外汇避险工具再添“新丁”顺水鱼财经

今年以来，人民币双向波动不断加大。人民币对美元汇率中间价在连续3个交易日创新高后，昨日又扭头向下小幅走低了36个基点至6.5687。

“在汇率双向波动加大的情况下，人民币外汇期权是较为理想的避险工具。 ”' howImage('stock','1_601988',this,event,'1770') 中国银行(' 601988,' 股吧)山东省分行外汇交易员姚中立告诉记者。

据了解，目前，我国银行间外汇市场由人民币即期、人民币外汇远期和人民币外汇掉期市场三部分组成。尽管外汇远期和掉期交易也能够起到避险保值作用，但相比而言，期权克服了远期和掉期的局限性，资金投入少，头寸调拨灵活。其与外汇远期、掉期结合使用，可达到完全对冲风险的理想效果。

现在，企业选择的汇率避险工具，还是以传统的远期结售汇为主。人民币外汇期权与远期结售汇等传统汇率避险工具的最大不同在于，外汇期权到期后，客户可选择是否继续进行交易，从而能够更加灵活地为贸易企业规避汇率风险,也就是说，外汇期权到期时，买方可以选择不行权。例如，某客户购买了一份6月期的外汇期权，6个月后到期时，市场上人民币对美元贬值，该客户即可选择行权，这样可以用低于现价的方式买入；反之，如果三个月后人民币对美元升值了，该客户就可以选择不行权，而是直接在市场上买入，但期权费则需购买时支付。而如果，客户选用远期结售汇工具，则无论6个月后人民币对美元是否升值，客户都必须选择交易。 “人民币外汇期权授予客户的是一种权利，而远期结售汇更像是一种义务。 ”姚中立表示。

人民币单边升值预期减弱

“人民币对外汇期权交易在今年4月1日的正式"开闸"，还意味着未来人民币的双向波动或会进一步增大，从而缓和人民币单边升值的预期。 ”姚中立表示。

外汇局规定银行期权交易的Delta头寸纳入结售汇综合头寸统一管理。而在传统的结售汇制度下，新增外汇占款需要以发行基础货币的形式对冲，即以国内流动性的扩展来对冲外汇占款增加，进而增加本币的升值压力。而推出人民币对外汇期权交易后，其Delta头寸作为结售汇综合头寸的一部分，相当于从“外汇占款基础货币”直接挂钩的单一对冲渠道中分流出“人民币外汇期权”这一新通道，在减轻基础货币发行量的同时，又能起到对冲外汇占款、平抑本币升值压力的作用。

从上周发布的《国家外汇管理局关于人民币对外汇期权交易有关问题的通知》来看，“银行只能办理客户买入外汇看涨或看跌期权业务，除对已买入的期权进行反向平仓外，不得办理客户卖出期权业务”。业内人士分析，这说明，在期权业务开展初期，不能用于投机，只是为了用于企业真实贸易项目下的对冲汇率风险。

而银行的外汇期权理财产品，则更是一个渐进的过程。对于风险承受能力较低的银行理财产品客户而言，风险收益都较低的债券货币类的理财产品，目前仍是“主打”。岛城一位股份制银行理财师告诉记者，目前一些银行推出外汇期权理财产品，还是以外资行居多。这类理财产品约占结构类产品的三成左右，主要挂钩于澳元和欧元，收益率在结构性理财产品当中也并不算很高。