年末上涨需待压力化解顺水鱼财经

本报记者 杜雅文 张昊

距离2012年结束还有一个多月的时间，回顾过往' 行情，' 大盘从3月至今都延续了疲弱的走势。随着近期部分经济' 数据的探底企稳，一些投资者对年末行情产生了期待，但' target='_blank' >中投证券资产管理部投资经理王坤以及国信证券资产管理总部总经理助理程继东均认为，年末出现大幅上涨行情的概率不大。

流动性和' 业绩预期不佳

主持人：数据显示，2012年10月，全国居民消费价格总水平同比上涨1.7%，创下33个月以来新低；前10月固定资产投资同比增长20.7%，10月规模以上工业增加值同比增长9.6%。部分经济数据显示宏观经济有企稳现象，为什么股市仍然没有起色？

王坤：关于10月份的经济数据，工业增加值确实连续两个月环比回升，经济企稳回升的态势初步确定。但是，企稳并不等于探底回升，经济依然缺乏回升向上的动力，因此有人提出了“L”底的说法。目前普遍认为中国经济增速保持在“七上八下”的水平，所以说增速还是下降的。

股市表现不佳的原因可能是大家担忧流动性紧张局面。流动性紧张局面主要体现在三方面：一是IPO排队的情况依然严重；二是' 大小非减持可能在随后两个月展开；三是年底资金面的季节性收紧。

程继东：从10月的数据看，经济下跌的幅度有所减小，出现了一定回暖。但我们担心大盘在整理一段时间后继续往下，这种可能性是存在的。原因在于，经济如果低迷的时间过长，很多债务问题会显现出来。中国经济从2009年四季度开始到现在基本上是逐季下滑的，很多企业的负债率越来越高。如果经济依然没有明显起色的话，这些债务可能导致一些企业的经营进一步恶化。

' 股票 市场最终还是投资于上市公司的，目前确实大多数行业的上市公司业绩没有表现出企稳的迹象。从实际调研的情况看，企业确实也没有感受到很明显回暖，所以市场对企业盈利的预期没有上调的空间，这可能是近期股市走弱的重要原因。

年末上涨概率较小

主持人：现在离2012年结束还剩下一个多月的时间，二位认为年末会否展开一个上涨行情，投资者在今年最后的时间里又应该关注哪些品种？

王坤：在今年剩下的一个多月时间里，股市能否反弹取决于目前流动性风险能否充分释放，即IPO融资、大小非解禁和年底资金关。如果这些风险释放了，或者说流动性风险已经得到有效缓解的话，股市可能会有一波行情。如果真的出现反弹，还需要经济企稳数据的进一步支撑，在这样的背景下，一些周期股的表现值得期待。

程继东：理性的说，年底有行情的可能性是很小的。首先，刚才王坤谈到流动性的问题在年底之前很难解决；其次，既然大家都认为目前经济总的判断是总体企稳，我们也就难以期待有进一步的放松措施。在目前比较沉闷的经济状况下，各个行业可能都没有太多的整体性机会。

如果还有什么板块值得期待，我觉得一些超跌的板块也许会有一定的反弹，但是反弹幅度不会很大，目前确实找不到什么值得期待的板块。此外，我觉得一些' 个股可能还存在一些投资机会。

主持人：各基金公司将迎来年末考核期，这是否会强化市场的结构性特征？

王坤：每年都有基金排名，可能有一些' 基金重仓股会跌，有一些会涨，基金之间确实会有这种考虑。但是，如果站在这个角度去把握热点确实太难了，因为热点即使有也很难持续。我建议投资者与其追逐热点，还不如耐心等待更好的投资机会，或者是等市场真正企稳。

程继东：我倒是觉得基金排名有可能会导致某些板块或股票 大幅下跌。这里有基金之间博弈的因素，另一方面今年涨得还不错的一些板块和行业目前的估值并不便宜，基本面的趋势也没有预期得那么好，再加上刚才我们提到的流动性问题，很有可能会导致一波比较大的下跌。市值比较小的股票 出现下跌的可能较大，这些股票 也是今年相对来说涨得比较多的股票 。