华生：年末飙升勿忘5年熊途 二次股改需跨越三个门槛顺水鱼财经

12月28日，" 沪指收报2233点，仅19个交易日，已从1949点上涨284点，涨幅达14.6%。年末的飙升如贺岁片令市场沉浸在欢笑中，似乎忘却自2007年牛市繁荣巅峰跌落，股市熊途已达5年。

" 行情长期痛不可挡的低迷、煎熬，令股市政策、制度缺陷反思及二次改革的呼声风生水起。然最近市场回暖，这对股市的改革和走向意味着什么？

作为影响中国经济改革进程的三项重要改革（价格双轨制、国资体制、股权分置改革）的提出者和推动者，东南大学教授、著名经济学家" 华生认为，股市低迷不是问题，只有在此时，各方才会讨论制度或政策原因。

他表示，应该认真对待证券市场的制度和政策缺陷导致的悲剧放大循环：制度缺陷和政策失误，在市场低迷时进一步打击投资者信心，如同样反映中国经济，2012年以来，香港国企股和红筹股的表现就比A股强很多。另一方面是当经济和市场稍有回暖，一旦各方都松口气、好了伤疤忘了疼，IPO提速、投机炒作再起，股市制度的内在缺陷就会放大发作，很快迎来新的失望。

然而，股权分置时代结束后，发行定价市场化改革的单兵突进，不但没有消除发行审批制给A股造成的问题和症结，近年来“反三高”的反方向改革导致市场结构再次被扭曲。因此，华生认为股市“二次股改”势在必行。

华生提出，股权分置改革是第一次股改，解决了A股与国际成熟市场的形式接轨。二次股改是更核心的发审制度根本改革，实现从审核制向统一规范的市场化披露制转变。解决A股与国际规范市场精神实质的接轨。

“二次股改”机制设计的核心是设置和调节三个门槛：（1）大幅提高上市门槛恢复市场供求平衡。（2）降低股权、债权定向再融资门槛，推动股权多元化和国企改革，增强上市公司活力和投资回报能力。（3）限期废止壳重组以严肃" 退市门槛，切断经营失败企业退路，校正股市扭曲倒挂的股价结构。

本报获悉，华生今年3月向管理层提交《“二次股改”的总体方案与规划设计》，受到高层领导重视并批转有关方面，当时市场尚不是十分低迷，其建议并未被采纳。而" 证监会近期推出的" 新股IPO向三板分流及对拟上市公司专项" 财务检查等举措，恰是他数月前所提建议。

12月18日上午，华生接受本报专访。当记者问及二次股改的契机是否成熟，他不无感慨的说，“时机还没到来，根源在于各方对此还没有达成共识。股市大幅反弹，市场环境好了，改革的事情恐怕就要被放在一边，还需几经折腾才能达成共识，改革是逼出来的。”

基于上述原因，华生对中国股市未来一两年内的前景还不敢抱很大信心。在他看来，市场化改革迟不如早。股市制度市场化改革，已到了不进则退、盲动则乱的关键性转折关头。