期现联动效应会影响投资技巧顺水鱼财经

本周三，' 股指期货合约全线上涨。其中，主力合约

IF1012报收3197.4点，上涨65.2点，涨幅为2.08%。当天，沪深300指数也上涨69.86点，涨幅为2.25%。不过，这似乎还不足以将投资者的情绪从前两周股、期两市暴跌中平复过来，也正是这次大跌让人们再次重视' 期指的市场联动效应

A股暴跌隐现期指身影11月中旬以来，A股投资者集体完成一次从天堂到地狱的里程。11月11日至17日，上证指数大跌8.88%，迅速消耗投资者下半年以来的盈利。于是，散户们都在问一个问题：到底是什么引起了股市的下跌？

事实上，此次股市大跌的时机一直为人所不解。由于股指期货11月合约于11月19日到期交割平仓，而前一星期的大跌显然使做空的一方大赚特赚，这种巧合实在惹人猜忌。不少业内人士都表示，不排除有资金之前逆势建立空单大仓，利用股指期货的杠杆效应及资金，通过操纵现货、期货两个市场谋取暴利。从期指下半年的市场来看，由于大宗商品、股票 现货市场的大涨，期货市场也始终居于高位，空头资金因此遭受重创。比如，有些股指期货的空头资金通过融券' howImage('stock','1_600036',this,event,'1770') 招商银行(' 600036,' 股吧)和' howImage('stock','1_601318',this,event,'1770') 中国平安(' 601318,' 股吧)两只股票 做空股市，但是没有起到成效，融券和股指期货的空单同时出现了严重亏损。为避免到期交割时的惨败，11月11日，空方资金再次瞄准' howImage('stock','1_601857',this,event,'1770') 中国石油(' 601857,' 股吧)和' howImage('stock','1_600028',this,event,'1770') 中国石化(' 600028,' 股吧)两只权重股，疯狂拉升这两只股票 ，终于使大盘出现了阶段性高点。由于中国石化和中国石油两只权重股占上证指数的合计权重高达15%左右，只要少量资金即可轻松影响上证指数的走势，进而通过上证指数影响沪深300。果不其然，在市场感觉大盘见顶后，一场暴跌便自然出现了。

分析人士表示，上半年期指主要是以趋势投机交易为主，股指期货和股票 现货两个市场联系不大。但本轮暴跌无疑是股指期货和股票 现货联动效应的表现。目前，沪深300指数的市值占沪市市值的比重达60%，理论上，沪深300指数走势应该影响上证指数。但由于上证指数编制的权重结构失衡，个别股票 走势能够严重影响整个市场。在这个前提下，今后还会有资金利用这个特点对股指进行狙击，对此，投资者应该有清醒的认识。

利用市场联动效应实际上，对于股指期货与现货股票 市场的联动作用，并不是什么秘密。由于期货是对商品远期价格的判断，其标的就是商品现货，因此，它与现货市场的联系本身就是十分紧密的。对于这种联动的作用，业内人士也一直进行研究。

银河期货高级研究员赵炜表示，所谓的市场联动作用，只不过是期货价格发现功能的一种外在表现形式。在一个成熟发达的资本市场上，由于投资品种多样，市场机会多元，导致资金会在不同的资本市场间流动，资本的时间价值和逐利性能够体现得十分彻底。在这种市场环境下，一旦某一个市场出现明显的投资机会，资金就会蜂拥而至，使这个市场的表现变得抢眼，从而带动相关市场的行情发展。反之，若市场出现明显分歧，保守的市场策略占据上风，就会导致几个相关市场都出现明显的震荡整理格局，以等待某一个市场率先出现突破。

赵炜表示，作为普通投资者，可多多关注期指市场的变化情况，在市场出现转机的时候，巧妙利用期货与现货市场两者之间的时间差来调整自己的操作策略。通过利用期指变化对现货市场的导向作用，实现投资者预期的盈利目标。

东证期货分析师杨卫东也表示，尽管很多人认为掌握期现联动对中小投资者来说难度较大，但这种期现高度联动对于投资者在股票 市场上的操作具有很大参考意义，因此中小投资者还是应该对此高度关注。首先，可以利用股指期货走势提前判断股票 市场行情。由于期指交易时间比股票 开盘早15分钟，比股票 收盘晚15分钟。因此，投资者可以利用期指多出的这30分钟，来辅助判断股票 市场的行情走势。数据显示，如果把台湾每天股指期货的开盘涨跌，和现货指数开盘涨跌对比，会发现涨跌比例非常接近。这意味着每天在现货开盘前15分钟，股指期货已预告了现货的开盘价。

一般来说，上午开盘时，影响市场的诸多信息已相对确定。比如前一天晚上有什么政策变化或者异动等等，市场参与者对当日现指行情走势已有一个大致的方向判断，而这种判断会在期指开盘后的15分钟内有所反应。那么，当投资者认定一个主趋势来临或反转，则对应于股票 市场在操作策略上做出相应调整；而临近期指收盘时，市场参与者会对即将来临的隔夜市场信息作出预期，并反映在尾盘的期价走势上。当然一般情况下，尾盘以平仓为主的被动性交易占比较高，但其走势对于次日行情仍有较大指导意义，投资者可以根据市场给出的信息提前制定次日股票 的操作计划。当然，市场的复杂在于参与者的标准并不是总能奏效，因此参与者要对主趋势有自己的独立思考，并在交易中采取更为灵活的方式。

其次，利用股指期货对冲股票 市场风险。通过数据分析，可以发现商品期货市场和相关行业股票 走势之间有很强的联动效应。一般情况下，商品期货的走势要提前于相应行业股票 走势，而单只股票 市场反应又要比股指期货提前一些。事实上，如果商品期货出现下跌趋势，相应行业股票 大多可能出现回落，如果此时对于后市没有把握，则不妨沽空股指期货来对冲掉不确定性的风险。

股票 投资者可以通过利用股指期货做空机制来达到避险的目的，而期货投资者也可以通过股票 市场来避险。由于期货市场与外盘联动较为密切，一般长假后会出现异常行情，这样期货投资者持仓过节就比较危险。而股市一般不会像期市那样剧烈波动，受外盘影响相对较小，不太容易出现极端行情。因此，如果有投资者坚持认为自己持有的期货合约会上涨，那么可以平掉期货持仓而改持相关行业股票 ，从而达到避险的目的。

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