寻找“洼地”与“暖风”顺水鱼财经

本报记者

如何在压力与支撑构筑的夹缝中踏准结构性机会？估值洼地和政策暖风或许可以作为选择热点的两大确定性方向。

就当前的市场环境来看，宏观经济是否已经见底尚未获得全面认可，IPO以及' 大小非解禁带来的扩容压力仍是制约市场的顽疾，欧美“财政悬崖”带来的外部风险日益升温。在此背景下，市场情绪难以快速转暖，谨慎心态和弱势' 大盘之间的负反馈效应还将持续。在宏观环境未出现明显利好之前，“安全性”应在较长一段时间成为投资者进行配置A股的宗旨。这其中，估值可以作为避险的重要指标。

如果将主要行业板块当前的估值水平与历史底部进行对比，那么估值最接近底部的板块无疑具备最大的安全系数。按照算术平均法滚动计算（排除权重股对整体板块的影响），剔除负值或数值大于500的' 股票 ，农林牧渔板块的最新市盈率为41.56倍，较2001年以来40.22倍的历史底部溢价3.33%，溢价水平在23个申万一级行业中最低；商业贸易和餐饮旅游板块紧随其后，溢价水平分别为4.04%和11.87%。

当然，静态的“洼地”能否积蓄动态的反弹，还取决于股价是否具备上涨催化剂。目前市场处于' 业绩披露空窗期，基本面成为投资者关注的重点。在市场参与意愿不强的背景下，政策暖风对于资金的吸引力相对较强，有望催生结构性机会。

从近期的盘面来看，尽管股指持续疲弱，但热点并未熄火。先是受益新型城镇化的房地产板块卷土重来，再是“美丽中国”概念引发资金对环保水务等相关板块的反复炒作，近日《关于促进远洋渔业持续健康发展的意见》等政策利好又刺激农林牧渔板块逆势逞强。随着经济转型的逐步深入以及“新四化”发展方向的确立，预计未来政策层面对于结构转型相关产业的扶持力度将有所加大，有望对热点轮动提供明确的方向指引。

总之，寻找估值洼地、顺应政策暖风可作为当前结构性机会的主要筛选标准。不难发现，农林牧渔板块既处于估值洼地，也具备政策扶持力度，年底又逢种业和渔业的传统销售旺季，因此理论上具备足够的安全边际，这也是本周以来领跑市场的原因所在。值得一提的是，关于2013年一号文件的猜想开始升温，而往年的一号文件几乎均以“三农”为主题，这或在未来一段时间反复强化资金对于农林牧渔板块的关注。