曹中铭：多举措提升上市公司的质量顺水鱼财经

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职业投资者 财经专栏作家曹中铭

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每年年初召开的全国证券' 期货监管工作会议都会受到市场的强烈关注。在今年的工作会议上，中国' target='_blank' >证监会主席' target='_blank' >郭树清提出了2013年改革和监管十个方面的重点工作。其中，第三项即事关上市公司质量的提升。

郭树清履职中国证监会主席一年多来，其推出的一系列举措主要包括三个方面。其一是完善制度建设；其二是大力发展债券市场；其三则是大力发展机构投资者等。此次“大力培育机构投资者队伍”位列“老五”，并且排在“不断促进上市公司质量提升”之后，足以说明提升上市公司质量在郭树清心目中的分量与地位。

其实，提升上市公司的质量是一个老话题了，监管部门也曾为之出台相关的举措。如早在2004年颁布的“国九条”中，就提出要“进一步提高上市公司质量，推进上市公司规范运作”；此后的2005年11月份，国务院又批转了由中国证监会起草的《关于提高上市公司质量意见》。尽管监管部门不断出台相关措施，以图提升上市公司的质量，但客观地说，A股市场上市公司的质量却很难让人满意。

当前的A股市场，上市公司及其高管违规行为层出不穷，垃圾股、僵尸公司大行其道，包装粉饰上市已成市场的一大特色，所有这一切，都凸显出上市公司质量的糟糕状况。事实上，A股市场常常演绎的“牛”短“熊”长的特性，以及前三年连续上演的“熊霸全球”的闹剧，本质上都与上市公司质量普遍不高密切相关。

' 中国资本市场的健康发展与长治久安，离不开作为市场基石的上市公司质量的提升。离开了这一基础，其它的都免谈。而要提升上市公司的质量，除了上市公司需要完善法人治理结构、提高治理水平之外，首先要从信息披露上做起。信息披露是市场的难点，但也是重点。瞒报、迟报、漏报甚至不报等现象，在A股市场如同家常便饭般发生着。一家上市公司，如果连信息披露的最基本的义务都无法履行，还谈什么提高质量？因此，提升上市公司质量的突破口，应该在信息披露的真实、准确、完整上下功夫。

其次，建立更加严格的' 退市约束机制。A股上市公司整体质量不高，与存在为数众多的死不退市的垃圾公司不无关系。而且，由于此前' 退市制度的形同虚设，导致问题公司越积越多。尽管不乏有诸多公司实施了资产重组，但垃圾公司经过重组之后，仍然不改“垃圾”的本色。一个正常的资本市场，就应该建立畅通无阻的退出机制，特别是对垃圾股而言更应如此。通过建立更加严格的退市约束机制，将问题公司、垃圾公司扫地出门，有利于A股公司整体质量的提高。

其三，建立股份回购机制促进上市公司质量的提高。日前上交所发布了关于上市公司回购股份的相关指引（征求意见稿），笔者以为，我们亦可通过责令相关上市公司回购股份的方式提升其质量。比如，这几年' 新股频现' 业绩“变脸”现象，监管部门可规定业绩“变脸”达到一定的幅度，由上市公司在招股说明书中承诺以不低于发行价格回购股份（当然需保证上市公司股本结构符合要求）；而如果出现像绿大地这样造假欺诈上市的情形，则责令其履行以终止上市为目的的回购股份行为，投资者出现投资亏损的，由其实施赔偿。如此，没有哪家企业还敢造假上市，新股包装粉饰现象也必然会减少。

曹中铭：财经专栏作家，1995年入市。对证券市场有自己独特的认知和感悟。重视对政策面、时事热点的分析，为规范中国股市鼓与呼，关注中小投资者的苦与乐。他的文章得到中小投资者的认可，说出的他们的心声。

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