冰心渐暖顺水鱼财经

《红周刊(博客,微博)》特约作者 聚益投资莫非

再差的股市，跌多了总还是会涨；既然' 券商年度策略一致看好明年一季度' 行情，今年收官月份的时点敏感性则更显得突出。可见，如果说久违长阳来得莫名，追根溯源还是市场本身超跌过分；同时压抑已久的股市因为有了期待而正在酝酿一场暴动。

所谓的期待，先有本月中旬召开的中央经济工作会议，只要对于政策利好的预期能兑换成行情的新热点，则意味着做多意愿的再聚。考虑到连续超跌之后空方势竭，做多的星星之火未必不能燎原。之后，便来到明年一季度，是否将重新演绎近年来A股早春的吃饭行情？显然，市场有期待。

市场之外，“十八大”之后政治的清新之风更令国人期待。不仅有一场廉政风暴席卷全国，还有政治局整顿工作作风、密切联系群众的八条新规引发全民热议。显然，政府意识到社会对腐败问题的容忍度接近阈值，再不敬畏民意整肃党纪国法，无异于置执政党以盲人瞎马的危险境地。同样，也只有当投资人看到股市制度改革、法治市场的决心，中国股市才能真正摆脱被' 大众抛弃的命运。从这个意义上说，反弹固然有技术的因素，亦有基本面的向好变化，可能也是当下国民“冰心渐暖”在股市上的映射。

有投资者担心反弹会不会是一日游，显然是惊悚片看多了已经不大适应喜剧。要我看，每年早春的吃饭行情似乎已经形成A股的一种范本模式，市场有学习效应，除非彻底灭了念想，否则按耐不住的蠢蠢欲动总会有所表现。业余人士说这是规律，不问青红皂白，且当做悲催的股市一年一度的赈灾，只要开仓救济，穷人们便不容错过。专业人士说，咳咳，诸位，资金面在年初由紧转松了；宏观经济延续2012年四季度平缓触底反弹的态势；企业盈利回升驱动周期股反弹，股市在一季度反弹必定是大概率。

其实，虽然制度性缺陷导致了A股长期走熊只能意淫牛角，但只要市场先生开始醒悟过来股市居然还有往上的方向，中国股市的反弹不需要这么多理由。不过，当反弹真的出现，' 个股差异化的表现，固然有市场风格偏好的因素，一定还是有道理的。不可否认的事实是，A股的' 股票 供应过于生猛。人人都盯着IPO扩容喋喋不休，殊不知2010年开始股市再融资的规模已经超过了IPO，是以我们发现以定向增发为驱动的事件型策略也已不再灵光。除此之外，有机构统计2012年全市场产业资本减持金额/IPO金额达到了30%，产业资本减持成了几乎恒定的股票 供应的新形式。从社会资金的成本来考虑，金融脱媒或影子银行的存在，推高了股市的风险溢价，造成了对股市资金的挤出。由此可知，A股供需失衡的状况是严峻的，一方面是股票 供给源源不断，另一方面是场内存量资金越玩越少。

之所以在现时再次强调这样的A股供需现实，并非在给反弹泼冷水，而是想说，即便是出现像样的反弹，Ａ股齐涨，最终涨幅大致均衡的时代已经过去了。也正是因此，在我看来，作为投资人自我缩容，犹比“超限战”自上而下精选个股的意义从未像今天如此急迫，也和所谓的对冲策略绝无矛盾。所以反弹也是结构性的，即使我们看好周期股在当前的机会更大，周期股板块个股的股价表现也是必定分化的。仅仅以静态市盈率去评估个股的所谓价值，以此为最高标准布局反弹品种，而罔视行业公司基本面拐点方向，显然大可商榷。

具体而言，布局反弹当遵循何种选股思路？其一，因为宏观企稳之后对周期股而言' 业绩改善弹性更大，所以周期股的选择应当成为一条主线。如果以早周期的眼光看待反弹，自然以地产、水泥、家电、汽车的早周期品种不可错过。如果又要考虑到行业库存弹性以及二级市场价格定位，水泥股似乎更具说服力。如果市场对反弹共鸣渐强，周期股中行业拐点模糊向上的保险、券商弹性最佳。

其二，选择被错杀的优质成长股。历史规律一再证明，每次杀跌末端高估值品种猛烈补跌，对于基本面优异的个股而言，这种被连累的暴跌堪称黄金机会，无论从投机和投资角度都是绝佳买点。

其三，对中央经济工作会议的政策精神展开预期，由新型城镇化、美丽新中国催生出的节能环保、生态治理、城市安防、城市轨交和管道建设等主题热点，在不少机构看来是贯穿全年的主要投资主线。

最后我想说，行情预测点位的算命工作从来无意义，股市经典废话“顺势而为”的技术含量过高，不可测因素太多。