黄彬：医药行业整体处于偏弱周期 重点推荐三股顺水鱼财经

证券医药行业分析师黄彬 src="http://i5.hexunimg.cn/2012-12-28/m_149603568.jpg" align=middle>
首创证券医药行业分析师黄彬

和讯" 股票 消息，" 首创证券2013年投资策略报告会于12月28日在北京举办，和讯股票 全程关注该会议的报道。和讯股票 全程关注该会议的报道，首创证券医药行业分析师黄彬发表了题为《四位一体，寻宝医药板块——2013年度医药行业投资策略报告》的报告，在报告中黄彬认为医药行业目前还处在偏弱的运行状态中。明年基于之前医保放缓的分析，明年增速还会放缓。

以下是嘉宾讲话部分实录：

" [视频]

目前我国已经实现了全民医保，主体从个人转向政府，政府的控费意愿非常强，目前来看控费成为了政府制定政策的当务之急。控费有三种途径，一是降低药价，二是减少药品的消费量，三是减少高价药的用药比例，这三种途径现有政策都有所体现。降低高价药用药比例，目前是取消药品加成，目前只在一部分地区试点，如果全面推开的话，政府投入的部分将用来补贴药品加成以后医院减少的收入，但可能一些地方政府排斥这个补贴可能对企业构成一定的压力，二次溢价也有可能重新放开。

二、提出2013年投资策略前，我们先简单回顾一下2012年行业运行的整体情况和市场。2012年市场进入调整恢复期，但我们认为这个行业目前还处在偏弱的运行状态中。我们认为明年基于之前医保放缓的分析，我们认为明年增速还会放缓。

今年涨幅医药行业超越" 大盘，与预计态势基本吻合。目前医药板块高估值，我们认为这个高估值要通过时间换空间来逐步消化。

2013年医药行业投资策略

  有四条投资主线，前两条投资主线的政策都是中长期的，后两条投资主线比较集中于2013年。

1、大病医保。2012年8月，" 发改委等六部委发布《关于开展城乡居民大病保险工作的指导意见》，规定从基本医疗保险中抽取一部分用来购买商业保险，对符合规定的医疗费用，在原来基本医保报销的基础上再次进行报销，这样原来一部分被压抑的大病需求就会被释放出来，医保支出的增量将更多的用于大病医疗的支付，肿瘤、尿毒症、重型精神病等大病用药生产企业将迎来发展两极。

" 恒瑞医药(" 600276," 股吧)集中在肿瘤领域、" 华仁药业(" 300110," 股吧)集中在尿毒症，" 恩华药业(" 002262," 股吧)集中在重型精神病。

2、总额控制制度改革，2012年12月" 人社部等三部委联合发布《关于开展基本医疗保险付费总额控制的意见》，这是控费能力比较强的一种方式，这种措施的实施反映了医保全覆盖以后以控费为主的导向体现的非常明显。

我们建议的企业包括恒瑞医药、" 信立泰(" 002294," 股吧)和华仁药业。

3、新一轮招标将推动新品放量。2012年各省进行基药和非基药招标都比较少，只有少数省份开展了非基药招标，其他的省份均在2011年前就完成了上一轮非基药招标，我们预计2013年将是非基药招标的大年。以前有一些企业的产品进入了医保，但是因为招标停滞，它的产品的销售也进入了一个停滞的状态，在招标重启以后，如果中标顺利有望迅速的放量。

重点推荐受益于招标重启的企业包括恒瑞医药、" 丽珠集团(" 000513," 股吧)和恩华药业，这些公司都有一些比较重要的产品会受益于招标重启。

4、GMP认证。新版GMP认真要求血液制品、疫苗和直射及企业在2013年12月31日前达标。目前全国有1247家企业，只有10%的企业获得了新版GMP的认证证书，离最后的期限只剩下一年的时间，不可避免大量的企业将被淘汰。我们建议大家重点关注受益于GMP认证的企业包括：" 东富龙(" 300171," 股吧)、" 千山药机(" 300216," 股吧)、" 华润双鹤(" 600062," 股吧)和华仁药业

重点介绍三家公司。

恒瑞医药

  这是制造业企业中的标杆企业，市场销售份额比较稳固。公司除了抗肿瘤药物之外，在其他领域的药物也是亮点众多，电解质输液、麻醉用药、造影剂的增速超过40%。

今年新药密集上市，法米替尼9月份完成二期临床，2014年将会上市，2013-2015年将是新药密集上市期。

公司的伊立替康通过FDA无菌注射液认证，今年5月在美销售。相当一批数量的注射剂产品将会通过欧美认证，这对公司" 业绩的稳定将有非常重要的意义，用于提高国内产品的定价权。我们对这家公司非常看好，既看好它的业绩增长点，也看好它的新药储备，我们给予增持的评级。

丽珠集团

 它的药品种类非常多，有三个亮点值得关注，第一个是亮丙瑞林，这个市场一直处在快速扩张期，公司是国内的首仿药，竞争对手是北京的一家公司，目前原医药企业占据了大部分的市场份额，丽珠这个产品的市场份额在2011年上市以后份额迅速扩大，2011年达到了8%，它的增速远超过行业平均增速。第二个亮点是参芪扶正注射剂，用于肺癌和胃癌的辅助治疗，是第二大抗肿瘤中药注射剂，这个类别整体增长比较快，从2007年他们的增速一直保持到现在20%以上，该注射液今年上半年销售4.7亿，今年全年有望突破10亿。第三个亮点是鼠神经生长因子，这是属于神经保护类药物，这个药物这几年的增速非常快，未来这个品种还在等待招标的过程中，在2013年招标重启以后，将会成为公司重要增长点，我们对公司给予增持评级。

华仁药业

  它的最重要的看点是它的腹膜透析产品，应用于肾衰竭病人的透析治疗，目前我国有肾衰竭病人200万人，采用腹膜透析的病人只有2-3万人，远低于合理水平，我们认为保守估计5年后将达到40亿元，符合增速至少30%。公司腹膜透析产品是国内首家，目前也是唯一一家采用非PVC包材的企业，领先国内企业，漏液率水平与百特相当，它的今年平均中标价格在28.5，与国内企业价格相当，但是低于百特33元的价格水平，因此它在这个价格上有明显的优势。

公司大输液产品均为双管双阀非PVC软袋产品，这是非PVC软袋中的高端产品，是单独招标的，招标价格在5元，这个价格是高于双仙鹤的，毛利率水平也高平均水平。

募集项目投产将新增1亿产能软袋，另外它收购的洁晶药业也将提供5000万软袋的产能，公司产能瓶颈将有效缓解，为公司业绩提供了保障。公司还有一个项目是口管口盖项目如果投产以后将替代进口产品，公司成本将下降20-30%。今年是11月底，生产时间只有12月一个月，成本下降优势不会明显，但是这个成本下降的优势将在明年集中体现出来。我们非常看好华仁短期的成长性，以及在腹膜透析产品的长期增长性，给予增持的评级。

谢谢大家！

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