策略汇顺水鱼财经

' target='_blank' >国泰君安：

不需从消费向周期大幅移仓

从中央经济工作会议的政策安排看，借鉴转型期其他国家经验，我们认为已经形成了系统的转型政策框架，随着明年政策实施，将进一步改善市场预期。维持明年上半年反弹的判断。

2013年上半年经济将形成一个盈利恢复正增长、流动性改善的两年半来的最好格局，但仍是一个弱复苏的状态，难以形成周期股的高弹性和产业链传导。中央经济工作会议将化解产能作为产业结构调整的重点，如果去产能（供给收缩）将给资本市场形成新的主题投资机会，周期股也将展现出一个新的格局，涅槃重生。从周期配置上看，我们仍然坚持金融、轨道建设和设备的超配建议，周期股大幅扩散的机会较小。

我们年初曾研究过转型期股市运行特征，股市大部分是赚取估值切换的钱，要注重配置均衡和公司' 业绩，年初1-6月份绝大部分投资者难以跑赢指数的现象，在最近的上涨中再次出现，前20家业绩最好的基金，只有两家非指数。在积极主动投资时，要注重行业选择，而非基于周期的行业轮动。基于明年是一个扩大内需、调整结构和加快创新的深度结构调整期的判断，我们认为不需要从消费大幅移仓周期，医药、商贸零售、农林牧渔可作为明年上半年的核心配置。

' target='_blank' >信达证券：

一季度存在结构性机会

预计明年上证综指运行区间为1800点至2400点，一季度市场存在一定的结构性上涨机会，推荐配置包括铁路及设备、水利及工程、水泥等，以及房地产、非银行金融；二季度以后随着基建投资不确定性增加，市场阶段性机会将会消失，推荐配置大型商业银行、餐饮、医药。

经济增速在明年二季度之后不确定性增加：非银融资渠道的潜在风险或将阻碍融资规模的持续增加，降低基建投资乃至整体固定资产投资增速的确定性；制造业面临产能严重过剩和需求减弱，其投资增速将持续下滑至20%左右；消费相对平稳，温和通胀下、劳动者报酬向均衡状态回归将带动消费增速小幅回升；发达经济体GDP增速降低导致的出口疲软将抵消新兴经济体出口的增速上升，出口仅维持高个位数增长，贸易顺差对GDP贡献较小。

估值与流动性限制了股市趋势性上涨的机会。预计A股2013年盈利增速在8%-10%左右，今明两年公司盈利差别不大，显著低于16%以上的市场盈利增速一致预期。盈利增速的不匹配将导致A股（尤其是周期性行业）在明年下半年面临较大的' 盈利预测下调风险。受到存款增量效应减小和理财产品的竞争挤压，股市资金供给难以大幅改善，2013年解禁市值高达2.08万亿，比2012年高出68%，显著提高的解禁压力和潜在的融资需求使得流动性压力进一步增加。

平安证券：

继续看好军工主题

上周市场反弹，中小板' 创业板上涨3.5%和2.9%，但跑输沪深300指数。在估值和盈利可能见底预期的推动下，' 大盘蓝筹成为市场热点，而中小公司投资则受制于大规模的解禁减持以及' 新股“堰塞湖”压力，未来机会必将向有明确政策驱动的主题聚焦，估值安全边际和盈利成长确定性的匹配则是主题筛选的基础。

我们继续看好前期持续推荐的军工主题，核心逻辑在于：与其他行业估值和盈利的同步回落不同，2012年军工股估值调整幅度远大于盈利下滑，虽然有短期重组不达预期影响，但在制造业高端化和国防现代化推动下，军工行业整合仍是大势所趋。另一方面，受需求推动影响，军工股盈利增长较为确定，是结构调整背景下A股市场较少的享受盈利增速向上的板块。虽然自我们推荐以来该板块重点公司已累计一定涨幅，但在中小市值领域仍享有明显的确定性优势。

建议重点关注三类公司：一是民品业务见底而军品业务有望稳中加速的公司；二是民参军概念股，关注在信息化领域享有优势，并具有新型垄断品种的高净利公司；三是重组预期和优质资产注入预期明确的公司，该类公司将具有明确的股价催化剂。重点推荐' howImage('stock','1_600184',this,event,'1770') 光电股份(' 600184,' 股吧)、' howImage('stock','2_002013',this,event,'1770') 中航精机(' 002013,' 股吧)、' howImage('stock','1_600990',this,event,'1770') 四创电子(' 600990,' 股吧)、' howImage('stock','2_300024',this,event,'1770') 机器人(' 300024,' 股吧)、' howImage('stock','2_300324',this,event,'1770') 旋极信息(' 300324,' 股吧)等。（李波 整理）