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目前处于反弹犹豫期

' howImage('stock','1_601788',this,event,'1770') 光大证券(' 601788,' 股吧)' 研究所：我们认为，十八大闭幕后，对市场的影响将逐渐消退。10月' 宏观数据出炉，无论生产端还是需求端，' 数据都在改善，经济触底回升的判断已经不再是预测而是现实。企业部门将走出信心困境，风险偏好将不再是决定市场的关键变量，市场有望进入流动性主导阶段，尤其是企业部门所面临的流动性环境变化将起到决定性作用。11月财政存款集中投放，同时人民币兑美元即期汇率连续处于涨停板的位置表明热钱流动出现了积极变化，我们对短期流动性变化持相对乐观的态度。

短期看流动性，中期看国内国际宏观基本面。以季度为视角看未来，向上概率将远大于继续向下。当然，市场心态的转变需要时间。就短期而言，目前依然处于反弹犹豫期，企业部门所面临的流动性变化将显著影响市场短期表现。

股息率进入底部区域

' target='_blank' >浙商证券研究所：我们预计2012年上市公司实现净利润在1.90万亿元左右，按照2011年的分红比率计算，2012年度全部上市公司的分红总额将达6140亿元，股息收益率约为2.50%，介于2005年（2.61%）和2008年（2.48%）底部区域的股息收益率之间。分行业看，金融业的股息收益率达4.03%，而餐饮旅游、有色金属、医药生物、信息设备、房地产等行业的股息收益率低于1%。

短期来看，国际股市调整压力较大，而国内股市的维稳' 行情也即将结束，建议投资者提防市场短线回落风险。' 投资策略上，建议从三条主线进行配置：（1）从防御的角度配置低估值、高股息收益率的蓝筹股；（2）' 年报预增和扭亏的' 个股；（3）自下而上深入挖掘战略性' 新兴产业部分估值合理、成长性明确的公司。

以积极心态看待调整

' howImage('stock','1_601377',this,event,'1770') 兴业证券(' 601377,' 股吧)研发中心：随着季节性旺季和维稳预期的边际效应递减，投资者需要提防年关风险和美国大选后财政悬崖的不确定性，市场获利回吐的压力将加大。

行情仍将在底部区域徘徊，岁末年初的流动性风险将对市场造成压力。年底往往是企业资金最紧张的时期，非金融上市公司处于历史高位的资产负债率，使得企业在盈利下滑阶段对资金的渴求依然强烈。此外，应收账款也面临一定的“对手方”违约风险。投资者对此风险形成共识，制约了场外资金的加仓意愿。

同时，淡季数据对“惊弓之鸟”的投资者也有负面影响。近期，受气候影响，各地基建投资进入淡季，煤炭、钢铁和水泥价格反弹乏力，反映了当前经济需求依然偏弱，令部分投资者担心后续经济复苏的波动性，甚至担心9月、10月的经济改善只是旺季效应和维稳数据。

市场对于' 限售股解禁' target='_blank' >高峰以及十八大之后融资压力的担心，可能导致抱团取暖的个股发生践踏现象。四季度是年内的解禁高峰期，其中，12月份为解禁峰值，并包含了390亿元减持动机较强的定向增发机构限售股份。另外，今年公募基金的' 业绩差距整体偏小，对风险控制更加敏感，反而会加剧一些抱团取暖个股的波动风险。

虽然市场短期面对压力，但是不必太悲观，应以积极的心态来看待股市的调整。积极的力量不容忽视：1、从' 财务指标看，经营性现金流改善，去库存压力有所减弱；2、基建投资增速保持高位，房地产企业资金状况的好转有助于新开工增速延续反弹趋势；3、8月份以来央企增持初具规模；4、从市场博弈的角度看，机构投资者仓位不高，特别是和' 大盘指数相关的权重股抛压较小，市场呈现缩量整理，制约了大盘下行空间。

投资策略方面，建议逢低布局业绩确定性强的低估值品种。短期尽管存在一定的调整压力，但是我们对于年关风险释放后的市场持中性偏乐观的态度，因此建议投资者以逢低布局的心态来应对市场的调整。建议逢低布局估值合理、业绩改善的确定性较强的品种：1、库存压力较小、产能利用率有望出现改善的水泥、汽车、家电、化工、电力等行业的优质公司；2、逢低参与具有配臵型价值的金融、地产等价值股；3、精选个股，买入调整较充分的成长股龙头。 （陈刚 整理）