11月配置：股票仓位转向进攻适当加仓黄金顺水鱼财经

[ 高挺比较偏好房地产，从最近的' 业绩看，大房地产业绩都比较强，房地产整体板块出现了分化，有些企业在这轮调控中受到了较大负面冲击，大龙头还是不错，房价不可能大幅上涨，因为调控还在，但是这种不温不火的情况对股价是有利的 ]

“我们短期比较看好黄金。未来三个月的目标位在1950美元/盎司。”瑞银证券财富管理研究部首席中国策略师高挺近日接受第一财经日报《财商》采访时表示。

在经历了10月份大幅回落之后，不少市场人士不约而同地看好黄金。黄金报价目前在1708美元/盎司左右。

高挺认为，11月份债券依然给予中性评级，没有变化。而' 股票 则转向中性略偏乐观，逐渐增加周期股的配置。作为大类资产，对商品的看法依然中性，相比而言更看好黄金。

上海证券首席投资顾问付少琪判断：“' 大宗商品仍处下降通道，应予回避。中小企业债等信用等级较低债券也应当回避。黄金价格可能在11月见阶段性低点，因此具有投资价值，股票 市场反弹仍然可期。”

黄金机会增大

国际金价在10月份出现了冲高回落的' 行情，金价自年内高点1795.70美元/盎司跌至1700.00美元/盎司关口一线。

据FX168高级金融分析师魏军分析，其主要原因在于：第一，美联储推出第三轮量化宽松措施之后，市场已经充分消化了QE3的预期；第二，欧洲主权债务问题处于相对可控阶段，尚未引发大规模避险买盘；第三，美国多项重要经济' 数据改善，尤其是9月失业率一举跌破8.0%降至7.8%，创下2009年1月以来最低水平，而新屋开工销售、耐用品订单等数据也有不同程度改善，市场对美联储实施QE3的时间跨度和最终规模的预期有所收窄，美元受到支撑出现反弹。

从11月的形势来看，魏军认为，美国总统大选是市场关注的第一个焦点。最新的民调显示，' target='_blank' >奥巴马的选情较第一次电视辩论之后有了明显改善，连任的概率有所增加。若奥巴马成功连任，美联储主席' target='_blank' >伯南克推出的宽松货币政策将延续，从而给金价带来中长期的支持。

“西班牙债务问题将是市场关注的另一个焦点。”魏军说。截至目前，该国尚未申请全面援助，市场对其债务问题扩大化的担忧始终无法消除，这种情况在短期内可能提升美元而打压金价，但中期来看，一旦价格回调到位吸引避险买盘介入，那么黄金将获得更多的上涨动能。

高挺认为，接下来，美国大选之后将面临一个问题，即财政悬崖，未来长期缩减赤字问题。考虑明年财政问题，美国年末可能又达到发债上限了，这可能带来很多的争议，民主党与共和党势均力敌，大选后讨论财政未来减赤计划会使得市场信心出现摇摆，对美元带来打击，美元可能走弱，从而对黄金有利。

付少琪还补充道，黄金在全球量化宽松的大背景下仍处牛市格局，且春节前属于黄金消费旺季，因此11月见低点企稳向上概率较大，值得密切关注。

股市切换强周期股

11月1日' 上证指数开门红振奋人心。放量长阳的背后是经济企稳迹象初现，中国10月官方PMI在经历了连续4个月下滑之后，终于连续两个月反弹至50.2%，重新回到了扩张与收缩的临界点之上，较上月上升0.4个' target='_blank' >百分点。

付少琪表示，高铁等基建项目四季度集中开工，利于经济见底企稳，但具体效果仍需观察。资金面在' target='_blank' >央行持续逆回购下有所宽松，M1增速逐步回升，流动性相对偏乐观。股票 市场具有震荡上扬的机会。当然经济基本面底部仍未探明，对行情具有压制作用，' 沪指2130点一带压力仍然较重。

高挺建议投资者11月略微增加股票 配置，结构上应从防御性的食品饮料股逐渐切换成偏向周期类板块和' 个股。“防御品种在经济下滑的时候增长比较确定，如果我们看到未来经济反弹，大家会开始找些周期性的行业，因为在这轮下滑中很多周期股状况已经非常差，但其股价也已经反映了出来。”

高挺现在比较偏好房地产，从最近的业绩看，大房地产业绩都比较好，房地产整体板块出现了分化，有些企业在这轮调控中受到了较大负面冲击，大龙头还是不错，房价不可能大幅上涨，因为调控还在，但是这种不温不火的情况对股价是有利的。最近一段时间三' 季报显示周期性板块包括保险、证券业绩都不行，但业绩的冲击，价格已经反映进去。这些非银行金融股可以再配置些。

此外高挺还看好电力火电板块，这个板块业绩都比较好，这是受到煤价下跌的影响，成本降低，未来经济走好，冬季用电' target='_blank' >高峰，发电量增长会提高，总体经济疲软下，煤价上涨可能性不大，对该板块是有利的阶段性机会。

债券可能较平淡

10月的债市总体震荡。上半月仅有一个交易周，节后的资金面和缓带来的配置性需求推动市场小幅反弹，但这样的好景并没有延续，经济数据的企稳对市场预期再度形成压制，债市反弹后回落。而公开市场逆回购的大量到期，以及月末因素和税收集中清缴等，造成月末的短期资金价格再次波动，进而引起债市的持续走低。

近期人民币升值和热钱涌入又成为各方关注的热点，富滇银行金融市场部分析师彭浩告诉记者，QE3出台后的全球流动性泛滥似乎又将卷土重来。因此，尽管资金面的短期趋紧状况时有出现，并且央行逆回购也仅仅是从期限结构上调控流动性，但央行在货币政策工具的选择上仍然倚重于公开市场，而不是更多地投放流动性。

从这个角度分析，彭浩认为，公开市场逆回购的操作量短时间内难以大幅减少，并且10月操作的大量逆回购会给11月的资金面带来一定的压力。同时，经济企稳反弹的背景下，通胀的预期对市场心理的影响始终存在。这些都成为抑制债市的不利因素。但另一方面，市场收益率整体已经处于相对高位，而发债量将会逐步减少，并且经济的向好也有助于信用债投资热情的激发，所以预计后续市场再大幅下跌的可能性较小，配置的需求还会进一步增加，而中长期金融债以及收益率较高的信用产品可以作为重点关注的品种。

根据高挺的分析，若经济企稳在未来两三个月出现，一部分债券投资者看到市场风险偏好回来，可能会追求投资回报率更高的投资标的，对于债券来说可能形成抑制。但由于经济又不是大幅转好，还是比较低的增长，通胀也会持续比较低，债券也不是走到一个拐点直接往下，而是比较平淡，因此给予中性评级。