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" 欧洲央行可能在周四就2.3万亿" 欧元刺激措施的命运做出决定，这次是数月以来最受关注的欧洲央行政策会议。经济" 数据表现稳健，意味着特别刺激措施告一段落指日可待，不过通胀不振成了尽可能延长购买资产计划的理由。
欧洲央行如何拿捏分寸，已经成为各市场的关注焦点，外界正试图评估该行将如何缩减刺激措施。以下是投资人希望得到答案的几个问题：
1. 欧洲央行缩减购买资产的幅度？
许多分析师预期，欧洲央行将宣布自1月起将月度购买资产规模从600亿欧元降至300亿，持续九个月；此前多个引述消息人士说法的报导指出，决策官员倾向“减少购买资产、拉长购买时间”的选项。
更大争议点是，该行是否会以设定缩减购买资产六个月或九个月的方式，不对购债计划设定终止期限，还是会乾脆宣布该计划的到期日；现行购买资产计划的到期日为12月。
分析师并不排除再展延12个月、并将购债规模进一步缩减至每月200-250亿欧元的可能性。
图表：欧洲央行量化宽松计划图表2. 欧洲央行会改变前瞻指引吗？
欧洲央行声明中料继续保留这样的说法：即政策利率仍将维持低位、直至量化宽松计划结束“很久之后”。
欧洲央行货币刺激维持的时间越长，投资者对其升息时机的预期就越会往后推。货币市场不再预估欧洲央行2018年会升息，而且很多分析师预计2019年之前升息无望。欧洲央行可能还会重申将对债券到期所回收资金进行再投资，向外界发出明确信号，该行一段时间内仍将活跃于债市。
图表：欧洲央行债市再投资3. 欧洲央行还担心欧元强势吗？
与9月初上次欧洲央行会议后所及高于1.20" 美元的逾两年半高位相比，欧元现在已下滑近3%，但有关欧元强势的担忧仍萦绕决策者心头。
市场数据显示，投资者仍预期欧元还有进一步上涨空间。根据" 美国商品" 期货交易委员会(CFTC)周度数据，欧元多仓接近纪录高位，而央行和主权财富基金等长线投资者对欧元的持仓仍处于低配状态。
根据野村的分析，在欧洲央行总裁" 德拉吉上次的新闻发布会上，“" 汇率”一词出现了25次，这在德拉吉或其前任" 特里谢的所有发布会中属于出现频率最多的一次。
图表：欧元/美元及仓位调整4. 如何解决债市可购债券稀缺？
符合欧洲央行刺激计划购买条件的公债十分稀缺，让央行缩减购债的理由更为充分。央行可能因为一些技术上的限制而被质疑，尽管分析师认为这一问题的更多细节在12月份披露的可能性更大。
有一种观点认为，欧洲央行缩减公司债购买规模的速度可能慢于缩减公债购买的速度，以避免触及自己设置的购买上限。
为弥补包括" 德国在内许多" 欧元区国家公债短缺的问题，欧洲央行资产购买一直向" 法国和" 意大利倾斜。这有助于我们理解，近期有关欧洲央行缩减购债可能是一个长期过程的谈论，令意大利公债最为受益。
图表：意大利-德国公债收益率差5. " 银行业是否强劲，足以承受缩减购债的影响？
虽然宏观经济指标或许让决策者相信，他们可以收紧金融条件，但欧元区银行业仍然被疑云所笼罩。因此投资者将会仔细聆听德拉吉讲话，看他如何解决意大利等地不良贷款堆积的问题。欧洲央行面临两难，既要说服银行为这类遗留问题提列拨备，又要拿出足够的资金放贷。
决策者们需要确认，一旦央行退出，民间部门将有能力提供足够的信贷，维持欧元区经济的复苏。
图表：欧元区放贷增加，坏账减少
央行缩减超宽松政策过程中的五大疑问 src="http://i5.hexun.com/2017-10-25/191366185.jpg" width=500 height=390>
（责任编辑： HN666）
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