今年A股五大猜想 三大投资主线顺水鱼财经

2012年A 股市场继续弱于其他主要股市表现，再次熊冠全球。钻石底演绎成暂时底，指数回到10年前，投资者信心屡遭打击，资本市场已经失去了投资和融资的功能。

和聚投资认为，作为宏观经济的 “晴雨表”，过去 5 年A 股的表现不得不令人深刻反思制度设计和监管政策多年的痼疾。

对于2013年股市，和聚投资认为市场扩容得到一定遏制，2013年是一个小幅上涨年，沪深 300震荡向上，但幅度有限。' 创业板全流通的序幕已经拉开，估值水平仍然承受压力仍有 20%以上的下跌空间。

在看好的投资机会方面，和聚投资主要看好三个方向:一是主题投资，包括国防军工和美丽中国概念；二是估值修复' 行情，包括银行、地产和商业零售;三是成长股投资机会，包括新材料、小化工。

和聚投资年度策略：

  2013 年中国股市五大猜测

1、影子银行开始被逐步清理，居民投资理财产品的热潮开始退去。

2012 年下半年开始，理财产品的风险逐步被市场揭示，监管机构极可能在2013年强化对影子银行的监管，加强对影子银行的界定、识别，避免进一步系统性风险的发生。一锅粥的银行资金池对接理财产品收益率继续回落，无风险利率逐步得到厘清，' 信托理财产品的增长速度大幅回落。风险偏好和风险厌恶同时分化，资金同时开始逐步回流到资本市场和保险市场。

2、沪深 300震荡向上，但幅度有限; 创业板指数仍有 20%以上的下跌空间。

监管者将 “维稳”的目标优先于 “市场化”目标，市场扩容收到一定遏制，2013 年是一个小幅上涨年。创业板全流通的序幕已经拉开，估值水平仍然承受压力。腰斩后的创业板市场仍并不便宜，' 业绩变脸、高管套现仍然压力重重，但其中将有一批优势成长型公司走出独立行情。

3、对冲元年

转融通正式推出，融券成本显著下降;机构投资者开始大规模利用各种对冲工具，实施对冲策略。配对交易等被大量采用，中国证券市场对冲基金开启元年。和聚也将争取在 2013年在对冲策略方面取得突破。

4、国际化加速

B 股市场开始做减法，2013年开始陆续回购或者转板至H 股，B 股市场在 2015年以前逐步退出历史舞台。目前的维稳政策也正在开启新一轮QFII的的扩张。另一方面，过去几年人民币升值累积效应逐步显现，中国企业和个人财富加速海外投资布局形成新一轮资本向外涌动的热潮。

5、2013年资本市场供给过剩矛盾突出

2013 年资本市场的关键词之一可能是 “生存”。证券市场从业人员普遍过剩，包括经纪业务、证券研究、资产管理等重点部门。PE、投行也是重灾区，裁员潮将会持续。估计毕业生将很难在这些领域找到满意的职位。公募基金发行开始推行报备制，各家公司发行数量急剧上升。一方面，为更多新人提供练手机会;另一方面，使得小型基金的职位“贫民化”。基金年底排名夺金愈加困难，将成为勇敢者的游戏。

三大投资主线

1、主题投资：国防军工、美丽中国

随着军方高层的人事换届调整，我国军工发展的重心移至海空方向。未来不确定的国际形势以及日益突出的领海岛屿争端都将促进我国军事工业的快速发展。随着我国对航空发动机的重大专项支持、北斗导航卫星的组网以及低空领域的开放，我们看好航空发动机、卫星应用、通用航空等子板块带来的主题投资机会。

十八大首提 “美丽中国”及 “新型城镇化”两大概念，明确了环保产业发展持续向好的大趋势。2013 年环保行业基本面要好于 2012 年。2013年环保投资我们看好盈利模式稳健、需求确定释放的脱硝产业链。同时关注现实需求迫切、补贴政策到位且增长较为确定的垃圾发电等行业。

2、估值修复：银行、地产、商业零售

压制银行股估值的不良贷款问题和利率市场化问题，在 2012年的银行股股价中已经充分体现。宏观经济的触底回升使得不良贷款率继续上行的 可能性降低，加上金融体制改革的稳步推进，为 2013年银行股的估值修复 提供支撑。

地产行业景气回升，成长空间来自于城镇化的推进。2013 年仍为刚需主导的需求市场，市场整体处于去库存阶段，行业基本面继续改善，政策有望走稳。

近几年零售的困境主要由于消费下滑，电商分流及商业地产供给增加的冲击导致。2013年商业零售投资看点主要是收入分配改革能否刺激内需，使得传统零售消费回暖、盈利见底回升。

3、成长股：新材料、小化工

关于部分战略性' 新兴产业方面，上一轮四万亿造成了严重的产能过剩，光伏行业正在经历一轮超级调整期。但价格水平的巨幅下降，造成了光伏平价上网的一步步临近。我们寻找取得技术突破的公司，并树立了新的盈利模式，这些优势公司将迎来历史性的发展机遇。

2013 年化工中间体行业将迎来确定性增长。全球精细化工发展迅速，向中国转移的趋势日渐明显，首先中国与国外相比，成本优势突出，同时我国知识产权保护力度正逐渐加大，保护措施更加具体，有利于吸引更多的定制中间体订单。

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