震荡仍将是A股主基调顺水鱼财经

本报记者 魏静

' target='_blank' >奥巴马获得连任的消息一出，亚太区股市就普遍出现冲高走势。从历史经验来看，美国换届前后，股市的波动性都大幅加强。预计后市奥巴马' 行情的“虚热”将有所降温，其对A股的影响也将极为有限，整体上将难改A股“震荡市”的主基调。

有色金属板块领涨

7日日本股市午后开盘出现一波急速拉升，' 韩国股市也自午后一路拉高，' 香港股市午后也出现快速拉升。

说到底，亚太区股市走高无非是基于奥巴马政府奉行的货币宽松政策基调。可以预期，当前美国超低利率的政策仍将继续实行。这会利好石油、黄金、铜等' 大宗商品价格的上涨。昨日午后，诸如黄金、白银、石油以及铜等大宗商品价格应声开涨，并带动A股有色金属板块领衔上涨，收盘申万有色金属指数全日上涨1.86%。

不过，奥巴马连任所带来的宽松预期以及悬而未决的“财政悬崖”问题，目前都还存在不确定性。拿QE3来说，相较前两次，此次QE3的效应已大打折扣，不仅美元指数回落的空间有限，大宗商品价格也未出现趋势性的上涨。

背后的逻辑在于，目前全球的宏观经济基本面并不支撑QE3的泡沫行情：一方面，欧债危机此起彼伏，欧元区经济普遍被拉下水，而美国经济虽出现复苏苗头，但仍未摆脱真正的衰退周期；另一方面，中国经济未来可能会呈现出L型增长的势头，也就是说，经济的需求层面难以构成支撑。而“财政悬崖”问题，将考验奥巴马的执政智慧，并将不可避免地给全球资本市场带来震荡。

或现窄幅波动

尽管奥巴马连任在一定程度上会加强全球对货币宽松的预期，短期而言会利好全球风险资产，香港股市可能会继续走高，但短期A股跟涨外围股市的概率并不大，未来A股或继续L型的筑底路径。

首先，从流动性的角度来看，尽管国际热钱已出现向' 新兴市场流入的迹象，但鉴于在全球主要' target='_blank' >央行推行量化宽松货币政策的大背景下，中国央行依然延续预调微调的基调，因而国内流动性仍将呈现紧平衡的局面，再加上年内降准降息的必要性大降，因而A股出现所谓的流动性牛市行情的概率极低。

其次，就影响A股走势的根本因素而言，其受自身经济基本面及政策面的影响更多，外围市场对A股的提振作用相对有限。10月PMI' 数据进一步验证了经济企稳回升，市场理应出现一定幅度的反弹；然而，上证综指却始终在2000点-2100点区间“折返跑”，这透露出市场对经济回升的力度有些底气不足的担忧。政策层面，今年政策制定始终遵循“预调微调”的原则，更多意在“托底”经济，从目前经济运行的态势来看，政府年初制定的7.5%的全年增长目标大概率将实现，这也从另一侧面证明短期政策加大放松力度的概率较小。

目前市场已逐步认同了L型经济底及市场底的运行态势，反复筑底将是一个中长期的过程，因而A股未来更多将呈现窄幅波动的走势，外围股市的动荡，可能会加大A股短期的波动幅度，但不足以改变当前A股弱势震荡的主基调。