美日Libor利差扩大 套息交易助涨美元顺水鱼财经

□本报记者 杨博

最新统计显示，3个月" 美元Libor与" 日元Libor之间的利差已扩大至2008年底以来的最高水平。高息差和美元继续升值的预期刺激套息交易趋于活跃，为美元及美元计价的风险资产进一步上涨再添动力。

美元资产受追捧

套息交易即借入低息货币以买入高息货币、股票 和商品等，赚取两者之间的息差。当低息货币贬值而高息货币升值时，息差及汇差叠加，能够为投资者带来可观的收益。

自2006年起，由于日本长期实行低息弱币政策，加上日元流通量大，不少投资者青睐借入日元进行套息交易。在传统的套息交易中，投资者通常会选择3个月Libor作为无风险利率指标进行交易。

据万得最新统计显示，目前3个月美元Libor与3个月日元Libor之间利差已经扩大至98个基点，为2008年12月以来最高水平。在息差上升的同时，美元对日元也显著升值，目前已从月初103的低点升至109以上，创下今年6月1日以来最高水平。

息差与汇差双双走升，驱动日元套息交易趋于活跃，从美元到" 美股，乃至以美元计价的商品都受到投资者青睐。16日，美元指数创下100.36的2003年以来新高，步入11月以来的累计涨幅高达3%。在市场风险情绪回温的提振下，美股在" 特朗普胜选后节节攀升，道" 琼斯工业指数上周大涨5.36%，本周进一步逼近19000点创下历史新高，" 标普500指数上周大涨3.8%。

美元仍有上涨空间

在美元指数重回100关口以上后，一些机构认为美元中长期仍有可能继续走强。市场人士预期，特朗普入主白宫后将扩大基建投资，实施积极的财政政策，短期内将刺激经济并推升通胀，而" 美国经济与通胀的加速回升将进一步加快" 美联储货币政策正常化的步伐。

美国里士满联储主席莱克日前表示，特朗普任期内可能的财政刺激政策将导致美联储" 加息较预期更早。拥有2017年货币政策投票权的达拉斯联储主席卡普兰也表示，倘若特朗普政府如市场预期般实施财政政策以提振经济增长，将给美联储带来一定的操作空间。

高盛16日发布报告称，特朗普的经济政策将为美国带来通涨压力，美联储未来加息进度可能因此加快。预计2019年美国核心PCE物价指数将从当前的1.7%上升至2.2%，在此预期下，美联储加息速度可能会“显著”超出市场预期。目前美联储内部预期明年可能加息两次，但高盛认为实际加息次数不止这些。

花旗分析师指出，市场对特朗普执政有两方面的憧憬，第一，特朗普主张大幅增加财政开支的政策，可能会推高通胀，令美联储加快加息步伐，第二，特朗普下调企业税的政策，有机会令美国企业把海外盈利调回美国，令美元受到支持。美元及美国国债收益率上升，打压低息资产日元的表现。在市场风险情绪向好、美债收益率攀升之下，美元兑日元可能会升至115。

美银美林外汇策略师分析，共和党在美国大选中大获全胜，起初在风险厌恶情绪升温的背景下日元走强，但最终将最利好美元对日元，预计美元对日元到2017年底将涨至115-120。

也有分析师提醒投资者警惕美元短期回调风险。富拓中国市场分析师钟越指出，近期有多位美联储官员发表鹰派讲话，呼吁12月加息，这些都构成了美元的支撑因素。不过由于美元的拉升很大程度上已经反映了这些因素，若缺乏持续利好，美元涨势可能陷入停滞。美联储12月加息后市场也可能出现“买消息、卖事实”的" 行情，就像去年12月加息后美元曾开启一波跌势一样。从技术上看，在经历一波快速拉升后，美元短线面临修正压力。