浙商周良：金惠1号37.26%主办人用成长化解估值顺水鱼财经

不可否认，券商资产管理业务开始进入发展的快车道。在2010年的震荡行情里，数万亿规模的基金缩减了1500亿，而券商资管产品的发行却同比增长了一倍。

浙商证券的“金惠1号”脱颖而出。去年7月发行至今，创下37.26%的收益，和公募基金冠军' 华商盛世(' 630002, ' 基金吧)37.7%的收益率相差无几。而其大集合产品“汇金1号”，全年也收获16.9%，在同类FOF产品中当属翘楚。

那么，浙商证券的资管理念是怎么样的？他们的投研团队如何？作为区域性券商的浙商证券是如何做到“争霸江湖”的？理财周报记者对话浙商证券资管部副总周良。

选择股价和估值有差距的股票

理财周报：你很重视理念。浙商的投资理念和方法是怎样的？

周良：我们的方法是自下而上精选个股，也是价值投资。价值投资不等于去买低估值的蓝筹股，也不等于买进一只股票 就是长期持有。我们认为的价值投资，是选目前价格和估值有差距的股票 。比如目前50元估值是100元，那买这只股票 就是一种价值投资。又或者市盈率一个是50倍一个是10倍，如果50倍的这个每年有50%以上增长，虽然看起来市盈率很高，但实际上买这个是便宜的。所以成长性是化解估值压力的最有效的途径。

理财周报：那么如何判断上市公司的成长性？

周良：我们要关注三点：内生性、持续性和稳定性。内生性看这个成长是不是由上市公司的内生的原因带来的，比如上市公司经营管理能力比较强，所处的行业成长性比较好等，是我们比较看好的。

然后是持续性，看这种成长性能够保持几年。往往内生性成长性比较好的上市公司，持续性也会保持得比较好。为什么去年大消费的市场那么被追捧，就是因为消费行业的股票 成长性往往都比较持续。

最后稳定性，我们希望关注的上市公司成长性是比较稳定的，可以通过调研去预测。稳定性可以帮助我们通过调研和对上市公司的分析，对其成长性做预测，才能给一个估值。

消费和' 新经济(' 310358, ' 基金吧)是焦点

理财周报：说到深入调研，浙商的研究团队如何？

周良：确实。我们买的每只股票 都是经过调研的，调研后还会不断跟踪上市公司的经营管理的变化。投资业绩是不能投机取巧的，股票 可能有运气的好坏，但是一个组合绝不可能靠运气。一个投资组合是有灵魂的，它反映的是整个投研团队的理念。

我们借助公司内外的各种投研力量，来选择投资标的。目前我们的投研团队有12个人，有12个投资主办。每一个投资主办都兼一个行业的研究员，所以他对某一个行业或某几个行业会特别了解。

同时我们还借助资管部以外的很多投研力量，比如我们的研究所，有30多个行业研究员。还有社会上其他卖方的研究，我们也是申万和国金研究所的客户。还有买方的研究力量，我们和很多同行、基金公司有很多交流机会。

理财周报：浙商比较偏好或看重哪些行业？

周良：我们去年获利较多的行业有白酒、医药、园林和装修，还有一些高端装备的。今年我们觉得整体的结构性还是会延续，市场还是会聚焦在大消费和新经济领域。新经济包括' 新兴产业，也包括新的盈利模式。这两者是今年关注的一个焦点。

理财周报：哪些因素会促使调仓？

周良：首先上市公司二级市场的价格达到了我们给的估值，我们会卖出。其次是上市公司经营发生变化，就是低于我们预期的情况，我们也会调仓。我们做的毕竟是一个预测，如果经营的现实低于我们的预测，也会是我们卖出的点。

产品创新：今年发行股票 型大集合

理财周报：依浙商目前的规模，在和大券商竞争过程中有哪些优势？

周良：首先浙江这块土地是非常肥沃的，浙江整体的富裕程度很高，民营经济发展很好，资本很充裕，对理财市场的需求是很大的。这是我们的一个地理优势。但我们不单单做浙江市场，也做全国市场，我们的理财产品都是对全国市场发售的。所以我们既有本土的一个很好的主场，同时也依托浙江向全国发展。

还有一个是整个券商行业的优势，相比基金而言券商有遍及全国的营业网点，这是很好的一个销售渠道。目前浙商证券有50家营业部，浙江省有30多家。

理财周报：2011年浙商有什么规划？

周良：产品来说，我们也在考虑创新。比如说有一些要求零风险或者近似零风险收益的投资者，我们销售什么产品给他？我们也做过一些尝试，在' 股指期货推出以后，做了业内最早的两单股指' 期货套利的产品，通过一对一的定向产品来做。从7月中旬运行到年底，大概有7%左右的收益率。同时我们考虑今年推出以股指期货套利为主要投资方法的小集合产品。另外今年我们会发行股票 型的大集合产品。

市场每天都在发生变化，我们是不能保证我们一定会赚钱的，但是我们要把我们的工作做深做细，把我们的投研团队不断壮大。