淘金股指期货 首款券商小集合入场顺水鱼财经

继券商自营、资产管理中的定向理财先后淘金' 股指期货之后，券商“小集合”—限额特定集合资产管理计划即将试水' 期指交易。

2010年11月23日，证监会公开信息显示，11月份共有4只“小集合”获得证监会批复，其所属券商分别为平安、浙商、招商、第一创业。时代周报记者日前从第一创业证券获悉，其设计的国内首只获证监会批准投资股指' 期货的金益求金集合计划，已于12月23日开始通过其全国的17家营业部进行募集。

在截至2011年1月24日的募集期内，该产品仅向200名投资者限量发售，认购起点为100万元，募集上限5亿元，第一创业证券将以自有资金认购募集规模的5%。“这款产品专门做股指期货的套期保值交易。”日前，接近第一创业证券的有关负责人向时代周报记者透露，这是到目前为止，首个获监管层批复可以投资于股指期货的券商“小集合”产品。

2010年4月21日，证监会正式发布《证券公司参与股指期货交易指引》（下称《指引》），对证券公司证券自营业务、证券资产管理业务参与股指期货交易的有关问题作出了明确规定。

国内股指期货自2010年4月16日上市以来，吸引了众多投资者特别是机构投资者的眼球。但由于参与股指期货需要较高的专业知识和人才储备、完善的硬件系统配套和风控体系，截至目前，仍只有少数证券公司自营投资、定向理财和基金公司的' 专户入场。“这款小集合的最大亮点，是在投资上采取套期保值策略，产品风险较小。”第一创业证券有关负责人告诉时代周报记者，它将通过买入股指期货空头合约对冲投资组合的大盘系统性风险，追求稳定的套期保值收益。“第一创业证券的这款金益求金集合计划之所以能率先试水股指期货，除上述因素外，主要是在设计中引入了套期保值策略，利用了股指期货的对冲系统性风险功能。”上述负责人对时代周报记者表示。

目前，基金与券商常规的集合理财即大集合，在股指期货的配置比例上都有明显限制。而证券公司定向资产管理业务、限额特定资产管理业务（小集合）参与股指期货交易的，在任一时点，单一客户或单一计划持有股指期货的风险敞口不得超过客户委托资产净值或计划净值的80%。因此，作为集合类理财产品的小集合，理论上能够做到追求完全对冲投资组合的大盘系统性风险。

2010年11月初，第一创业证券在深圳发布旗下资产管理业务品牌—创金资产，苏彦祝、付罗龙、万晓西三位新品牌的领导者高调集体亮相。三位前公募基金干将在第一创业证券聚首，首次发力就有两只拟成立的集合理财计划产品。其中，一只是以低风险为主的避险增值类产品，另一只正是以股指期货为投资标的的“小集合”—“金益求金”。

第一创业资产管理部相关负责人对时代周报记者介绍，假设某日沪深300期货价格是3300点，而沪深300指数是3000点，期货价格高出现货价格10%。如在3300点卖空股指期货、同时在3000点买入沪深300指数，那期货合约到期时现货价格与期货价格收敛一致，无论市场是涨是跌，投资者均可获得无风险收益。期货合约到期时，如果市场上涨，指数与现货收敛至3500点，则投资者现货赚500点、期货亏200点，总体赚300点；如果市场下跌，指数与现货均收敛至2800点，则投资者现货亏200点、期货赚500点，总体赚300点。以实际情况为例，12月10日沪深300指数收盘价格为3161.98， IF1101（即2011年1月21日到期的沪深300股指期货）收盘为3204点。若以3161.98万元买入一篮子的股票 复制沪深300指数、并以3204点卖出相应量的股指期货，则锁定了1月21日卖出一篮子股票 的价格（即3204万），那么1月21日无论大盘是涨是跌，投资者均可锁定1.32%的稳健收益。

第一创业证券上述负责人说，“由于套期保值策略的运用，外加采取市场中性的操作方法，使得金益求金集合计划成为一款比较稳健的产品。股指期货推出后，2010年A股市场频繁震荡，我们利用股指期货的对冲市场系统性风险功能，为投资者在波动中追求稳健的绝对收益，以跑赢CPI。”