差别化红利税政策聊胜于无顺水鱼财经

11月16日，' target='_blank' >财政部、国家' target='_blank' >税务总局与' target='_blank' >证监会三部门联合发布《关于实施上市公司股息红利差别化' 个人所得税政策有关问题的通知》，自2013年1月1日起，对个人从公开发行和转让市场取得的上市公司' 股票 ，股息红利所得按持股时间长短实行差别化个人所得税政策。持股超过1年的，税负为5%；持股1个月至1年的，税负为10%；持股1个月以内的，税负为20%。

减税优惠倾向长线投资者

此前，财政部与国家' 税务总局曾于2005年6月13日发布通知，对个人投资者从上市公司取得的股息红利所得减半征收、实际税负均为10%。

本次新政实施后，将按持股时间对红利税实施差别化征收，持股时间一年以上的税负降为5%，较原先税负减少了一半，持股时间在一个月以内的投资者税负升至20%，较原税负增加了一倍，而持股期限在一个月至一年间的，实际税负维持10%不变。

红利税关键的问题在于，市场不同投资主体的税负不同，只有A股的个人投资者和基金才须缴纳红利税，有违税收立法的公平原则；公司制企业所分配的红利属于其已缴纳企业所得税的税后利润，红利税存在重复征税问题；重复征税加重了相关纳税人的负担，也违背了税收立法的公平原则。理论和实证分析均表明，在存在红利税的政策背景下，上市公司分红越多、参与分红的投资人的亏损越大，损害了投资者的利益，投资者对现金分红失去了兴趣，热衷于追逐高送转游戏，不利于市场树立价值投资理念。

总体税负有所下降

从实施办法上看，本次红利税新政一旦实施后，持股期限在一个月以内的投资者税负将升至20%，较原税负增加了一倍。而在A股市场换手率较高的背景下，一些投资者担心，新政可能加重了投资者的红利税负担。

笔者认为，新政实施后，红利税总体税负可能会略有下降：A股市场换手率较高的主要是小盘股和无' 业绩支撑的概念股、垃圾股，这些股票 现金分红率本来就很低、甚至根本不分红，因税率提高而增加的税负有限；市场现金分红主要来自' 大盘蓝筹股，而大盘蓝筹股的换手率较低，持股时间一年以上的红利所得减按5%的税率缴税后，市场总体税负将会略有下降。

虽然还有一些投资者担心，由于不清楚上市公司分红派息的具体时点，如果不小心在分红除息前一个月内买入股票 ，红利税负担也有可能会加重。对此，笔者认为，根据红利税新政有关规定，这个问题是完全可以避免的。

新政要求：对截至股权登记日个人持股1年以内且尚未转让的，税款暂按5%的税率计扣税款；当个人转让股票 时，再根据其实际持股时间相应的税率计算实际应缴税款，并从个人资金账户中扣收。因此，即使是在现金分红前一天买入股票 ，分红日也只按5%的税率扣缴税款，其后卖出该股票 时，只要持有时间超过一个月，实际税负就不会高于原10%的税负，如果持有一年以上，则实际税负还将降低。

短线套利影响不大

一些投资者还担心，新政实施后，长线投资者将只能长期锁定持仓股票 ，难以参与短线套利，而如果参与短线套利，则实际税负将增加。

对此,笔者认为，长线投资者只要不是进行全仓买进卖出式操作，其长线投资与短线套利仍可并行。红利税新政规定，“个人转让股票 时，按照先进先出的原则计算持股期限，即证券账户中先取得的股票 视为先转让”。假设某个投资者持有某股票 10000股，其中1000股是一年前买入的，那么，在现金分红后进行短线套利操作，买入该股票 1000股、随后又卖出1000股，其卖出的1000股则以一年前买入的时点计算持股时间，参与分红的红利税率仍按5%计算。因此，新政实施后，长线投资者仍可以部分仓位适度参与短线套利，只要操作得当且平均持股时间超过一年，实际税率可以保持在5%的水平，短线套利并不会增加税负。

虽然本次政策出台还是有一定新意：1,上市公司' 大小非股东不享受税收优惠;2,证监会首次成为税收新政文件发布方；3，盘中发文，体现管理层维稳意愿。但长期以来炒小、炒差、炒新、炒各种虚无缥缈的概念是我国A股市场的主流，我国股票 市场呈现出劣币驱逐良币、资源配置逆向化的乱象。差别化红利税政策虽然有利于鼓励长期投资、价值投资，但本次红利税新政实际减税力度较小，对股市的总体影响还是相对有限的。