樊纲：明年通胀不会太高 人民币小步升值顺水鱼财经

最新公布的' 数据显示，10月居民消费价格总水平（CPI)同比上涨4.4%，大大出乎市场预料，人们普遍感受到物价上涨的迅猛。

输入性高通胀

“很难用宏观经济过热来解释中国目前面临的价格上涨，中国经济增长虽然强劲，但没有热到足够导致高通胀的程度。”樊纲说，“既然价格上涨不是由全面过热引起，也就不需要全面严厉的紧缩政策。”

樊纲进一步分析，价格上涨也很难用国内食品市场供需来解释，中国今年仍是一个丰收年，秋粮达到历史最高产量，国内大宗商品供求关系较为稳定。因此目前中国的通胀主要还是由国际粮价大幅上涨引起的输入性通胀。

此外，预期也推动了国内通胀。美国第二轮量化宽松货币政策出台后，世界流动性增加预期就形成了，紧接着形成中国外汇资本流入预期，从而导致通胀预期增大，这也会影响国内价格，而这在一定意义上也是输入性的。

樊纲认为，中国不会重蹈几年之前的高通货膨胀，一方面世界粮价涨价没有那时剧烈，而且世界经济流动性也没有那时强。即便美国实行量化宽松货币政策，流出的货币也不会很多，因为如今货币周转速度已经大大减慢。

对于高通胀，政府应有何作为？“我个人不相信现在还能用那种行政手段来控制物价了，事实上这已经做不到了，政府要从宏观上、总量上进行调整，进一步控制货币供应量，并对最低收入阶层进行适当的保障等等，把通货膨胀影响降低到最低的程度。

准备金率仍有调整空间

樊纲指出，当前中国M2总量和GDP的比率高达190%左右，而这大部分由外汇流入造成。“例如，大家普遍预期' 人民币升值，只要个人将手中' 美元换成人民币，央行就得发出人民币，而且是1美元换成近7元人民币，这直接导致基础货币增加。央行就必须用对冲来控制流动性”。

樊纲说，央行一方面发出钞票，另一方面冻结住它，不让流动性泛滥。

今年央行已经连续3次提高存款准备金率，目前部分银行准备金率已经达到了18%，成为“国际之最”。

樊纲称，准备金率的调整并不一定是为了紧缩，而主要是对冲掉因外汇不断进来而新增加的货币发行。除了准备金率，央行将大量央票卖给商业银行，用央票控制流动性。货币当局还采取行政手段，控制商业银行的贷款额度。

据樊纲测算，大约发行出来的1/4货币是被锁定了。

央行是否会继续提高准备金率？樊纲认为，虽然目前存款准备金率已经是世界最高水平，但中国与其他国家不一样，仍有提高的余地。况且，我国准备金包括法定准备金，这部分央行是对商业银行支付利息的。

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