，中国股市的制度缺陷、货币政策的犹豫不决、上市公司自身因素等都存在问题，但在我们看来，市场对中国股市缺乏信心，是导致中国股市低迷的重要原因。
曾经站在沪市6124高点的股民如今被削减三分之二，看到这样的对比是什么样的心情？当经济周期性地回暖的时候，被“残忍”割肉的投资者的信心已经不可能同步回暖。纵使中国经济见底回升已成共识，外围市场的宽松货币政策导致热钱大量流入的动力，也只是在赌人民币升值，而对A股过门而不入。我们一再听到机构投资者表示中国股市已经见底的呼声，却没有广大股民参与市场，这种呼声终究停在嘴上。在中国股市，只有机构投资者注定是玩不转中国股市的，起码在目前是这样。
因此，中国股市缺乏的是信心。在我们看来，中国股市的现状，集中反映了中国市场所有的悲观情绪和担惊受怕，市场心态极度脆弱。没有外界持续而强有力的信心输入，短期很难启动。一方面，市场对经济反弹力度仍存在担忧。市场虽普遍相信经济已见底，但对经济反弹力度却存疑。而且外围经济前景仍欠佳，刚结束的秋季广交会成交额便较去年同期下跌超过7%；此外，稳增长的前提下，调结构的要求不可能指望有大规模的刺激政策，因此也不可能有像2009年那样的大力度反弹。另一方面，市场对企业盈利前景有深切的忧虑。投资者入市除了看宏观经济，更重要的还会看企业盈利。但从过去一年多来看，企业盈利下跌的压力远甚于经济下行的压力。此外原材料、劳动力等成本不断攀升。在这种背景下，今年前8个月国内工业利润下降超过3%，9月工业利润虽回归正增长，但反弹能否持续仍需要观察。
但更大的影响还是政策上的忽视。必须承认，在中国的资本市场上，股市迄今仍是不受政策重视的市场，其重要性仍比不上一家国有银行。既然国内股市是不正常的低估，就应该改变。安邦研究团队认为，现在中国经济见底，人民币重新面临升值预期，资金正在重新流入人民币资产，这使得中国再度面临推动股指走高的机遇。中国应该在政策上明确推动中国股市的发展，系统地安排“国家队”入市（以目前的市盈率是安全的，中长期持有肯定能赚钱），货币政策虽然不一定为股市而动，但只要根据经济形势正常放松即可。要强调的是，在中国经济见底转好的前夕，推动股市上扬有重要意义，它不仅能有助于发挥“资金池”的作用，应对人民币升值的压力，部分消化流入国内市场的热钱，最重要的是，它会改变国内市场信心，“活化”很多有利于经济增长的因素，也有助于国内消费的发展。
当前中国股市与汇率以及经济增长向背离，主要还是因为股市缺乏信心。政府应该在恢复市场信心上起作用，需要在政策上明确推动中国股市的发展，系统地安排“国家队”入市，不但能获取长期投资的收益，同时也能激发股市有助于发挥蓄水池的作用。借资金流入中国推动国内股市发展，现在面临着机会。
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