五点佐证IPO不是指数下跌元凶顺水鱼财经

“有800家企业在" 证监会排队等待上市申请的审批”，这已是一条有近一个月时间的市场旧文。也就是说，" 新股实际已停发了一段时间，而" 大盘下跌的势头终究没有被挡住，上周" 沪指更是跌破2000点，低点不停被刷新。然而，市场中仍然把新股发行当作指数下跌的主要元凶，笔者认为，从以下五点看，这种说法显然缺乏充分的依据。

第一，融资是" 股票 市场存在的基本职能之一。股市为非资本货币向生产资本的转化提供了必要条件，对促进企业发展有着重要作用。停止新股发行，也就给这个转化人为的制造了障碍，既不利于企业的发展，也阻碍了市场功能的正常发挥。

第二，曾经的“6停6启”表明，暂停新股发行不能在本质上改善市场环境，也无法扭转市场运行规律。新股发行曾在1994年7月21日－12月7日、1995年1月19日－6月9日、1995年7月5日－1996年1月3日、2004年8月26日－2005年1月23日、2005年5月25日－2006年6月2日和2008年9月16日－2009年6月29日，历经6次暂停与重启。

1994年的暂停作为当时非常著名的“三大救市”政策之一，" 上证指数在一个半月内从325点飙升至1052点，但随后半年又跌回500多点。

1995年，一年中两次暂停发行，第一次股指始终在盘整下跌，即便在5月18日受到“暂停" 国债期货交易”消息的刺激跳空飙涨三天后，其后时间段依旧回落。当年第二次暂停发行的时段内，股指更从790多点跌至512点。2004年的新股发行暂停取得短暂反弹后，同样持续跌势并跌至更低。

最近的2005年和2008年这两次，更是诞生了沪指998.22点和1664.93点两个至今时时被提起的历史低点。可见，暂停新股发行并不能够给市场带来反转，对市场环境和制度规则并没有太大改善。

第三，目前" 中小板与主板估值比仍处高位，市场需要通过发行更多新股，拉低新股发行价来稀释估值调整风险。虽然，目前市场估值水平不论是主板还是中小板的绝对值都处于历史低位，但仔细比较相对值却发现，中小板与主板估值比不但不低，反而处于高位水平。2007年底，当大盘处于处于高位震荡时，市场平均市盈率整体偏高，中小板的是68.04倍，上证A股和深证A股的是47.54倍和57.73倍，但估值比并不算高，分别为1.43和1.18。而根据沪深交易所公告，上周五，中小板平均市盈率为21.76倍，上证A股和深证A股分别为10.71倍，15.42倍。虽然估值绝对数值不高，但估值比却高达2.03和1.41。如此高的估值比，只能说明目前市场中小板股票 的价格与主板相比仍然偏高，这既是上周中小板指数下跌幅度超过主板的主要原因，也表明市场需要更多的发行中小板股票 ，提高股票 供给，用市场的力量使这一比值回归理性。

第四，目前市场不缺钱，“新股发不出去”暂不可能。近期有说法称年底银根收紧，股市缺钱是指数下跌和暂停新股不得不为的主要原因。然而，2011年，我国国内生产总值47万亿元，储蓄率高达52%，总的资金供给应该说是比较充裕的，新股发行并不会对资金供求产生大的影响。

第五，股票 市场运行22年来，尚未出现一次真正的发行失败。今年的市场氛围已经让准备上市的公司感觉到了压力，" 朗玛信息(" 300288," 股吧)、" 洛阳钼业、" 浙江世宝、" 中国交建(" 601800," 股吧)等公司或缩股或降价或二者兼而有之的选择了向市场妥协，正当“无形之手”逐渐发挥作用的时候，新股IPO静悄悄地暂缓了，这种停滞显然与新股发行改革的市场化进程不够合拍。

因此，IPO停发不是解决市场低迷之道，市场的问题应该交给市场去解决。如果中国股市是一个真正市场化的股票 市场，企业会选择对自己更有利的时机来发行，市场自身会调节发行速度，就像大禹治水一样，宜疏不宜堵。