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' target='_blank' >证监会对原境外上市、后' 退市、再境内上市的情况并没有用特别的眼光来看待。只是由于境外上市与境内上市要求各有不同，需要经过比较复杂的资产重组才能够满足境内上市要求。
很多人认为，私有化中概股，回归国内A股上市的，还没有先例，因此认为企业“境外退市，境内上市”有点一厢情愿的意思。但是，本刊记者查阅相关资料发现，其实，至今已有南都能源、' howImage('stock','1_601231',this,event,'1770') 环旭电子(' 601231,' 股吧)等3家企业完成退市、再上市进程。
' howImage('stock','2_000776',this,event,'1770') 广发证券(' 000776,' 股吧)投资银行部高级经理殷世江表示，红筹回归的成功案例目前已有多个，或许以后会有更多的案例出现，至于目前并没有普遍出现的原因主要在于退市毕竟没有拆除红筹架构那么简单，退市不仅需要复杂的程序，而且还需要股东私有化所需的不菲的资金。
第一家海外退市企业
2000年1月，Pakara Investments（' howImage('stock','2_300068',this,event,'1770') 南都电源(' 300068,' 股吧)的间接控股股东、新加坡上市公司控股股东）收购新加坡上市公司Pakara Technology的59.95%的股份。2000年4月，Pakara Investments向Pakara Technology转让所持Kastra Investments（南都电源的间接控股股东）90.86%的股权，南都电源实现间接上市。
2000年5月，Pakara Technology新发行120万股，其实收资本增加至368.785万新元，实际发行在外股份7375.70万股。至发出现金要约前，Pakara Investments所持股份数量为4000万股，其一致行动人Tong Xin持有388.5万股，Pakara Technology的发行在外股份数量仍为7375.70万股，Pakara Investments实际控制了其59.50%的股份。
但是南都电源在新加坡的间接上市，效果并不理想。公司相关人士曾表示，在新加坡上市，本意是为了获取融资促进企业发展，结果市场不活跃，不能融资。相反，有什么事情都要公开，要召开股东会，太麻烦了。
在这种情况下，南都电源又开始实施退市。2005年1月17日，Pakara Investments发出无条件现金收购要约，按每股0.085新元的价格收购所有Pakara Technology的股份。至要约结束日2005年2月16日，共有3221.79万股接受要约（含Tong Xin所持388.5万股），Pakara Investments的持股比例增加至97.90%。
2005年1月27日，新加坡交易所同意Pakara Technology 退市，并同意Pakara Investments按照新加坡公司法第215条第1款的规定强制收购未接受要约的部分股份。2005年2月18日，Pakara Technology发布公告，宣告于2005年2月22日退市，并将于2005年5月强制收购未接受要约的2.1%的股份，计153.91万股。
至此，南都电源在新加坡退市。2008年11月，公司实际控制人' target='_blank' >周庆治收购了Kastra Investments所持杭州南都的股权，南都电源与海外公司彻底脱钩。
2010年2月，南都电源通过了证监会' 创业板发审委的审核。2010年4月，南都电源在深圳创业板市场上市交易。南都电源是第一家从海外资本市场（新加坡）退市后，成功回归A股并在创业板上市的公司，融资达20亿元，而当初私有化要约收购股权时花费仅为274万美元。
南都电源的境外退市转境内上市过程较为简单，主要原因是经营主体本身就在中国境内，当初在境外上市也是通过境外控股公司收购境内控股公司杭州南都实现。因此，只是在境外合法退市后，将拟境内上市主体的控股公司直接转到实际控制人名下即完成了境外退市、境内上市架构搭建的过程。
此后，南都电源通过收购关联公司上海锂电经营性资产后并注销，收购杭州南都的经营性资产，整合了所有电池相关产业，彻底解决同业竞争，并避免了关联交易，整个过程清晰明了。因此，证监会只重点关注了其境外上市、上市期间、退市的过程和合法性，以及境外上市的主体注销过程。
环旭电子相对于南都电源，其回归A股上市过程较为复杂，原因是涉及境外两个上市主体以及遍布全球的经营性分、子公司。但是整体思路还是与南都电源一致，即先退市后整合，整合的最终标准是“从根本上消除同业竞争，尽量减少关联交易”，证监会的关注重点也是原境外上市、退市的过程，以及境内上市主体的资产整合过程。唯一的区别是，环旭电子保持了原境外架构，其控股母公司仍为环隆电子，而南都电源注销了原境外上市架构。
以创办日月光集团而闻名大陆半导体业界的' target='_blank' >张虔生、张洪本兄弟，在两岸资本市场也是长袖善舞。张氏兄弟自 1984 年创立日月光股份，并将公司的封装测试业务做到全球排名第一。
根据相关信息披露，日月光股份在1999 年2 月至7 月期间自集中交易市场买入环隆电气' 股票 后，持有达环隆电气当时已发行股份的20.67%，从而成为环隆电气单一的第一大股东并取得控股权。
A股的高市盈率显然对于张氏兄弟有着莫大(博客,微博)的吸引力。为谋求环旭电子A股上市，2010年，张氏兄弟将名下的台湾上市公司环隆电气私有化，退出台湾证券交易市场，其间两度将环隆电气与环旭电子进行业务整合、资产重组以解决同业竞争问题，其资本运作路径值得研究。
为了解决同业竞争问题，张氏兄弟于2008年至2010年6月间，实施第一次资产重组和业务整合。在环旭电子旗下新设环鸿深圳、环旭台湾、环旭香港3家公司，将部分产品的生产从环隆电气剥离，转移至上述公司。该次重组完成后，环隆电气主要产品还有商用销售终端设备(POS)及其他PCBA产品(主要为车用电子产品)。
2010年11月，张氏兄弟启动第二次资产重组，继续将POS及PCBA产品转移至环旭电子旗下，同时原环隆电气负责日本地区、美洲地区、北美地区的销售分公司也注入至环旭电子。两次重组完成后，环隆电气将与电子制造服务相关的资产和业务全部转让给环旭电子，成为控股型公司，不再从事电子制造服务业务。而在业务整合同时，张氏兄弟通过控股日月光股份对环隆电气进行私有化，经台湾证券主管机关核准，于2010年6月17日起在台湾证交所终止上市。
简单来讲，环旭电子返A股上市主要经历了三个阶段：第一阶段为原境外上市主体环隆电气的私有化；第二阶段为第一次资产重组和业务整合；第三阶段是对第二阶段的补充，原因可能是证监会对第一次的资产整合不满意，认为从电子制造大行业背景来看仍存在同业竞争。因此，环旭电子通过全资子公司环鸿香港收购了环隆电气名下其他电子制造相关的所有经营性资产或子公司。
值得借鉴的是，在资产收购过程中，环旭电子本身收购的是境内公司，而通过子公司环鸿香港收购了所有境外子公司，如此避免了境内公司收购境外公司的繁琐审批手续。
从上述两个案例来看，证监会对原境外上市、后退市、再境内上市的情况并没有用特别的眼光来看待。只是由于境外上市与境内上市要求各有不同，需要经过比较复杂的资产重组才能够满足境内上市要求，以从根本上消除同业竞争、减少关联交易。此外，境外上市过程、上市期间的信息披露合法合规性以及退市过程也受到证监会较大关注，若原境外上市过程有瑕疵或上市期间有过信息披露不合规的处罚，预计在国内上市过程中将是审核障碍。
