华泰证券：通过改革谋求新转机顺水鱼财经

⊙记者 胡义伟 ○编辑 叶苗

2013年度华泰证券' 投资策略报告会于日前举办，来自上市公司、投资机构等280多人围绕2013年宏观经济形势、行业投资策略与资产配置建议等议题进行研讨。公司多位高级研究员在报告会上表示，当前中国经济处于典型的总需求衰退期，经济需求难超预期，股市回落趋势没有改变，制度改革将是未来中国经济最大的变数。

华泰证券' 宏观研究高级研究员张晶认为，中长期来看，中国经济最大的不确定性来自于外部条件的变化——' 美国经济增长的内生动力转强，将在全球金融危机之后给予外围国家，特别是以中国为代表的' 新兴市场国家带来通货收缩的压力。总需求衰退的正常路径，通常是从生产领域扩展到消费领域，最后衰退扩展至金融层面，这是一个经济自我调整的过程，政府的干预只能缓和收缩幅度，改变不了趋势，付出的代价是延长经济呆在底部的时间。未来，中国经济最大的变局将来自于制度改革，由此将引发预期改善、信心增加、结构调整。同时，若政策选择支持市场调整及转型的方向，' target='_blank' >央行货币政策将释放弹性宽松的空间，存款准备金率、降息空间或被打开，影子银行部分开始逐渐得以清理。

在投资策略方面，公司策略研究首席研究员穆启国认为，与今年结构' 行情为主不同，明年节奏将比结构重要，明年一季度和三季度是重要反弹时间窗口。其中三季度由于去杠杆、去产能进程加快，反弹的持续性和可操作性都将好于一季度。行业来看，受人口结构和城镇化影响，内需方面的可选消费如房地产、汽车、家电等仍具配置价值。成长股方面的医药以及由于股权质押跌破警戒线带来的事件性投资机会也是明年的配置思路之一。