A股投资策略：稳健者可配置蓝筹御通胀顺水鱼财经

券商或基金经理大多谨慎乐观 预计" 上证指数最高可达4000点

时值年末，" 申银万国、国泰君安、银河证券、华泰联合和" 国金证券(" 600109," 股吧)等各大券商陆续发布了2011年A股的投资策略报告。

从已公布的2011年度策略报告来看，券商对于明年A股走势观点整体上持谨慎乐观态度，预计A股将先抑后扬，认为上证综指最高可达4200点，最低到2600点。

其中国金证券最为乐观，明确指出2011年A股总体仍是牛市格局，对上证综指波动看多至2700点~4200点。支撑其牛市论的主要理由在于外部压力以及内部政策的主导将推动中国经济进入新一轮发展周期。

券商：明年股指先抑后扬

申银万国认为，明年A股将呈现 “先防御、后进攻”的走势，波动区间在2600点~3800点，下限对应上证综指2011年12.5倍PE，上限对应上证综指2011年18倍PE。银河证券同样看好A股市场，预计2011年上证综指核心波动区间2700点~4000点，运行节奏可能为前低后高、震荡上行。同时，储蓄搬家入股市成为大概率事件。长城证券也预计2011年A股先抑后扬，第一、第二季度以震荡、筑底为主，第二季度后有望震荡上升。

不过，由于目前国内经济通胀趋势和政策仍然存在不确定性，包括" 招商证券(" 600999," 股吧)在内的部分券商认为，明年A股呈现弱势震荡的可能性也较大。国联证券认为，2011年A股可能向上难以突破2009年高点，向下还可能见到2010年以来的新低，如果2011年出现较大泡沫则意味股市突围的失败。

从消费股过渡到周期股

对于2010年A股来说，银行、地产等大市值股票 成为投资者的噩梦，而消费、新兴行业个股则走出了一波大行情，在轮番炒作之下，不少股票 创出了历史新高。在2011年的策略报告中，基本没有券商相中金融、地产、钢铁等传统行业个股，今年出尽风头的大消费概念光环也逐渐消退，与“" 十二五”规划相关的行业是推荐的重点。" 新兴产业、高端制造业以及传统制造业升级等概念成为券商2011年的新宠。

政策扶持行业前景佳

招商证券和申银万国都认为，在投资策略上，2011年A股宜遵循先防御后进攻，先配置消费及新兴产业，后配置低估值的周期股，从“消费”逐步过渡到“周期”。

除此之外，明年是“十二五”规划的开局之年，即将出台的“十二五”规划，所涉及的行业也成了众多券商的心头好，预计新能源、电子、汽车和生物医药板块将受益。

申银万国统计显示，2011年，23个申万一级行业中，15个有望全年利润增长30%以上。其中电子元器件更是有望卫冕，以59.92%的利润增长率蝉联行业业绩涨幅榜的第一席位。

市场综述

2009年股市交易即将落下帷幕，从2009年3277.14点的收盘点位，到15日沪指收盘点2911.41点，沪指今年下跌了365.73点，跌幅11%。而深证成指则从去年12月底的13699.97点下跌至15日收盘的12829.36点，下跌了870.61点，跌幅6.35%。股指在今年全年的走势可谓先抑后扬，如果不出意外的话，今年上证综指最终的运行区间将锁定2319.74点（7月2日点位，今年指数最低点）至3306.75点(1月11日点位，今年指数最高点)。

11月CPI同比再创新高，负利率进一步扩大，所谓存款等“无风险”投资方式所面临的资产贬值风险越来越大。面对严峻的理财困境，股市风险再大，投资者也不得不考虑：2011年，是否还该投股市？

目前，沪深300指数2011年的动态市盈率为12倍，在宏观经济环境与上市公司业绩不断复苏转好之际，A股目前具有投资价值，明年整体来看或将延续震荡上行的趋势。但是，基于明年经济政策的不确定性强、产业结构调整又正处转型期，明年股市择时难度或将更大，行业轮动的速度将会加快。

热门板块未必赚钱

机构在2011年热门板块方面，有两个观点流传很广。第一，消费和新兴产业将是机会；第二，金融地产能不碰就不要碰。对此，" 私募基金经理们的观点却不同。

广州新价值投委会主席罗伟广表示，现在最热的明年可能风险最大。目前包括医药、消费等新兴板块估值水平已超过7000点，这些板块一年半以来未经过调整，风险已比较大。

有市场人士认为，房地产股现在一方面市场关注度不高，另一方面，市场对该板块可能过度担忧。房地产不可能被一直压制。但是，房地产股已调整过了，在普涨时涨得慢，在下跌时跌得快，下行空间远低于上行空间，估值底部已到。

而传统行业中，经历过去三五年的激烈竞争，加之宏观调控对行业政策的影响，很多行业集中度在明显提升。以美国为例，在上世纪七八十年代的经济高速发展阶段，很多行业经历一次洗牌，一个行业剩下来两三个占主导地位的企业。现在看来，中国很多行业正在经历类似的过程，如能挑中这类企业，在估值很低的情况下，就可能比较便宜地买到中国未来行业胜出者的股票 。