德意志银行：5个做空英镑的理由顺水鱼财经

周二(12月20日)，德意志银行(Deutsche Bank)策略师Oliver Harvey本周在研究报告中称中称，在他看来，局面正转向支持" 英镑走软，并罗列了从政治到资本流动等5个支持看空英镑的理由。

1.利差

" 美国和" 英国10年期债券收益率之差，2000年5月以来从未如此之阔。Harvey表示，“与一个月前相反，目前从利差上看英镑已经不再便宜。”他称英镑/" 美元的“公允价格”应当低于1.2，周二(12月20日)亚市盘初，英镑/美元交投在1.2387。

英镑/美元月线图 来源：Investing.com)" src="http://i1.hexun.com/2016-12-20/187426857.jpg" width=500 height=290> (英镑/美元月线图 来源：Investing.com)

2.政治风险

市场在10月份英国首相特里莎·梅(Theresa May)在保守党大会的讲话后已经充分定价，英国脱欧的频率也降至脱欧公投以来的最低水平，但政治风险在来年看涨。英国政府的过渡期协议计划更具建设性，但需要尽快达成共识，否则受到英国脱欧影响的公司将撤离英国。 英镑/美元月线图 来源：Investing.com)" src="http://i8.hexun.com/2016-12-20/187426858.jpg" width=500 height=332>

Harvey表示，“考虑到明年上半年欧洲混乱的政治日程(包括荷兰、" 法国、甚至" 意大利选举)，我们担心英国脱欧谈判起初可能比较棘手。”

3.资本流动

鉴于市场共识预期是经通胀调整的英国GDP明年将下滑，外资对英国国债的购买可能很快丧失动能。国际货币基金组织(IMF)估计英国经济明年扩张1.1%，低于今年的预估1.8%。 英镑/美元月线图 来源：Investing.com)" src="http://i2.hexun.com/2016-12-20/187426859.jpg" width=500 height=332> (英国季调后GDP季率 来源：英国国家统计局)

4.公允价值

Harvey表示，“跟大家普遍的认识相反，英镑的估值并不极端。

实际上，相对于" 欧元，我们的购买力平价(PPP)模型显示英镑现在偏贵。”

英镑/美元月线图 来源：Investing.com)" src="http://i0.hexun.com/2016-12-20/187426860.jpg" width=500 height=300> (英国" 欧元区购买力平价 来源：环球外汇)

5.中国资本外流压力

英镑" 汇率也易于受到中国" 人民币贬值的冲击，上个月中国外汇储备下降700亿美元，为1月最大规模，表明该国资本外流的压力。Harvey估计英镑在中国的外汇储备中占比较大比重，所以如果中国继续遭受资本流出，英镑可能因而下跌。“因为在中国外汇储备中占比很高，在中国资本外流之际，英镑会表现不佳。” 英镑/美元月线图 来源：Investing.com)" src="http://i0.hexun.com/2016-12-20/187426861.jpg" width=500 height=300> (中国外汇储备规模 来源：环球外汇) （责任编辑： HN666）
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