经济复苏趋势进一步确认顺水鱼财经

汇丰PMI预览值升至14个月高点、全社会用电量增速创9个月新高、国企利润降幅连续四个月收窄，昨日出炉的一系列' 数据进一步确认宏观经济复苏的趋势。分析人士称，在基建等投资力度加大的背景下，企业对产品销售等有较良好的预期，生产积极性也有所提升，四季度经济逐步向好。

汇丰PMI预览值升至14个月高点

汇丰银行昨日公布的数据显示，12月中国制造业采购经理人指数（PMI）初值为50.9，连续四个月回升，并达到14个月以来高点，显示中国经济回暖势头持续。

“汇丰12月份中国制造业PMI预览值升至14个月高点，进一步印证了我国经济正在走向复苏。”' howImage('stock','1_601377',this,event,'1770') 兴业证券(' 601377,' 股吧)首席宏观分析师王涵昨日对记者表示道，事实上，从我们之前了解到的企业情况来看，企业产品销售率在逐渐上升，去库存在加快，另外在基建等投资力度加大的背景下，企业对产品销售等有较良好的预期，生产积极性也有所提升。“四季度经济逐步向好，而明年经济还需等到3月' 两会召开政策明朗之后才能有所显现”。

根据PMI分项指标显示，新订单指数达到19个月高点52.7，而11月则为50.8。但新出口订单再次降至50以下。这显示全球经济仍然疲弱的外部环境，在一段时间内难有好转。

其他指标中，12月产出指数50.5，较11月的51.3有所回落。就业指数结束了连续十个月的收缩，首次反弹至50盈亏平衡水平。新订单减产成品库存衡量的经济运行动力指数，12月反弹至3，为2011年10月以来的高点。产成品库存49.7，较11月略升。采购量指数12月为51.5，较11月的52.7略有回调，原料存货指数为49.6，11月50.2。价格方面，投入品价格指数从11月的53略放缓至12月的52。产出价格指数则从11月的49.9升至51.3。

“当月主要分项指数都处于扩张区间，虽然部分指标数值回落但总体态势良好，宏观经济形势日趋好转。”' target='_blank' >华融证券市场研究部分析师范贵龙则指出，新出口订单下滑并跌入萎缩区间，表明外需再次恶化，但新订单指数维持在扩张区间并加速，内需强劲增长，缓解了外需收缩的冲击。此外，产出指数小幅回落但仍在荣枯分界线以上，表明产出进一步扩张。产成品库存和采购库存双双收缩，表明需求改善力度仍然超过供给改善力度，企业仍处于被动去库存周期。这也说明内需扩张弥补了外需萎缩，总需求进一步好转。

社会用电量增速创9个月新高

国家' target='_blank' >能源局昨日发布的数据显示，11月全社会用电量4139亿千瓦时，同比增长7.6%，增速创出近9月个以来的新高。今年9月全社会用电量同比增速一度降至2.9%，创出了年内最低点，10月用电量增速触底反弹，回升至6.1%。

“社会用电量增速连续两月反弹，说明市场总需求在回升。前期用电量数据持续走低的原因，主要是由于钢铁等重工业行业低迷，但是近几个月来，用电量最多的钢铁市场在基建投资加快的带动下逐步回暖，由此带动了全社会用电量的反弹。”兴业证券首席宏观分析师王涵昨日在接受记者采访时表示道。

数据显示，1-11月，全国全社会用电量45028亿千瓦时，同比增长5.1%。其中，第一产业用电量940亿千瓦时，下降0.6%；第二产业用电量33191亿千瓦时，增长3.5%；第三产业用电量5183亿千瓦时，增长11.2%；城乡居民生活用电量5714亿千瓦时，增长10.6%。

从产业用电数据来看，11月第一产业用电量73亿千瓦时，同比下降0.7%，降幅有所收窄；第二产业用电量3156亿千瓦时，同比增长7%；第三产业用电量451亿千瓦时，同比增长12.4%；城乡居民生活用电量460亿千瓦时，同比增长8.2%。单月来看，各产业用电量增速都有所回升，第二产业及第三产业用电量增速延续上涨趋势，说明经济在逐步回暖中。

1-11月工业用电量增长3.4%，重工业和轻工业累计用电量同比增长分别为3.2%和4.8%；单月来看，重工业用电量同比增长6.7%，增速延续10月上升趋势，说明重工业发展继续有所回升，轻工业同比增长8.2%。

“从我们目前了解的情况来看，社会用电量数据反弹增速是大于工业企业生产增速的，这里面有可能有调结构的因素在，但指向趋势是一致的。预计12月全社会用电量同比增速有望达到8%左右。”王涵进一步指出。

' target='_blank' >齐鲁证券宏观分析师刘启元则对本报分析认为，今年产业结构调整明显，第三产业用电量保持平稳快速增长，而第二产业用电量增长则相对疲弱。前期政府主导的大型投资项目陆续上马，带动工业和高耗能行业用电量需求的增长是最近两个月用电量增速反弹的主要动力，而且伴随一系列稳增长政策的落地，未来用电量增速还将缓慢回升。

国企利润降幅连续4个月收窄

' target='_blank' >财政部昨日发布的数据显示，1-11月国有企业累计实现利润总额19437.3亿元，同比下降7%，利润降幅连续4个月收窄。

营业总收入方面，数据显示，1-11月国有企业累计实现营业总收入379383亿元，同比增长10.9%，11月比10月环比增长11.8%。其中，中央企业累计实现营业总收入232835.6亿元，同比增长9.7%，11月比10月环比增长14.6%。地方国有企业累计实现营业总收入146547.4亿元，同比增长12.8%，11月比10月环比增长7.5%。

实现利润方面，数据显示，1-11月国有企业累计实现利润总额19437.3亿元，同比下降7%，11月比10月环比增长5.7%。其中，中央企业累计实现利润总额13670.6亿元，同比下降1%，11月比10月环比下降6.2%。地方国有企业累计实现利润总额5766.7亿元，同比下降18.7%，11月比10月环比增长45.6%。

从以上数据可以看出，国有企业营业收入同比、环比均保持较高增速，而利润总额同比增速仍然下滑，但是环比还是保持了增长的态势，且同比降幅连续4个月收窄也说明利润回升的态势进一步明朗。需要指出的是，地方国企对利润增长的贡献很大，环比45.6%的增幅也说明地方稳增长政策见效。

盈利能力方面，1-11月国有企业成本费用总额为363020.2亿元，同比增长11.6%。销售净利率为3.8%，比去年同期下降0.8%；净资产收益率为5.4%，比去年同期下降1.2%；成本费用利润率为5.4%，比去年同期下降1.1%。

' howImage('stock','2_002673',this,event,'1770') 西部证券(' 002673,' 股吧)策略分析师段' target='_blank' >安康认为，在毛利率改善、' 财务费用率下降以及销售费用与管理费用刚性增长的综合影响下，未来国有企业净利率有望企稳。同时，经济企稳、通胀回升，未来企业收入增速有望回升，而这也是国有企业盈利增速回升的关键推动因素。

段安康分析称，今年三季度，实体经济已开始企稳。同时，本轮通胀低点也大体在今年三季度出现。综合对经济增长、通胀水平、企业盈利能力变化等方面的预期，明年上市公司整体有望实现5%-10%的盈利增长，较2012年将有较为明显的改善。

“规模以上工业利润10、11月的单月增速连续改善至7.8%、20.5%，该指标在今年4-8月曾连续5个月为负，也进一步佐证企业盈利紧随宏观经济出现改善。”国信证券宏观经济分析师周炳林表示，当前已经改善的企业盈利具有持续性，这可能将成为2013年不断超越市场预期的核心因素。

从行业层面看，财政部数据还显示，1-11月实现利润同比增幅较大的行业为电力行业、烟草行业、电子行业、轻工行业、汽车行业等，实现利润同比降幅较大的行业为化工行业、有色行业、交通行业、建材行业、机械行业等。