郭茂佳：如果2132是地板 1949则意味地狱之门顺水鱼财经

深圳大学郭茂佳

和讯网消息 2012年12月15日下午在深圳市深圳报业集团举办了“转折2013——年度证券投资报告会”，本次报告会由《股市动态分析》杂志社与深圳广电集团财经生活频道联合主办，' target='_blank' >英大证券研究所所长' target='_blank' >李大霄、' target='_blank' >星石投资总裁' target='_blank' >杨玲、深圳大学金融学教授郭茂佳等嘉宾出席报告会并做了主题演讲。与会嘉宾普遍认为A股已在1949点筑底，2013年有望成为A股的转折之年。

深圳大学郭茂佳在主题演讲中表示，如果说2132点是地板的话，那么2000点就是地狱之门，1949点意味着我们见到了地狱之门。大家会说地狱之门的后面还有18层地狱。但可以有把握地说，中国的股市不会进入地狱。为什么？所谓的地狱，就是股市崩盘。大家可以想一想在目前这样一个大好的政治、经济，乃至军事的背景之下，中国的股市会崩盘吗，所以大家不要听那些唱空者的忽悠。

以下为演讲实录：

我要纠正一下，刚才主持人说我担过海南第一家上市公司的董秘，不是“董秘”，是证券部经理。董秘跟证券部经理，在座的有不少董秘，级别要高一些，董秘的级别是相当于副总，我是相当于部门经理，所以把我拔高了，我要纠正一下。

根据主办单位的这样一个要求，要我从务虚的角度谈谈当前对股市的看法，可能主办单位的考虑，根据华尔街的经验，教授选' 股票 ，不如大猩猩，也不如猴子。所以他不敢让我务实，是让我务虚。其实我这个人也可以务虚，也可以务实。所谓务虚，我是79级的，一直在搞金融，现在来说当老师已经是接近三十年。从实的角度，我是海南第一家上市公司证券部的经理，也可以说从那个时候开始我就为公司进行操盘。所以也可以从这样一个务实的角度来谈谈我的感想。

所以从务虚和务实两个角度，我给当前的股市进行了一个定调，这个调可以说不是由于昨天股市的大涨而定的，在座的有我不少的研究生，他们可以作证我这个调可以说在一个月前就已经定下来了，这个调就是《已至地狱门，切勿当“空兵”》，那么它的逻辑在什么地方呢？

如果说2132点是地板的话，那么2000点就是地狱之门，1949点意味着我们见到了地狱之门。大家会说地狱之门的后面还有18层地狱。但我可以有把握地说，中国的股市不会进入地狱。为什么？所谓的地狱，就是股市崩盘。大家可以想一想在目前这样一个大好的政治、经济，乃至军事的背景之下，中国的股市会崩盘吗，所以大家不要听那些唱空者的忽悠。那么，今天我、乃至我们的李所长，以及刚才的杨玲女士，可以说都称之为多头，所以今天的报告会实际上是多头占据的多，所以我们这个舞台，我们这个阵地可以说是已经被多头所占领。

那么，为什么说1949点是地狱之门？我们可以从宏观经济社会，也可以从我们股市内部自身的情况来看。我们先从宏观经济指标来看，我们做教授当然也喜欢做宏观经济' 数据，如果说我有什么心得的话，我重视六个指标：

第一个指标，经济增长率。从经济增长率来说，股市跟经济之间的关系，我们过去很多人说没有关系，股市背离宏观经济，其实不然。大家可以想一想，我们哪一次股市的高点不是经济增长的高点，而哪一次的经济增长的低点不是股市的低点。所以，大家做股票 千万不要说我们的股市跟宏观经济没有关系。6124点的时候是不是我们经济的' target='_blank' >高峰？那么目前的低点是不是我们经济的低谷？我可以有把握地说，目前就是经济的低谷，或者说经济已经开始逐渐走出低谷了，因为所有的宏观经济指标就已经验证了这一点。所以大家不要受国外的影响，认为中国经济会硬着陆。因为我们现在的消费、工业增加值、投资等，它的数据都比较令人乐观的，已经开始走出低谷，这是一个不争的事实。

第二个指标，物价上涨率。有人说股市跟经济之间没有关系，我说有很大的关系，有什么关系呢？跟物价有关系，我们物价高涨的时候，必然是股市见底的时候。我们10月份的股价上涨率，CPI是1.7%；11月份见底反弹，达到了2%。那么，已经回到了2%，这就是一个物价见底的信号，这个信号也告诉我们股市已经见到了“鬼门关”。

第三个指标，货币供应量。从货币供应量来看，我们也有理由判断股市已经见底。因此从存款准备率来看，我们已经从高点开始回落，我们大型机构的存款准备率从25%回落到现在的20%。我们的货币供应量，现在还在低位徘徊，表明什么？表明货币扩张，或者叫做紧缩已经达到了最低，随之而来的是扩张，或者说扩张有很大的空间。我们经常说股票 市场是见钱眼开，钱从何而来？钱就取决于货币供应量增长率，钱就取决于存款准备率高低。

第四个指标，利率预示股市已至地狱之门。利率脸色好不好看，我觉得已经从比较难看变得稍微好看了一些，因为利率也已经见顶。利率见顶，我们6月8日和7月6日，分别将一年期的存款利率由3.5%调到了3.25%和3%。

第五个指标，汇率预示股市已至地狱之门。大家看到我们的人民币兑美元一再涨停，一再涨停就意味着我们国内的金融资产是外资看好的，或者是外资配置的重要标的。所以，外资都看好了，把它作用配置标的，我们作为中国人为什么要落荒而逃？

第六个指标，税率预示股市地狱之门已经见到。我们2012年对企业的税率进行了结构性调整，从各个方面进行了结构调整，总体税率水平呈下降的趋势。针对股票 市场的投资问题，对股息税征收办法也进行了调整。这些都有利于股票 市场由底部逐渐的回稳。

这是我们说的务虚，务虚就得看整个宏观经济的指标。

从务实的角度来看，也满足我们股市地狱之门的条件已经具备。从务实的角度来看有三个角度：

第一，股市调整时间和幅度预示股市已至地狱之门。从6124点以来我们已经调整了五年之多，大家可以查查历史，刚才我们刘总是说我们《股市动态分析》是中国证券市场的见证者，那么我也可以说是中国证券市场的见证者。通过我们二十多年股票 市场的见证可以发现，没有一次股市的调整时间会长达五年，更何况我们已经超出了五年，所以它的长度是历史之最，当然我们可以说已经见到了地狱之门。从调整的幅度来看，从2007到1949点，调整的幅度达到68.2%，这个堪称世界股市历史上的一次重大股灾。跌到这样的幅度，不是地狱之门，那是什么之门。

第二，估值水平显示股市已至地狱之门。我们现在A股估值不仅是中国历史上，我们从纵向、横向来看，1949点是历史上最低的时期，从横向来看，我们比那些成熟国家、成熟市场，甚至可以说是老太太、老爷爷的市场估值水平都低。

第三，融资状况显示股市已至地狱之门。我们历史上任何一次熊市，越大的熊市，最后的结局就是暂停' 新股发行。从一个层面说股市还没见底，每一次只要停止新股发行，说明这' 个股市就熊得不堪，如果造此下去，就真的要进入地狱，而我们的政府是不希望股市进入地狱的。基于这点把握，所以股市新股的暂停发行不是一个所谓的股市还没有跌到头的信号，而是股市已经跌到头的信号了。

所以从务实的角度，我也认为现在是地狱之门。那么现在的问题就是为什么在地狱门前还那么多人甘当“空兵”呢？为什么还有那么多的空军队伍，空军之所以这么强大，我分析有四个原因：

一、虽然所有宏观经济指标都显示股市已经进入地狱之门，但是要被消化的的确确有一个过程，我们说痛定思痛，痛还没有过去，还在思痛的过程中，所以很难忘记过去的痛苦。

比如说利率，我们是看到见顶回落了，一年期的存款利率由3.5%下降至3%，但是由于我们利率市场化，我们7月份的利率调整名义上是降低了存款利率，实际上是提高了存款利率，因为利率市场化以后，存款利率还略有上升，所以抵消了利率见顶的信号。

第二，物价见顶回落，但是国人的预期并没有那么乐观，因为物价还有可能卷土重来，特别是' 美国由提出了第四轮的量化宽松政策，再加上我们国内的人力成本上升，所以很多人对于物价见顶回落这样一个趋势信心不足。

第三，存款准备率见顶，但仍然现在坏是处在20%几，货币增长率还是在13%、14%左右。

第四，经济增长率企稳，但是信心还有所不足。比如说宏观经济增长还没有反应到企业的微观' 业绩上面来，宏观经济增长还没有让我们的中小微企业看到春天的希望。

第五，人民币虽对美元有大幅度的升值，但是对其他货币升值不明显。

第六，对企业减税，我们重点是在结构性减税，我们对于投资者的股息税率降低大大低于我们投资者的预期，我们投资者是希望股息免税，但是没有达到这样一个目的。

二、经济和股市结构调整拖了后腿。大家看到我们每一轮的' 行情都是由周期性的股票 而带动的，而现在周期性的股票 让它去带动有一定难度，比如钢铁、水泥、煤炭，它们的库存还比较高，去库存还要有个过程。

三、扩容政策不明朗；

四、现在正处在股市低迷的节点上，这个节点有两个：一个是换届、一个是年关。

我们要想穿越地狱之门：第一，政治真空启程将结束。新一届的政府马上到位，根据我们国家的经验，每一届新政府的到位都是新一轮投资周期的到来，而投资周期的到来又是经济增长周期的到来；第二，扩容政策逐渐明朗。这个大家不用担忧，因为将新股发行停了，停了肯定不会简单的再把它开闸，肯定会低于原来的影响股市的扩容政策要做了调整，至于调整有多大那是后话，稍要做一些改良。第三，经济转暖最终会让上市公司业绩见底回升；第四，股市结构调整基本到位。

大家要认清这样一种形势，做股票 ，持有的时间不要太短。比如说很多人做' howImage('stock','1_600016',this,event,'1770') 民生银行(' 600016,' 股吧)，如果在底部做多的，很有可能就踏空，为什么？因为对有价值股票 的上涨，它不是一天两天的行情，而是一个趋势性的行情。

我的结论，我用四句话来概括，或者说用一个打油诗来反映：人生难得几股灾，灾灾过后皆精彩，彩练当空莫等待，失去良机不回来。

谢谢各位！

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