转型期内个股呈现冰火两重天局面顺水鱼财经

宏观经济、政策主题是股市的风向标，一旦大政方针明确方向，资本市场上' 个股便会闻风而动。纵观历史，A股大体上走出过5次指数翻番以上的' 行情（见附图）。第一波行情开始于资本市场刚刚诞生，那个时期' 股票 数量少，机制不完善，股市激烈震荡上涨。第二波行情在' howImage('stock','1_600839',this,event,'1770') 四川长虹(' 600839,' 股吧)、深发展等股票 的带领下，股指一年多的时间翻了三倍，其导火索也是下调存贷款利率的刺激。第三波行情发端于1999年5月19日《人民日报》社论，同时管理层出台了一系列鼓励入市的政策，加上美国“硅谷效应”扩散到全世界，网络科技股大行其道。第四波行情被称作历史上最为波澜壮阔的一轮大牛市，汇改后的人民币升值造成流动性充裕的局面，叠加股权分置改革带来的制度上的红利，以房地产为代表的投资性项目对经济增长的贡献最大，地产、煤炭、有色等相关个股出现10倍以上的上涨。第五波行情在四万亿投资的推动下，使得中国经济暂时摆脱世界金融危机影响，基建水泥等带领指数重回升势。而目前，经过了高速发展的黄金10年，中国这种投资+出口的追赶模式已经触碰到了天花板，产能过剩等一系列结构性问题被进一步放大。反映在资本市场上，个股也出现了冰火两重天的局面。

WIND' 数据统计，截止2012年11月7日，剔除2007年10月16日之后上市和期间停止交易的个股，1446家有可比性的个股中,有355家公司复权收盘价已高过6124点股价，占比四分之一。其中，有73只个股期间涨幅超1倍，而就在最近的三个月内（除去2012年上市的次' 新股）创下历史新高的个股达58只。从行业分布看，煤炭、钢铁、金融等出现没落，而医药生物、食品饮料、电子信息等行业却蒸蒸日上，市场出现了局部牛市的特征。

而三' 季报的' 财务数据上也可以看出同样的行业分化。WIND数据显示，23个申万一级行业，2012年前三季度的营业收入和净利润同时出现同比下滑的行业为黑色金属和机械设备，而12个行业出现了增收不增利的情况，分别为交运设备、建筑建材、纺织服装、商业贸易、信息设备、化工、有色金属、综合、交通运输、采掘业、轻工制造、农林牧渔；而净利润的增幅大于营收增幅的行业为食品饮料、公用事业、餐饮旅游、家用电器。只有四个行业净资产收益率同比增幅为正，分别为公用事业、食品饮料、餐饮旅游、信息服务。

从现金流量上来看，一年来整体现金流（剔除金融ST）同比增速小幅回升，环比基本持平。上游资源改善不明显，中游制造行业小幅改善，日常消费行业大幅改善，其中建材、轻工、汽车、家电、商贸、纺织服装、医药、房地产、信息设备改善较为明显，有色、农林牧渔继续恶化。建材、家电、汽车、食品饮料、医药、纺织服装、房地产应收账款占净利润之比呈现下降趋势，未来盈利质量可能上升；有色、煤炭、钢铁、化工、机械、轻工、信息设备应收账款占净利润之比呈现上升趋势，未来盈利质量可能下降。

从产能上来看，本轮大规模资本支出从2010年下半年开始，购建资产项目和在建工程项目增速持续上行，如果按照2-2.5年的产能建成周期，2012年开始面临持续的产能投放压力。' howImage('stock','1_601688',this,event,'1770') 华泰证券(' 601688,' 股吧)从资本支出指标（购建固定资产、在建工程）来看行业产能扩张情况认为，未来地产、建材、商贸、信息服务、公用事业产能投放压力较小；家电、医药、电子、信息设备产能投放的' target='_blank' >高峰已过；未来产能投放压力较大的行业包括采掘、有色、化工、机械、农林牧渔、食品饮料、餐饮旅游。

多位接受记者采访的市场人士表示，资本市场上强者恒强，这些在' 大盘下跌时“逆势”的股票 经过阶段性的调整有望重拾升势，而消费、医药、电子信息等行业有望在未来转型时期内强于传统周期行业。

【独家稿件声明】凡注明“和讯”来源之作品（文字、图片、图表），未经和讯网授权，任何媒体和个人不得全部或者部分转载。如需转载，请与010-85650688联系；经许可后转载务必请注明出处，并添加源链接，违者本网将依法追究责任。