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2013年1月24日，' 沪指早盘平开后强势攀升，不料10：45后形势巨变，指数大幅跳水，虽然尾盘有所拉升，沪指单日下跌0.79%。市场的剧烈震荡引发' 大盘进入深度调整的猜想，甚至有观点认为反弹是否至此已戛然而止？但在一些机构投资者看来，这只是A股次波反弹' 行情的正常调整。
“短期内市场继续大跌的可能性较小，今天（1月24日）日成交量看抛压并不严重，没有出现恐慌性抛售的征兆。”海富通基金投研人士表示，A股自2012年12月初反弹以来，已有300~400点的涨幅，有部分获利筹码落袋为安也很正常。
南方小康基金经理' target='_blank' >杨德龙同样认为这只是短期回调。“这一波反弹力度比较大，加上基金仓位已经到85%，短期内会出现一定的回调。不过，很多资金踏空年初的反弹，只要调整100点，就会有资金抄底。”杨德龙称。他认为2013年会有中级行情，高点在2600点之上。
杨德龙的看法是一些机构投资者的代表。《中国经营报(博客,微博)》记者采访的多位机构均判断市场回调至2200点之后还会继续上冲至2400点。不过，也有'私募人士认为国内经济状况并没有明显好转，此次修复估值的反弹已接近尾声，自2013年1月24日开始将会有一轮接近300点的回调。
估值修复行情接近尾声
自2013年1月14日' 上证指数攀升至2300点，坚定做多的机构投资者就开始等待着市场迎来短期调整。
“前期涨得比较多的医药、电子类以及房地产，都陆续在退出来。现在持仓比较重的是电力板块，目前已经实现15%~20%的收益，也是准备要抛售的品种。”平安资产管理公司一位投资经理向记者透露，自元旦至1月23日，其管理的账户实现7%的回报，近期都在减仓锁定收益。
'私募基金同样开始减仓防范短期风险。“前期涨得比较多的都开始卖，还是先落袋为安。”一家大型私募总经理坦陈自己近期正在“出货”，理由是大盘自2012年12月反弹以来已经积累了较大的涨幅，还是要防范短期的调整风险。
公募基金也对短期持谨慎策略。“最近市场变化太快，新四化、新城镇化的主题都炒了一轮，又找不到估值便宜有题材的替代品种，暂时还是维持原有的持仓结构，对于一些涨幅较大的品种就先卖掉。”深圳一位成长型基金经理认为，目前市场都找不到新的炒作热点，谨慎的资金开始兑现收益，这意味着大盘的短期顶部到了。
基于市场短期调整的判断，基金经理们开始调仓换股。“卖掉了累计涨幅较高的银行和地产，换成前期涨幅较少的品种，如食品饮料、工程机械和黄金股。”北京一位混合型基金经理判断指数短期的空间已经即将到位，但前期涨幅较少的品种还有补涨机会，于是开始布局这些品种。
据记者了解，减持前期涨幅较高的品种是大多数机构的策略。“这轮行情领涨的是银行和地产，现在还没构筑明显的头部，是比较好的出货时机。等市场都开始担忧调整，成交量萎缩，指数就会随之下调。”深圳一位同样减持银行、地产的基金经理判断估值修复行情已经接近尾声，适时兑现利润是较好的选择。
不过，也有基金经理选择持仓等待经济' 数据的发布。“银行、地产等蓝筹的估值修复行情已经结束，未来这些' 股票 怎么走取决于宏观经济的走势。如果经济强势复苏，银行坏账没有问题，目前的估值将非常便宜，还有上涨空间。但若是弱市复苏，这些周期品种的' 业绩改善非常有限，后续难有大的机会。”广州一位基金经理直言，目前' 宏观数据和企业数据都属于真空期，现在很难对周期行业的走势做出方向性判断，还要等待未来二三月公布的经济数据。
在机构看来，2013年' 两会期间是一个重要的观察期。“2月中旬以前，无论是经济基本面还是政策面都很难出现大的风险，市场乐观情绪将继续维持一段时间。”安信证券策略分析师程定华的乐观看法，代表了当前机构投资者对A股市场的一种态度。
布局业绩拐点品种
虽然一致判断市场会有短期调整，但将时间周期拉长到2013年一季度，机构普遍认为A股市场会有第二波上攻行情。
擅长把握市场趋势的私募投资者，同样认为2013年A股将有中级行情。“很多人将这轮反弹看做是短期反弹，但我认为是中级行情。指数调整回到2200点的位置，后面还会继续上升至2400点。”私募机构新价值投资决策会主席' target='_blank' >罗伟广认为，2012年12月开始的这轮反弹是针对2010年3186下跌以来的反弹，目标位是这两年下跌中段，即2011年8月的跳空缺口2675点的位置。
虽然判断一季度还有反弹机会，但有机构认为推动指数攀升的主角将由银行地产等一线蓝筹股转向化工、煤炭等二线蓝筹品种。
“这波反弹行情的第一波是估值回归，即以银行、地产为代表的早周期估值修复行情。这一波的上涨已经接近尾声。第二波是经济复苏驱动的中周期行业的业绩拐点行情。”罗伟广分析，公布的数据逐渐验证经济复苏往上走，市场乐观的观点看到2013年经济增长8.5%，这将使得煤炭、有色、钢铁、化工等行业迎来业绩拐点，有一波较好的投资机会。
杨德龙同样看好业绩拐点型的二线蓝筹的投资机会。“煤炭、有色一向都是反弹的急先锋，但这一波的反弹幅度很有限。随着经济复苏趋势的确立，' 券商、地产、汽车、煤炭等盈利周期变好的行业，股价还会继续表现。”
据记者采访，多数机构判断一季度的市场行情主角是周期行业，但中长期看，市场还是消费、新技术为主线的成长型机会。
“无论是第一波还是第二波的周期行业，都不可能获得比较高的估值。因为经济增长不可能再靠大规模基建，最终还是要看消费相关的行业。因此，中长期投资还是要关注业绩持续成长型的品种。”罗伟广表示，消费里面的医药有持续的增长，但不足之处是前期调整较少，还要等待建仓时机。
