美银美林：全球央行都在收紧 2018年外汇市场恐受冲击顺水鱼财经

周二(12月12日)，美银美林(Bank of America Merrill Lynch)的研究分析师Ralf Preusser表示，他们的经济学家发现，全球央行都在寻求收紧货币政策。与2016年不同，分析师们预计，" 美联储、" 欧洲央行(ECB)、" 日本央行(BoJ)、澳洲联储(RBA)、" 加拿大央行(BoC)和中国人民银行(POBC)都在做同一件事情。

分析师观点：

虽然每个单独的政策改变可能不是那么大，但我们认为，各央行协调一致的动作，将对市场产生重大影响。

第一，从资产负债表来看，各央行的情况是这样的:美联储持有的" 美国国债资产将减少1750亿" 美元，而美国赤字预计将接近1万亿美元(2017年为6300亿美元);欧洲央行的债券购买量将从7800亿" 欧元降至可能的3000亿欧元;日本的质化量化宽松(QQE)刺激政策已经从峰值下降了25%，随着日本央行调整其收益率目标，可能会进一步下降;尽管" 英国央行(BoE)的资产负债表预计不会改变，但" 英国退欧已成为公共财政预测的一个众所周知的大锤。自脱欧公投以来，预计英国国债在五年内增发1180亿" 英镑。具有讽刺意味的是，这是发达国家们第一次看到，政府债券的供应呈现周期性增长。当中央银行收紧政策，经济增长和通货膨胀都在改善。

第二，2018年，我们预期短期利率不仅在美国上升，而且在" 加拿大和" 澳大利亚也会上升。甚至连欧洲央行也可能难以阻止对前端的重新定价。因此，全球国债的短缺不仅会修正国债收益率，还会对外汇的价格产生影响。

第三，日本投资者的行为表明，国债收益率上升并不能很好地预测外国需求。随着美国曲线趋平，日本投资者选择卖出。仅仅是曲线的扁平化，就大大侵蚀了非美国投资者的外汇对冲回报。因此，即便收益率曲线上升，外国投资者阻止美国股市抛售的动机也不一定会增加。