日本“震”荡全球金融市场顺水鱼财经

上周五，日本大' 地震以及由此引发的海啸、核泄露在金融市场亦引发一连串蝴蝶效应。截至昨日，短短5个交易日内，日本股市在经历了急跌暴涨后，回归平稳；全球其他市场亦进入窄幅波动。与此同时，大宗商品市场也受到巨大影响，原油跌幅首当其冲，天然气需求量大增出现“井喷”……不过，分析人士指出，对于遭受重创的日本，股市后期走势仍将视核泄漏控制情况和经济复苏步伐而定；同时，此次灾难对日本产业的影响也将使全球产业链重构，由此将为全球各个市场上的不同行业、板块带来不同的风险和机遇

日本股市：阴霾或将笼罩

上周五，日本东北部发生9.0级大地震，随之海啸又席卷而来。当天，日经225指数应声下跌1.7%至10254.43点。

随后，爆发了比大地震更具杀伤力的福岛核电站放射物泄漏事件。受此影响，日本股市周一大跌6.2%；周二更是跌幅达10.5%。短短2天之内，日本股市累计跌幅即高达17%，市值蒸发约40万亿日元。

在经历连续两个交易日的暴跌后，受日本央行连续三天向市场注资，以及日本经济财政大臣与谢野馨表态政府或入市购买股票 以稳定股价提振，不少交易型资金逢低入场，推升周三日经225指数上演“绝地大反弹”，上涨5.68%，重新站上9000点整数关口。

昨日，经历了急跌暴涨行情的日本股市终于回归平稳，日经225指数下跌1.44%报收8962.67点。

对于日本股市后市走势，不少券商保持乐观态度。高盛证券指出，日本强震对经济的冲击将是暂时性的，目前市场估值低廉，日本股市中期看涨。

不过，也不乏谨慎乃至看空者。一海外分析师认为，目前日本股市的恐慌性抛售或已告一段落，但由于核泄露问题依然未得到彻底解决、电力短缺对日本经济的影响也依然不明朗，日本股市在今后一段时间或将持续震荡格局。

一国内QDII基金经理则表示，从阪神地震后的表现来看，中短期日本股市出现趋势性下跌的概率较大，特别是4月日本将进入新的财年，随着各大机构根据此次强震影响对日本上市公司盈利预期进行相应调整，其下跌将延续较长一段时间。此外，日元在强震后强势上涨，由于日本是出口型经济，日元上涨将拖累其经济，进而影响股市表现，从历史表现看亦是如此。

知名机构GuppyTraders首席执行官顾比更是悲观fb指出，受大地震影响，日本多个行业生产陷入停顿，市场普遍对企业前景感到悲观，日经指数或将进一步下跌至7000点附近。

而一位海外投资人士则表示，地震对日本股市的影响还应视不同行业、板块而具体分析，比如炼油股受石油行业乐观言论提振股价逆市出现大幅上涨；航空运输业以及部分制造业尽管短线出现下跌，但总体而言影响较为有限。以日本三大航空公司为例，因地震导致航班取消的影响仅持续了1—2天，13日起即基本恢复正常；加之目前三大航收入比重中国际占比较高、日本占比较低，故对业绩影响也有限。

不过，重灾区集中的汽车、石化、半导体等行业受到的影响则相对较大。以汽车业为例，据日本共同社报道，日野、三菱、丰田、本田、尼桑、大发等8家日本汽车制造商14日起就暂时关闭在日工厂，原因是零部件供应震后受阻。其中，日本三大汽车厂商丰田、本田、日产一共有22家工厂已经关闭。

日产汽车日前发布公告称，将尽快抢修工厂并组织零部件供应，但仍需时间安排供应商交付零部件，而且零部件库存至3月19日后是否运营还未决定。至于Iwaki发动机工厂，由于所在地受到余震影响，恢复运营时间预计将长于其他工厂；位于Oppama、枥木和横滨的工厂，以及日产车体(NissanShatai)将会停产至3月20日。

此外，日元对美元汇率的大幅攀升更是给出口导向型的日本汽车业“雪上加霜”。纽约外汇市场当地时间16日，日元对美元汇率一度上涨至76.25：1，刷新了1995年4月创下的战后最高水平。虽然日本汽车和电机厂商为规避日元升值影响均在扩大海外生产，但都无法立即扩大海外生产。

与上述产业相比，受核泄漏影响的核电行业更是遭受致命打击。福岛第一核电站的核泄漏使其运营商东京电力公司成为本次日本股市的跳水“明星”，5个交易日累计跌幅超过60%，位居日经225指数成份股跌幅榜首位；同日，标普也下调东京电力公司的长期企业信用和债务评级至“AA—”，短期企业信用评级下调至“A—1+”。

不过，标普也同时表示，地震和海啸对多数日企的评级不会带来直接影响。

全球股市：危中有机

作为全球第三大经济体，日本一震也极大憾动了全球其他各个市场。周一，亚太地区各大市场股指跌幅均超过1%；欧美各大股指也出现全面下跌；周二，受核泄漏事件升级影响，全球各大股指跌幅进一步扩大；不过，周三受到日本股市反弹鼓舞，周边市场亦全面飘红，欧' 美股市也小幅高开。

有分析师表示，日本股市出现的恐慌情绪不会出现在世界其他股票 市场之上。综合阪神大地震等灾害后市场表现来看，非地震国下跌时间和空间都有限。

不过，也有人士颇为悲观。路易斯证券负责人科莱特表示，除了日本股市，全球其他股市并未对地震带来的影响给予足够重视，投资风险正在加剧。

国内某基金公司投资总监认为，日本强震对全球经济的影响不容小觑，日元的先跌后涨表明，在避险情绪主导下，资金开始回流，这对全球的流动性会造成一定冲击。

上述国内QDII基金经理亦分析道，受长期经济萧条影响，日本政府负债率奇高，达到GDP的2.6倍；同时日本却也有高额的外汇储备。因此，一旦出现恶性循环，对于全球经济都将产生一定影响，特别是韩国、台湾以及亚太其他地区，受其拖累将最为巨大。此外，由于日本为全球第五大进口国，如果核泄漏事件进一步升级，全球供应链和全球贸易都将受到严重扰乱。

事实上，目前这一影响已经在逐步显现。因为拥有高科技优势，日本在很多领域特别是电子产业，掌握着最上游的产品和最核心的技术。相比之下，全球其他国家、地区只是为日本做配套。比如位于重灾区的东芝

NAND厂与CMOS传感器厂，为苹果iPhone和iPad等全球畅销电子产品提供核心部件NAND闪存芯片。东芝日前宣布，受地震影响，公司关闭了三重县四日市闪存芯片厂；其岩手县的一座工厂也遭遇停电，或造成设备损伤，将可能导致交货中断。受此影响，刚刚因推出iPad2而股价创出新高的苹果出现回调；诺基亚也表示，将评估地震对关键零部件供应的影响。

除了内存，全球平板显示产业也可能受到影响。地震发生后，面板巨头夏普在界市的一座工厂自动停止运行。松下、三洋则表示，运营已受到一定损害。夏普、松下分别是全球液晶、等离子两大领域技术最强的企业，这可能影响其下游市场的信心。

不过，危中有机的是，韩国、中国台湾地区的IT企业或将受益。其中，韩国三星、海力士，台湾力晶、茂德纷纷提升产品出货量，以借机抢占市场份额。

而此次日本大地震对全球影响更为深远的还在于核电领域的发展上，德国宣布暂停延长核电站运营期限，中国也暂停了审批核电项目。

不过，在此背景下，传统资源或迎来需求旺季。安本国际基金管理有限公司表示，为了增加非核能电力供应，日本将需要动力煤和铁矿石等资源。

A股市场：概念轮番炒作

与之相比，A股市场显得“独善其身”。虽然受日本大地震及由此引发的全球股市齐“跳水”影响，上证指数在5个交易日内亦从2942.42点下跌至2897.30点，但跌幅相对其他市场较小。

金鹰基金投资总监杨绍基认为，强震正好发生于中国的' 两会期间，在两会维稳的情绪下，A股短期内仍将保持区间震荡，但维稳情绪过后，对后市还需持谨慎态度。

在具体行业方面，杨绍基认为，此次日本大强震对A股市场核能、汽车等行业或将有负面影响，而一些替代性行业或将从中受益。

具体来看，受影响最大的当数核电板块。日本强震后引发的核泄漏事件引发了全球对核电发展的担忧，也促使中国暂停审批核电项目。此外，进口日本设备和机电、光学等零附件的企业，因为从日本的进口要么替代进口来源很少，要么本身就是“日本核心元件—中国组成加工成品—全球市场销售”产业分工链条上的一环，一时间根本无从寻找替代供货来源，因而也将在中期受到影响。

不过，中信、招商等多家券商研报却指出，日本大地震对中国汽车业的影响将较为有限，从长期来看，中国汽车零部件企业甚至将从中受益。

此外，杨绍基指出，电子等行业或将受益。日本硅晶圆的厂商信越半导体白河工厂月产能80万片，占据全球半导体市场份额22%。受到日本东北地方震灾和后续福岛县等县停电的影响，白河工厂处于无法生产的阶段。另一方面，由于震灾的交通的不便，产品运输受阻，也将导致短期内的供需失衡。因此，地震对电子板块有短期的向上推动作用。

不过，中邮证券却指出，由于日本在半导体、存储芯片、液晶面板、消费电子终端领域均有强大的竞争力，其产业链覆盖了从上游的设备制造、关键原材料制造，中游的芯片、电子元器件制造，以及下游的终端产品制造。在此次大地震中受损的日本电子业将影响到全球电子企业的生产，尤其是对外依赖较强的我国大陆地区，可能面临设备、原材料受制问题，因此对中国电子行业可谓喜忧参半，影响中性。

不过，对于灾后重建板块包括钢铁、建材等，杨绍基则持相对谨慎态度。从阪神大地震对整个经济走向的影响来看，灾后重建对经济有一定的正面因素，但是各种正负因素的博弈下，最终是多是空还难预料。

此外，对于受到市场热炒的防辐射概念股，实际受益情况尚不明朗，特别是谣言带动的盐业等个股，更是缺乏炒作基础，投资者还需保持警惕。

商品市场：逐渐摆脱危机企稳回升

原油：核污染成最关键因素

大宗商品市场近一周来受到日本大地震的巨大影响，在众多交易品种中，原油跌幅首当其冲。

3月15日，以国际原油为首的全球大宗商品市场一路狂泻。当天纽约商品交易所（NYMEX）4月份交割的轻质低硫原油合约收盘暴跌4%，比前一日下跌了4.01美元，至每桶97.18美元，创下自去年10月19日以来单日最大跌幅。同时，伦敦市场4月交货的北海布伦特原油' 期货价格也大跌5.15美元，收于每桶108.52美元，跌幅为4.5%，3周以来首次跌至每桶110美元以下。直接导致原油市场暴跌的是日本首相菅直人的最新表态，他对严重核辐射威胁提出警告，并下令疏散核电站附近的民众，这些举措进一步加深了投资者对该国核泄漏事件的担忧，进而出现恐慌性抛售。

分析人士表示，之所以市场对日本的损失感到惊恐，一方面因为日本是全球第二大原油进口国，同时，它也是第三大石油消费国。这次日本发生的里氏9级地震以及次生灾害，导致了其每天生产140万桶原油的5家炼油厂关闭，而之后严重的核泄漏，更让投资者认为日本经济走出灾难要花费更长时间，这将影响世界经济前景，市场恐慌情绪陡增。

不过，“成也萧何败萧何”，同一个风险点如果情况一旦好转，对市场也将产生巨大的提升作用。3月17日，

NYMEX原油期货亚洲电子盘反弹至98美元上方。下午，4月原油期货合约上涨0.6美元，报98.58美元/桶。这主要是“日本东电公司计划在几小时内向在地震中受损的福岛第一核电站恢复供电”的好消息，缓解了市场的担忧情绪，原油期货随即迅速收复失地。

不少业内人士据此认为，日本当前由于强震引发的需求担忧或者市场风险厌恶情绪只在一时，地震表面造成炼油厂关闭影响原油进口，但是随着地震事件逐步缓和，日本核危机肆虐导致后期国内将会对成品油、汽油需求不断加大。随着后期市场情绪逐步稳定，以及灾后重建等方面的需求拉动，更将为当前原油后期涨势埋下伏笔。

橡胶、农产品：看好“灾后重建”效应

与原油相似，日本的橡胶期货价格也在近一周的时间内经历了“冰与火”的考验。在承受了多日的暴跌后，17日，东京商品交易所(TOCOM)橡胶期货小幅高开，盘中出现报复性反弹，8月份橡胶合约开盘报374.0日元，现报399.0日元，较上一交易日收盘价369.0日元上涨30日元，涨幅超过8%。市场人士表示，在一些橡胶主产国出面表态稳定市场后，不少贸易商开始恢复信心，准备进场。

同样的变化还体现在螺纹钢、铜等其他商品领域，这些品种在前日的市场中均表现良好，如沪螺纹钢1110合约16日上涨1.88%，棉花期货主力1109合约大涨2.25%等等。长城伟业期货分析师陈树强表示，地震只是最近几天国内商品下调的借口，即使没有地震，很多商品本身也要回调，只不过地震加深了回调的速度和幅度。事实上，国内商品市场自春节结束之后已开始进行回调，沪铜主力在2月15日至3月10日期间的跌幅已经超过8%，沪天胶至地震前已经回撤了约20%，而从2月18日至3月10日，国内白糖和棉花也分别下跌了8%和9%。就在市场静待新的货币紧缩措施推出时，' 日本地震的介入，使得商品调整进一步加剧。

而一旦回调效果达到，商品市场自然开始企稳。因为除了农产品外，日本需求下降对商品价格的实际影响非常有限。如CRU报告显示，2010年世界铜供求有约12.6万吨的需求缺口。而从日本2010年国内铜供求情况看，总体上是有51.7万吨供给余量，这部分铜主要用于出口，所以地震对日本本身的铜供求平衡应无大的影响。此外，因为东南亚产胶国牢牢控制着天胶现货的价格，投资者不能仅因为日本地震和TOCOM市场橡胶大跌，就过分看空中国天胶的价格。且从日本阪神地震后重建的情况看，日本经济的表现很可能在此次灾后重建需求的刺激下好于预期。与灾后重建有关的大宗商品，如钢材、铜、石油等需求中长期看反而会转旺。业内人士表示，一旦投资者发现日本的灾情没有新的变化，核泄漏实际上也没有恶化，资金又将推动商品开始反弹。

另外，由于日本地震导致当地农产品及食品供不应求。业内人士普遍预期，我国农业将从中受益。出了对日本的食品出口将加大以外，在国际市场也可填补原本属于日本产品的市场。东兴证券农业分析师刘家伟表示，日本地震影响其农业种植业和渔业。宫城、岩手、青森都隶属于东北区，占据日本粮食产量的35%。目前这一地区农田被吞没，当地大米种植大县绝收或严重减产。同时，日本养殖类产品自给率下降将增加进口，未来也会促进我国肉类和水产品出口。此前，日本已是中国鸡肉及制品的最大出口国，近三年日本占中国鸡肉及制品总出口量的85%，出口金额占中国此项总出口额的87%左右。

天然气：需求量大增出现“井喷”

周三，纽约天然气期货价格连续第四个交易日出现上涨，在上周的地震后，日本开始使用天然气来取代在地震中受损的核反应堆发电，市场猜测今后全球液化天然气的需求将显著增加，从而引爆行情。

据悉，16日，NYMEX4月份交割的天然气期货价格上涨6.3美分，至每百万单位4.004美元，涨幅为1.6%。自3月10日以来，纽约天然气期货价格已经上涨了4.3%。日本震后亟待补上的电力缺口，成为此轮上涨的最佳理由。

据巴克莱资本预测，此次地震至少已造成日本6800兆瓦核电发电设施关闭。统计显示，大地震前，日本全国共有18个核电站，55个反应堆，承担全国30%左右的电力供应。但现在福岛第一核电站、福岛第二核电站、女川核电站、东海第二核电站均受重创。

有预测称，日本核危机可能导致2020年的液化天然气需求最高较此前预期高出至多13%，也就是在之前预计的4亿吨基础上，再增加2500万—5000万桶。

地震后，日本已向俄罗斯发出能源求助信号。俄罗斯表示，萨哈林海域的石油天然气项目“萨哈林2号”将增加对日本的液化气供应。俄方可以紧急提供最多15万吨液化天然气(LNG)，还可以增加煤炭供应。不过，15万吨的LNG还远远不能满足日本如今面临的能源短缺。为此，日本已准备从韩国和印尼紧急进口部分液化天然气。

业内专家表示，天然气是唯一能与核电相提并论的低碳基本负荷发电燃料。短期看，作为应急发电方式，燃气发电的比重有望进一步上升，日本对天然气的需求将增加，进而对国际天然气价格有刺激作用。中长期看，由于被破坏的核电系统恢复可能需要较长时日，因此，天然气作为清洁能源在日本可能被更加推崇。

黄金：“避险需求”不敌“止损压力”

不过，在黄金市场上，因日本导致的恐慌情绪似乎还远未散去。几日以来，黄金市场始终处在剧烈波动中，作为避险的重要资产，此次金价在日本地震后的表现耐人寻味。

11日地震当天，国际黄金期货下跌了2.3%，收报每盎司1392.80美元，创近4周新低，同时白银与期铜均创数周新低。此后，黄金的走势一路下跌，3月16日，日本核泄漏事件恶化，但并未能激发市场避险购金的需求，伦敦金一度下探至1383美元，接近1个月的低位，最终收盘报1395.67美元，下跌31.18美元。而17日，上海黄金期货早盘又延续前一交易日的跌势，主力合约au1106开盘报294.76元/克，盘中最低下探294.76元/克，收盘报295.18元/克，下跌1.32元/克，跌幅为0.45%。

黄金通常被作为经济不确定情况下的避风港，但在这次危机中金价的表现却“背道而驰”，兴业期货分析师龙玲则指出，从近几日表现来看，此次日本地震对金价影响是偏空，而非偏多。首先，油价承压拖累金价。日本是全球第三大原油进口国，设施受到破坏、工厂遭到关闭会导致用油量下降，加上心理预期，短期内原油价格承受巨大压力。而前期黄金价格主要是受到油价的推动，油价下跌将使金价失去重要支撑，从而拖累金价；其次，18万亿日元注资难以引发通胀。尽管日本央行此次18万亿日元的注资规模是史上最大，但是这次宫城地震也是日本140年以来最大的一次地震，同时受灾状况十分复杂，明显超过了1995年的神户大地震。日本央行的注资主要解决的是日本国内在震后重建对流动性的需求，在日本经济仍陷于衰退、政府还在全力抗击通缩的情况下，注资对通胀的传导作用较小。虽然因地震后的物资短缺，日本国内的食品价格已出现上涨，但现在说通胀仍言之尚早，更不用说对全球商品价格的传导作用。全球性的通胀在之前已经部分反应了，日本的局部物价上涨不会构成太大影响。

在地震发生后，TOCOM黄金主力2月合约曾小幅上行，但随后价格连续几日下挫。龙玲表示，这显示地震在引发黄金避险需求的同时，资金撤离资本市场也打压金价。从价格反应来看，资金的抛售实际大于避险的买入。“在地震发生后，救灾和弥补财务亏损的现金才是最重要的，投资是相对次要的问题，因此黄金尽管具有一定的避险价值，但是在目前却是遭遇抛售的。”并且，由于TOCOM是亚洲地区最大的商品期货交易所，其每年的黄金期货交易量仅次于纽约市场，排名世界第二，因此，日本黄金市场的抛售潮对全球黄金市场将构成不利影响。