投资时钟策略的历史与发展顺水鱼财经

投资时钟是美国美林证券于2004年提出的一种自上而下，基于“经济阶段划分”、“资产轮动”和“行业轮动”的投资方法。通过分析30年的美国市场数据，美林验证了以下原理：1）经济是有周期的，且可以根据CPI和产出的变化趋势将经济周期划分为复苏、过热、滞胀和收缩四个不同阶段；2）股票 、债券、商品和现金，这四种资产类别在不同经济阶段的相对收益有不同；3）不同行业在不同经济阶段相对表现有不同；4）在不同的经济阶段，可以通过配置优势资产类别和优势行业来获利。

2009年以来，投资时钟策略在国内得到了越来越多的关注，在投资领域也产生了越来越多的影响。申银万国、中金、东方证券等各类研究机构都开始研究“美林投资时钟”在中国投资市场的应用。但在实际运用“投资时钟”指导在中国市场的投资时，无论是国外投资机构还是国内投资机构，都面临很多具体的难题。投资时钟策略若要用于指导实际投资应做到“三个一致”，不进行严谨的理论推导和大量统计分析将不能明白个中奥妙。首先是经济阶段判断规则的一致，如果规则随意变动则历史统计将毫无意义，且无明确规则也就无从建立指数投资；第二是优势资产类型的一致，即历史上同样经济阶段的优势资产类型应是一致的，且经济理论推导结果与历史统计分析结果一致；第三是优势行业的一致，即历史上同样经济阶段的优势行业应是一致的，且经济理论分析的优势行业与历史统计分析结果一致。其中第一个一致是必须满足的，第二和第三个一致如有例外情况，应能给出合理解释。国内已发布的这些投资时钟策略研究，由于不能较好地满足“三个一致”从而难以形成成熟、可实际操作的投资产品。

矢量投资时钟指数，能很好地满足“三个一致”，是一只可投资的指数产品。该产品在扩展投资时钟理论、建立符合中国市场投资时钟模型、提高模型稳定性、提高投资时钟策略可操作性等方面完成了深入的研究，具有以下几方面特点：

1、使用中国市场数据进行实证分析，建立了适应中国市场的投资时钟模型。

2、经济周期与市场周期有较高的相关性，并且在各个阶段的优势资产与优势行业保持很高的一致性，适于指导实际市场投资。

3、研发了独有的产出与CPI先行指标，在模型中综合了央行的货币政策、政府的财政政策以及特有的宏观经济预期等调查数据，并完成了深入的实证研究。在对经济阶段变化的及时预警与判断、噪声数据的过滤、周期长度的判断等方面具有综合优势，从而建立更具操作性和投资价值的投资时钟产品。

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