被贴上“避险”标签的欧元 恐怕给欧银缩减QE出难题顺水鱼财经

环球外汇9月1日讯--

" 欧元兑" 美元本周升穿1.20，有人因此谈论欧元已成投资者的避风港，这给计划在未来几个月缩减庞大经济刺激政策的" 欧洲央行(ECB)出了难题。许多人仍然怀疑，这支近年来经历" 希腊债务危机等严峻考验的货币，能不能和" 瑞郎一样，成为在市况较差时的资金庇护所。然而，欧元兑美元过去两周依然维持强势，尽管" 美国与朝鲜之间的僵局堪忧，在全球股市掀起一波一波的抛售。

再加上美国政府数位高管先后离职，总统" 特朗普企业税削减和大规模基建支出的计划迄今仍未在国会通过，一些投资者开始重新评估他们对欧元的看法。Rabobank资深外汇策略师Jane Foley表示，“对美国通货再膨胀以及白宫乱象的失望情绪，使得欧元的相对吸引力升高到开始公开讨论欧元避险资质的地步。”

近几年投资者的风险胃纳和欧元" 汇价大致亦步亦趋。尤其是在2011年和2013年" 欧元区债务危机加剧期间，股市或" 新兴市场债券大跌会拖累欧元走低。但如今欧元似乎积聚动能。如果欧元能摆脱风险胃纳的代理者角色，下周将开会的欧洲央行决策人士则必须把其对经济的影响纳入考量。

特别是，决策人士将慎防强势欧元损及出口，并损害其推升低通胀至欧洲央行目标水平的努力，而目前正值欧洲央行准备开始缩减其购债计划。欧元还远未成为无可争议的避险货币，人们对债务危机还记忆犹新，而且决策者还难以推动薪资增长。但欧元兑美元今年以来已上涨近14%，引起了投资者对其结构性力道的关注。

分析师预计，

2017年欧元区和美国经济成长均在2%左右。但今年初以来欧元区经济成长预估已有所上修，而美国的增长预估却几乎减半。更为重要的是，欧元区经常帐盈余在增加。

据汤森路透理柏" 数据，5月以来，欧洲股票 共同基金的净流入资金共计达234亿欧元，而美国股票 共同基金的净流出资金约为240亿欧元。投机客的欧元多仓现处于五年来最高水平，而全球部分最大的债券投资者正在买入欧债，押注强势欧元将延缓欧洲央行退出刺激政策的步伐。

欧元周二一度升破1.20美元，创下两年半新高，此前欧洲央行行长" 德拉基(Mario Draghi)在杰克森霍尔会议上并未提及对欧元升值感到担忧。同时，衡量风险偏好的波动率指数与欧元之间的10日关联度指标已接近今年的最低水平。周四，欧元/美元交投在1.1905。

Psigma投资管理公司投资策略主管Rory McPherson表示，“风险胃纳与欧元间的关联性之所以脱钩，主因欧元区整体前景看来有所好转。”他补充道，以贸易加权" 汇率看来，欧元相对被低估，这提振了欧元的走势。在许多银行的内部模型当中，相对于贸易加权货币篮子而言，欧元在购买力平价的汇率相对低估5-10%。

美元走下坡

然而，股票 基金或对冲基金的资金流入欧洲，并未令全球各国央行或大型退休基金大为侧目；后两者仍普遍低配欧元资产。国际货币基金组织(IMF)3月止当季数据显示，在全球外汇储备当中，欧元资产比重仍大致停滞在16%左右，反观美元资产比重在过去四季均超过60%。

但对那些偏好免受市场震荡影响的资产，并谨慎看待欧元前景的投资者而言，风险胃纳与欧元间的关联性脱钩本身就是颇具吸引力。伦敦道富环球投资管理(SSgA)欧洲、中东及非洲(EMEA)汇率主管James Binny表示，“多数机构投资人仍减码(欧元资产)，许多" 外汇投资人过去几个月都试图在猜欧元涨势触顶的时间点，暗示市场上的疑虑并未减退。”

近期路透关于股市的调查，已经凸显出银行和策略研究团队这种长期的质疑，而分析师的预估则是持续低于市场价格。欧元上涨也显示出美国经济和美元所面临的阻力，因市场已经调降对" 美联储今年升息的预期，而升息预期是支撑美元的重要因素之一。BMO Financial Group汇率策略主管Stephen Gallo称，“年初以来，我们一直下修美国经济成长预估，而欧元区经济则存在动能。”

但是欧元上涨将会引起欧洲央行决策官员的关切，或许9月7日管理委员会会议中就会提到这点。7月会议记录中，汇率涨势仅是轻轻一笔带过，但分析师称汇率议题将成为欧洲央行本次会议中讨论重点。