老郑说汇：重大事件较多 美元走向暂不明顺水鱼财经

每日经济新闻(" 博客," 微博)记者 郑步春

周三公布的" 美联储会议纪要首提“缩表”，这在字面上偏鹰，但市场暂理解成“实质上偏鸽”。同日公布的" 美国3月ADP就业" 数据强劲，这提升了周五非农数据或较强劲的概率。

上述两件事大致互为抵消，" 美元仍维持牛皮格局。本周还有两件大事值得关注：一为中美峰会，二为非农数据。

美联储意欲“缩表”

美国周三下午（北京时间周四凌晨），美联储公布了3月份利率会议纪要，该纪要透露了3月会议时部分委员谈及削减美联储资产负债表（即所谓“缩表”）一事，市场对此反应比较错综，美元起先上涨，但很快转为大跌。

2008年金融危机后，美联储为了救市，购入了许多债券，其中既有国债，也有房屋相关类债券，其资产负债表居然由大约1万亿美元暴增至如今的4.5万亿美元，因此就美联储来说，早晚是得“缩表”的，只是一直在等待时机而已。目前的美国经济，可能不一定强大到足以支持缩表，但应该已相当接近了。

美元指数周三最终微升0.03%，周四截至18：04，暂升0.01%至100.580点。由K线看，美元指数在3月底上冲后已连续多日横盘，暂无方向感。

上述会议纪要显示，3月份美联储利率会议不仅提示了未来将继续" 加息，还提及了“缩表”，所以投资者第一反应是偏鹰，然而没过多久，市场意识到美联储“缩表”通常就意味着加息动能减弱。市场走势随上述情绪变动而变，美元先涨后跌，金价先跌后涨，公债先跌后涨……

如果美联储意欲“缩表”，通常会有个相当长的酝酿过程，还有个与市场充分沟通的过程，不确定性大。如果是加息，美联储既已说了2017年将加息三次，那至少加两次是可以预期的，加息更为确定些。“缩表”这个想法不错，但确定性稍差，故市场最终将会议纪要理解成偏鸽。

提防“非农”意外

在上述会议纪要公布前数小时，“小非农”即3月份美国ADP新增就业人数公布，为增26.3万，大幅高于预期的18.9万。同时，2月ADP新增就业人数由24.5万向上修正至29.9万。

很明显，这份数据提升了投资者对本周五将公布的3月官方非农就业数据的预期，对美元构成支撑。

当前，市场认为美联储6月加息的概率大约60%，假如周五公布的非农数据强劲，那么6月加息机会就会提升至七成以上，这种情况下美元应进一步上攻，不排除再试前高103.82点的可能。不过如果数据不佳，美元自然就得回落。总而言之，数据公布后，美元才容易找到突破方向。

市场平均预期为：美国3月新增非农就业人数达18万左右，失业率持平于4.7%。此外，平均薪资环比或增0.2%左右。上述数据是在ADP数据公布前调查所得，在ADP数据公布后，新增非农就业人数理应适度上调。一般来说，如果新增就业人数达到20万左右，基本上就属于“正常“，如果超出了，那就属于“强劲”。

虽然非农数据很可能强劲，但投资者并不应在数据公布前做多美元，多少得提防数据不如预期的可能。笔者有此提示，主要是考虑到以下因素：

由美国近期公布的一些服务类数据看，美国至少在服务行业并不是十分景气。

此外，美国今年头两个月是暖冬，故当时新增就业人数极多，多集中在制造业、建筑业。由于这两个月增加就业人数太多，说不定会造成接下来的月份数据表现不佳。

避险情绪波动

本周还有件大事，就是中美最高层会晤。由于" 特朗普反复表现出“不可预测性”，故市场避险情绪有所提升，这使得" 日元、黄金受到些提振。不过，由于非农数据公布在即，日元及黄金的上涨也显得颇为犹豫。

黄金、日元等避险资产另受些其他因素支撑。

周三，一份民调显示" 法国总统候选人马克龙支撑率稍有下降，这也增加了市场避险情绪。就法国大选来看，不论首轮如何，其实均无关大局，因最终马克龙胜选的概率极大，然而市场并不总是百分之百地理性，所以只要第一轮有利于勒庞，金融市场照样会欣起波澜，投资者对此也不得不防！

国家主席习近平与美国总统特朗普举行会晤时间是周四稍晚至周五多数时间，预计双方商讨的重点包括经贸问题等。

笔者认为，投资者在中美高层会面前，并不适宜过度做多日元、黄金，这主要是因为中国向来行事缜密，峰会应该很难出现特别意外的情况。