谭雅玲：美指艰难调节 趋势明朗波折顺水鱼财经

本周外汇市场" 美元指数稳定在99点相对几周低位，跌破100点水平的艰难过程凸显美元贬值的急切，但其对主要篮子货币的影响各有不同，变化较大是欧系货币的升值助力美元贬值十分显著。其中" 欧元兑美元" 汇率从1.06美元稳定住1.07美元，欧元上升是美元贬值的基础。" 英镑兑美元汇率的刺激性较大，英镑上升到1.28美元，上升速度较快，一周区间在1.25-1.28美元。" 瑞郎兑美元汇率稳定在0.99瑞郎，破关1.00瑞郎不醒目。" 日元兑美元汇率则在1.08-1.09日元之间迂回，日元并未明显升值。" 加元兑美元汇率处在1.33-1.34加元之间，尤其是石油价格影响较大。" 澳元兑美元汇率稳定在0.75美元，期间有过0.74美元弱表现。" 新西兰元兑美元汇率稳定在0.70美元，波动最小。

外汇市场目前态势集中美元贬值策略的发挥，尤其是" 美联储加息预期论调的变化，经济基本面的影响以及欧洲大陆政治局势的不确定性，这对主要汇率的作用有所不同，但美元基本方向与策略十分不清晰。

1、" 美国经济基础扶持贬值凸显。一方面是美国基础" 数据零售、调整以及制造业的负效应扶助美元贬值有利，美元指数突破100点是一个重要进展，这对未来美元贬值的趋势较为有利。另一方面是美联储发布的经济褐皮书表示乐观，但依然存有隐忧，美国经济前景不确定，美元指数调整也具有复杂性和操作难度与技术阻力。尤为关注的是最新发布的IMF对全球经济的预测，其对世界经济总体水平出现6年来的首次上调，并对很多国家和地区的增长上调，但是美国经济预期不变，今明两年依然稳定2.3%和2.5%的预期。这些数据与现象表明美元指数的调整面临很复杂的局面，即稳住经济需要美元贬值，而保持经济信心需要美元升值，进而美元指数的调整艰难十分突出。

2、欧元政治因素主导升值氛围。其中" 法国大选对未来欧元命运产生的作用较大，负效应的退出欧元本应不利于欧元上升，但是英镑的作用起到的刺激作用显著，" 英国退欧进程的提前大选使得软退欧充满期待。尤其是英国首相特里莎.梅的坚定退欧立场与灵活对英镑升值刺激作用明显。加之前期英镑贬值3次铺垫作用，英镑反弹凸显政治氛围、技术空间以及政策环境并重。一周英镑兑美元汇率从1.25美元上涨到1.28美元，涨幅2.4%，在篮子货币中十分突出，进而直接拉动欧元升值凸显。目前对未来法国选举结果无论如何或都会刺激法国退出" 欧元区的可能加大。因为法国经济的不景气使得欧元合作信心不足下降，法国未来结果不利于欧元上升速度，这直接制约美元贬值，美元指数稳住99点明显。随即周末" 欧洲央行行长" 德拉吉在国际货币与金融委员会发布声明表示，全球经济和贸易增长正在复苏，但欧元区的经济风险仍然偏下行，所以相当大程度的货币宽松仍然是必要的。德拉吉的讲话大致与欧央行3月份的政策声明类似，尽管通货紧缩的风险在很大程度上已经消失，但通货膨胀基本没有显示出令人信服的上升态势。欧元区3月通货膨胀率为1.5%，未来几个月内可能会出现波动。这直接加大欧元区货币政策两难，也使得欧元汇率走势扑朔迷离。即使周末欧元区4月制造业PMI初值报56.8， 数据优于预期也未刺激欧元上升。数据显示，欧元区4月制造业PMI初值报56.8，预期为56，前值为56.2。欧元区4月服务业PMI初值报56.2，预期为55.9，前值为56。欧元区4月综合PMI初值报56.7，预期为56.4，前值为56.4。

3、美联储动向影响价格选择方向。一周美联储官员的讲话凸显" 加息进程的坚定，进而美元贬值的必要性加强，美元指数向下调整明朗。比较突出的在于美联储二号人物、美联储副主席" 费希尔周五表示，近期的一些疲软数据可能不会使得美联储脱离今年再加息两次之轨道，未来依然有理由相信第一季度再次低于今年其余时间的表现，但到目前为止美国经济还没有看到任何变化，因此美联储加息依然顺畅执行。他还表示，全球主要经济体最近显示出重拾动能的迹象，这使得正在进行的国际货币基金组织春季会议释放出乐观基调。乐观基调的很大一部分来自这样一个事实：中国正在改善，欧洲表现更佳，全球很多地方正在发生积极的转变。预计未来美联储加息将需要跟踪观察，加息进程难有改变。然而，IMF执行总裁" 拉加德提醒美联储注意加息的节奏，她继续敦促" 特朗普政府避免采取贸易保护主义措施。她认为如果美联储加息速度加快可能会是危险的。加息意味着美国经济得到改善是得当的。高盛首席经济学家警告，由于美国GDP和通胀数据疲软，加上美联储发出提前缩减资产负债表的信号，市场对美联储加息的预期已经减弱，并且对财政宽松不再乐观。笔者认为市场可能低估了美联储的加息步伐，预计美联储将在今年6月、9月、11月和12月加息。

预计下周美元在稳住99点区间之后将有继续扩大贬值的可能，贬值意愿将促使美元指数下行98点有依据。但是欧元以及英镑升值的持续性有限，特别是英镑升值难以持续，进而也会连带欧元升值的持续，这势必拖累美元贬值的条件，美元指数能稳住99点面临挑战。其他篮子货币组合将加大日元升值的拉动效应，澳元升值也会有作用，加元难有支持性，组合指数影响更加复杂。

2017年4月22日