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“春季躁动”未完结

' target='_blank' >日信证券研究所：我们认为，未来一段时间市场继续上升的可能性较大，主要基于以下几点：一是未来两个月经济向好预期仍然存在；二是一季度流动性向好可能性大；三是股市流动性在未来一段时间继续向好可能性大。

去年春节在1月，今年春节在2月，同比经济' 数据不能看出经济应有走势。2012年12月PMI数据50.6，依然在50以上，与上月持平，表明经济短期内仍然向好。

一季度流动性会较充裕，目前银行间利率水平也处于较低水平。从历史经验看，每个季度信贷投放进度为3:3:2:2，一季度是信贷投放' target='_blank' >高峰期，流动性较为充裕，今年预计也不会例外。

股市资金面预期仍然向好。（1）IPO暂停已有近3个月，' target='_blank' >证监会对IPO' 财务打假，在一定程度上抑制了劣质公司上市，减少了' 股票 供给；（2）近一个多月的股市上涨，市场成交量有效放大，财富效应显现，场外资金继续入市的可能性大，特别是在银行理财产品频频曝出负面新闻的情况下，未来部分银行理财产品资金进入股市的可能性比较大；（3）据日信证券策略组测试，公募基金仓位在80%左右，处于中上水平，但距88%的所谓“魔咒”尚有空间，表明存量资金还有入市空间。

“春季躁动”预计还将延续。近两年第一季度股市都是上行，主要是因为市场对新的一年有良好的预期。这种预期的“学习效应”导致“春季躁动”提前至去年12月即有所反映，但在未来一段时间，我们认为“春季躁动”' 行情还未走完。

A股吸金能力不如H股

' target='_blank' >国泰君安证券' 研究所：A股怎么不像H股那么敏感？从2012年四季度以来，从最初的市场见底到后续的弹升节奏和速率，A股跟H股相比都要落后很多。这反映了这么一个问题：同样是基于国内经济的筑底回升，H股比A股要敏感和躁动得多。这首先指的是股市的吸金能力差距。与国际资金不断增加H股的配置相比，A股市场在国内的吸引力仍然较弱，在总量流动性增长有限的背景下，不仅要跟房地产争，还要跟理财产品抢。另一方面，A股表面上的估值看上去已经有所下降，但是A、H股做比较之后可以发现，权重股价格类似但是其他股票 的差距仍然较大，这就使得当市场热点想由蓝筹往外扩散的时候，H股的空间要比A股大得多。

市场风格转向小盘股

' target='_blank' >东方证券研究所：我们认为，市场上涨逻辑短期难以证伪，1到2月份期间难有使市场转向的因素出现，但市场向上空间也不大，未来将以结构性机会为主。

配置方面看，预计' 大盘周期股向上空间不大，建议转向均衡配置；市场风格有望从大盘股转向小盘股，在市场情绪处在较好的阶段时，主题投资将出现较多机会，建议关注军工、轨道交通、水利等；同时，市场即将进入' 年报披露阶段，' 业绩地雷成为' 个股的最大不确定性因素。

后市以结构性机会为主

' howImage('stock','1_601688',this,event,'1770') 华泰证券(' 601688,' 股吧)研究所：我们判断，尽管近期市场可能还会保持一定的活跃度，但是继续上行空间受到限制，后期将以结构性机会为主，建议投资者可以适度考虑逐步撤退。

2012年12月公布的部分经济数据显示基本面依然是弱复苏的格局。宏观资金面，信贷数据低于预期，中长期贷款占比下降。微观资金面上，产业资本上周对主板、' 中小板、' 创业板均出现净减持，且净减持行业数占绝对多数，表明产业投资者对市场后续走势判断逐渐趋于谨慎。尽管社会融资总量仍处高位，但是对表外融资依赖度的上升使得监管层对于表外融资的态度将对资金面以及经济复苏等造成重要影响。如启动对影子银行的清理，将成为重要的风险因素。

（陈刚 整理）