2013投资策略：重点布局四大板块十大金股顺水鱼财经

一、国外部分

（一）" 美国:经济弱复苏，债务上限仍是威胁

自2009年第3季度结束衰退以来，美国实际GDP环比一直保持正增长，今年前3季度美国实际GDP(2005年价)环比折年率分别为2%、1.3%和2.7%。相比于2011年第4季度4.1%的增速，今年美国经济增速有所放缓，存货下降是减速的重要原因。总的来看，消费者支出、国防支出和房地产市场的回暖将有助于美国GDP逐步企稳回升，但由于美国大选尘埃落定，“财政悬崖”谈判结果很可能导致增税减支，不过预计对美国经济的负面影响并不大，但其中长期面临的债务通缩以及信用评级下调等潜在风险在中期内仍会对美国经济产生影响。预计2013年，美国经济仍将维持一个弱复苏的趋势。

1、财政悬崖只是开始，债务上限才是威胁

美国当地时间12月20日晚间，美国众议院就共和党党首" 博纳提交的“B计划”增税议案以换取民主党在削减开支方面的让步。然而随着众议院休会，这一计划的表决被取消，从而令美国财政悬崖的前路再次蒙上了阴影。而美国时间21日，美国公共债务价格继续走高，也表明市场对于财政悬崖未能及时达成协议的担忧，同时对美债等避险类资产的需求也逐步上升。截止圣诞假期之前，美国总统与国会仍未就财政悬崖问题达成一致。

从目前来看，财政悬崖是美国经济短期内的主要风险。根据CBO估算的各项财政乘数（ 0.5）计算，财政悬崖将拖累2013年至2014财年（共7个季度）经济5500亿美元，拖累2%的GDP增长；如果按照穆迪Zandi财政乘数（ 0.7）计算，财政悬崖将拖累2013年至2014财年（共7个季度）经济7200亿美元，拖累2.5%的GDP增长。不过财政悬崖解决起来并非困难，我们认为共和党会选择战略性退守，在对富人增税等立场上做出让步，满足民主党要求，使得“财政悬崖”得以避免，转而在明年债务上限谈判中要求民主党在削减支出方面做出更多妥协。这种政治筹码的互换既可以缓解当前“财政悬崖”的燃眉之急，避免囚徒困境的出现，同时也为两党进一步的利益平衡赢得更多时间。虽然“财政悬崖”是可以“逾越的鸿沟”，但是长久以来美国债务膨胀的问题愈发严峻，将成为未来美国经济复苏的最大隐患之一。因为一些政府无法控制的结构性原因，例如人们会通过减少薪酬收入、转移资产、减少支出或把企业转移到低税率地区来逃避税负，美国税收收入已经到达上限，根据CBO预期，就算经济恢复到景气增长期，税收收入也只能保持稳定，即使提高对富人的税率或者所有人的税率，也难以改变这一趋势。联邦政府支出经历了数十年的爆炸式增长之后，增速逐步稳定，从现在开始至2025年，每天约有一万名婴儿潮时代出生的人进入社会保险和医疗保险的覆盖范围，这将使得联邦政府支出持续膨胀。

2、房地产的复苏或将盘活美国经济

从美国十月份的房地产" 数据来看，新房开工量较去年同期增长45％，创下2008年7月以来的最大增幅。政府发放的开工许可数量增加到81.2万套的四年来新高，十月成屋销售上升2.1%至479 万套超出预期。一系列数据（房屋开工，建造许可，建造商信心指数，房屋销售以及房屋价格）都反映了房地产市场正在持续复苏。我们预计房屋建造在未来的一段时间内都将维持一个上升的趋势。由于房屋建造许可和新开工数据好于一致预期，在拖累经济将近六年后，住房市场有望在明年对经济增长做出正面贡献。

另外1年期、5年期浮动贷款利率，15年期和30年期的抵押贷款固定利率均呈现下行趋势，房贷成本不断减轻。而住房融资市场的宽松使得居民购房能力增强，也会进一步推动新屋销售的回暖。此外，新屋销售的回升有助于新屋开工的增长，而营建许可的增加则表明未来新屋开工有望继续回升。住宅市场的活跃拉动了私人固定资产投资的实际增长，今年前3季度，住宅投资平均贡献了私人固定资产投资实际增长年率中的2.55%，是拉动私人固定资产投资的最重要因素。

房地产的强劲复苏背后是人口和就业的持续增长，我们认为在2013年美国房地产复苏有望与就业、信贷、企业投资和私人消费形成正循环，成为美国经济未来一年复苏的重要动力之一。

【独家稿件声明】凡注明“和讯”来源之作品（文字、图片、图表），未经和讯网授权，任何媒体和个人不得全部或者部分转载。如需转载，请与010-85650688联系；经许可后转载务必请注明出处，并添加源链接，违者本网将依法追究责任。