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中国股市向前看，可期待

《红周刊(博客,微博)》特约作者 聚益投资莫非

本月5日闭幕的20国集团财长和' target='_blank' >央行行长会议上，与会国代表共同认为，美国的财政悬崖已成为短期内全球最大的经济风险。如果美国国会不能在明年1月1日以前就赤字削减达成一致，则6000亿美元的税收减免措施和自动减赤机制将同时降临美国。

美国大选落定，财政悬崖成焦点

美国预算办公室近期的测算显示，减税政策到期加上开支削减计划启动，2012到2013财年美国联邦政府财政赤字将削减6070亿美元，相当于国内生产总值的4%，拖累明年上半年美国经济将萎缩1.3%重陷衰退，全年增长仅为0.5%；而避开财政悬崖，则2013年美国经济增速将有望达到4.4%。

可见，对于倚重外需的' 新兴市场而言，美国的家事也关乎自身；美国果然掉入了财政悬崖，无异于一座全球经济灯塔的熄灭。

由于' target='_blank' >奥巴马执意给高收入美国人增税，其声明表示财政悬崖不足以令其立场妥协；同时，代表富人的共和党占国会议员多数，市场分析普遍认为，奥巴马的主张难以获得国会的认可和支持。

值得注意的是，越来越多的民主党人士认为，跌落财政悬崖是可行的策略选项。这个理论的逻辑是建立在政治博弈的基础之上，意味着不愿给富人增税的共和党，在财政悬崖形成时将受到更多的政治责难。

整体上看，虽然留给奥巴马解决问题的时间已经不多，但两党达成一个临时协议的可能性仍然很大，但这意味着不确定性。因此，在奥巴马当选之后，美国隔夜股市大幅下跌，除了市场对QE的影响消化得较为充分之外；更为重要的是，美国大选尘埃落定之后，财政悬崖即刻成为全球瞩目的焦点。

另外，本周三' 希腊议会表决紧缩措施以及12日欧盟讨论希腊金援问题，深陷资金困境的' 西班牙被视为可能的下一个希腊，依然危机重重的欧洲仍然面临着欧元区解体的风险。

不要过分寄托于维稳上

在这样的外围背景下，A股接着迎来了“十八大”的召开。一方面是美国资产负债表收缩倾向，一方面是中国货币政策逆全球大势而停滞。国内货币政策和国际经济环境，短期内而言对A股市场都不甚乐观。

表面上看，市场认为政策维稳改变不了经济现状，新一届政府也不会出台刺激性政策；同时，担心维稳窗口关闭之后，羸弱的A股少了搀扶恐怕倒地不起。所以选择大会召开日，A股不出意外地低开之后，多方稍作挣扎便大举溃败。究竟是上涨开始还是下跌预演，仅就技术趋势而言，谨慎为先。

是故，美国大选之后' 美股下跌是因为经济层面的不确定性风险；中国换届选举召开后A股的下跌似乎更多来自于博弈政策的市场理解。

如果说未来中国改革总的趋势是经济领域和民生领域的国退民进，那么着力在制度安排上而不是一味地以行政命令的姿态去推进民主法治，以保障广大普通民众的权利，增强弱势群体的话语权才是长治久安之道。

所以，政治维稳也好，股市维稳也罢，本来也只能稳一时而不能予以过分的寄托。对于致力于构建社会主义核心价值体系的新一届政府而言，面对国际新秩序磨合的挑战虽然艰巨，但就国内在民生改善、惩治贪腐、环境保护三大议题上迎合民意取信于民，这种考验更为紧迫。

A股有价格优势的底气

公平正义，体恤民情，中国的市场经济改革果然能倾重于民主政治改良的立场，何愁' 中国资本市场不能否极泰来？向前看，可期待。

过去十年事实上的市场化倒退不受欢迎，意味着未来改革更具民意拥戴也更容易引发国人期待。越来越多的国内投资人开始抛弃投资拉动经济拉动股市的经验逻辑，对身处经济转型期的中国股市而言意味着旧思路的突围。中国股市整体估值已经跌至欧美成熟市场估值水平以下，这意味着蓄势迎新的A股有价格优势的底气。

有关IPO规模和节奏问题，' target='_blank' >证监会不再一味地强调“市场化”机制，这意味着股市的休养生息终于成为事实。