美联储缩表进入倒计时？当心经济衰退“魔咒”将再次发威！顺水鱼财经

" 美联储即将开始缩减其资产负债表，然而从历史经验来看，缩表追踪纪录却非常糟糕：过去几乎每次央行尝试这一进程，衰退都接踵而至。

过去几个月中，美联储开始让市场为缩减高达4.5万亿" 美元的资产负债表做好准备。金融危机期间，资产负债表变得膨胀起来，美联储希望借此帮助刺激经济走出危机。

过去100年以来，美联储曾启动过6次缩表进程，分别在1921-1922年、1928-1930年、1937年、1941年、1948-1950年和2000年。

根据MKM Partners首席经济学家和市场策略师Michael Darda，在这6次缩表试验中，5次以衰退告终。资产负债表趋势反映了美联储在长期" 加息之后的情况， 在过去13次紧缩周期中有10次以衰退结尾。

“此外，除了1920和1930年代之外，没有资产负债表/基础以两位数年率下滑的先例，而这是明年晚些时候可能出现的情形，”Darda在一份报告中指出。

的确，美联储的努力是前所未有的。

从这个方面来看，美联储致力于缩表的决心和努力可以说是空前的。

在过去十年中，美联储实施了三轮超宽松计划，也就是俗说的“印钞票”，令资产负债表达到了当前的规模。美联储在最近的政策声明表示将相对较快开始缩表。

自美联储开始扩张资产负债表以来，美联储将每月从债券中获得的收益重新用于投资以保持资产负债表规模的稳定。市场预计美联储在9月宣布开始允许逐月削减购债规模，然后将剩余部分进行再投资。预计初期规模较小，然后每个季度增加一次，直至达到每月500亿美元。

目前的市场预期是缩表至2万至2.5万亿美元，这一过程可能需要耗费4至5年时间。美联储主席" 耶伦表示，这一过程类似于“看着油漆变干”，不会对市场造成冲击。

然而，怀疑论者质疑这是否会如此轻松。

“在这一历史背景下，一个紧迫的问题出现了：进入明年下半年，当资产负债表减少和加息这一双管齐下的紧缩政策开始全面推进之时，信贷市场和股票 市场的波动性能否继续保持平静？”Darda称。

他认为，如果美联储关注低通胀趋势遵循一种缓慢的紧缩轨迹，那么我们就会认为没有什么可担心的。然而，他警告称，美联储可能没有像它认为的那样有足够的空间来收紧政策。

市场似乎普遍认同Darda的观点。

虽然美联储官员暗示年内再加息一次是有可能的，但据CME" 数据显示，交易员认为这一概率仅为45.5%。联邦基金" 期货合约暗示，到2018年底美联储的利率将为1.45%，这意味着从现在到明年年底，美联储加息的次数不会超过两次。

相比之下，美联储在6月公布的预测显示，同一期间将加息四次。

包括Fed Up团体在内的多名经济学家正敦促决策者提升2%的通胀目标，并暂缓进一步加息。