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ROE小反弹 但市场将上涨顺水鱼财经

核心摘要: 一、ROE长期趋势显示血汗工厂模式难以为继。入世以来,ROE提高完全依靠周转率和杠杆率,而净利率持续下降;宏观层面2007年以后回报明显恶化;低效率投资拉动模式难以为继;2013年的宏观政策必须在增长和转型间平衡,在此格局下,经济复苏力度偏温和。 二、温和复苏格局下,非金融ROE周期性反弹。非金融ROE小幅反弹至11%附近,低点出现在今年三季度,如明年一季度经济低于预期,则见底时间将推迟至明年二季度前后;受银行股ROE下行拖累,上证A股ROE仍
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一、ROE长期趋势显示血汗工厂模式难以为继。入世以来,ROE提高完全依靠周转率和杠杆率,而净利率持续下降;宏观层面2007年以后" 中国资本回报明显恶化;低效率投资拉动模式难以为继;2013年的宏观政策必须在增长和转型间平衡,在此格局下,经济复苏力度偏温和。

二、温和复苏格局下,非金融ROE周期性反弹。非金融ROE小幅反弹至11%附近,低点出现在今年三季度,如明年一季度经济低于预期,则见底时间将推迟至明年二季度前后;受银行股ROE下行拖累,上证A股ROE仍将小幅下行;但净利润增速回升将是确定的。

三、市场有正收益,建议先把握春季" 行情。整体ROE小幅下行背景下,估值仍受抑制,但盈利增长足以抵消估值的负效应;上证综指有望获得正收益(8%),非金融股预期收益率更高一些(25%)。节奏上,A股历来存在明显的二月效应和春季效应,叠加经济和库存周期底部,明年初的行情值得期待。

四、重点关注周期股的阶段性机会。ROE对周期敏感度高,且PB较低的行业更受益,建议重点关注地产、汽车;建材、煤炭;" 券商。

五、转型中的“结构红利”将带来许多长期投资主题。可关注轨道交通、医疗设备、文化传媒。


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