白糖期货迎来价差套利时机顺水鱼财经

“糖高宗”的脸色越来越“扑朔迷离”了。前不久，国内白糖' 期货价格还在7500元以上居高不下，但就在大家看多糖价时，白糖期货突然开始一泻千里。对此，市场人士认为，目前或许是投资者在白糖期现市场进行价差套利的好时机

近期，在监管层多项调控“组合拳”下，下半年屡创新高的农产品期价下跌。白糖期货跌幅更是高达16%。那么，接下来白糖期货是否还有投资机会呢？

糖价单边上涨趋势终结国家统计局数据显示，10月份CPI同比上涨4.4%。其中食品价格领涨，占当月CPI的74%。同期，在期货市场上，农产品价格也是“涨涨不休”，棉花、白糖、油脂类、稻谷等期货“轮番坐庄”。尤其白糖品种，由于现货与期货的相互提价，被百姓戏谑为“糖高宗”。

面对严峻形势，政府果断出手调控物价，白糖在连续5个多月上涨后“应声而落”，郑糖出现连续两个跌停。11月12日，郑糖跌破6500元/吨关键价位，主力1109合约开始在6200-6600元区间内宽幅震荡。从现货情况看，柳州现货价格月初达7350元/吨高位，截至11月24日，柳州报价在6750元/吨，较上月末下跌3.57%。

11月22日，政府再次投放第二批国家储备糖20万吨。从拍储情况看，20万吨全部成交，成交均价为6288元/吨。华安期货分析师张华表示，从这次拍储的影响意义看，一方面缓解现货供应压力，抑制较高的现货价格；另一方面由于正值新糖开榨，这次拍储将对蔗区的收购价格造成一定的心理影响，打击收购商恶意跨区抢购甘蔗的可能。

市场或维持震荡走低行情据糖会信息，日前各产糖省通报数据合计1198万吨，其中甜菜糖合计99万吨。因此，2010/2011年制糖期全国食糖总产预计1200万吨，较2009/2010年度国内食糖产量的1073万吨，有恢复性增长。

良运期货分析师姜大中表示，随着南方产区陆续开榨，下一步收购价格或将成为糖价炒作题材。2010/11榨季国储糖第二次拍卖价格给予市场以一定的参考价格，也给予市场对新榨季甘蔗收购价格的预期。进入12月，云南、广东、海南将陆续开榨，由于10/11榨季食糖供应依旧紧张，产区对新榨季糖价高企预期较强，若在开榨前，现货市场白糖价格依旧坚挺，将给予收购价格上涨压力，后期糖价或将受甘蔗收购价格提升的心理支撑。

分析人士表示，从国内市场看，当前依然充斥政策调控的压制作用，虽然股市已转暖，不过透过近期政策的口风看，会有更多政策针对商品市场。日前，发改委会议中再度将炒作商品价格等行为加以强调，作为后期重点打击目标。另外，各交易所集体上调保证金，及取消手续费减免等优惠政策也会让市场交投热情下降。因此，短期内郑糖仍将以震荡走低行情为主。

经易期货分析师江权认为，郑糖下阶段可能出现一波反弹的机会。郑糖1109合约可能会在6200-6500元/吨区间企稳反弹，在达到6800-7000元/吨次高点后，随着炒作题材结束，产量逐渐明确，行情可能再次选择向下，此次回调第一目标在5500元/吨左右，而行情见底时间同样可能在明年5月左右。因此，下阶段交易策略首选前期高位空单逢低减持，而多单可逢低逐步介入博取反弹。郑糖1109合约止损位可以在6150元/吨下方，未来阻力位在6650元/吨和6900元/吨附近。

可尝试跨市场套利在市场交投热情大幅下降的情况下，投资者还有什么机会呢？业内人士表示，目前或是进行价差套利的好时机。

冠通期货研发中心农产品高级分析师郭建英表示，下半年以来，郑糖与柳糖价格走势上基本一致，而郑糖通常情况下价格略高于柳糖的现货市场价格。进入11月以来测算出两者价差变化由正转负，存在良好的套利机会，可适时入场进行套利。

郭建英表示，进行白糖期现两个市场套利时，首先要确定跨市套利的合约，如果以交割平仓方式了结，则进入交割月份，从仓单预报到注册仓单所需的时间是否充足，直接影响到交割结果。锁定持仓成本，就可以有效控制套利的盈利与亏损的额度。

据悉，套利价差目标=保证金利息+仓单占用资金利息+交易费+交割费+增值税（忽略不计）。进行跨市套利需要考虑的成本有：交易费用、交割费用、检验费、仓储费、资金利息、出入库费用、增值税。大致计算后，如果不在重叠库交割套利成本需220元/吨左右。如果采用合约到期前对冲的方式了结跨市套利操作，则套利成本更低。

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