荷兰合作银行：美元根基不稳高处不胜寒 欧元、日元却将大放异彩！顺水鱼财经

周三(1月3日)荷兰合作银行(Rabobank)高级外汇分析师Jane Foley撰文对" 美元、" 欧元和日元" 汇率走势前景作出简要分析和预测。主要内容如下：

过去的1个月以来，美元兑除" 日元意外的所有G10货币均下跌，虽然" 美国共和党的税改法案最终得以通过，但未能真正有效提振美元。

市场质疑该税改计划能否提振美国经济增长，且税改法案的影响已经被市场所提前消化，投资者焦点也从" 美联储（FED）升息转向了其他G10国家央行的紧缩进程。

相对于其他国家，美国的经济复苏已经站稳脚跟。美联储于2015年开始削减宽松政策，美元自2014年中至2015年初的强劲升值是由市场对美联储升息举措的预期所驱动的。且之后美元多头在2016年美国总统大选中再度获得成功，" 特朗普胜选助推美元指数继续攀升，但当前水平仍较1年前高点低逾10%。特朗普税改立法虽然最终获得成功，但进程缓慢，令此前充满希望的投资者倍感失落，且美国通胀压力温和拖累美元表现。过去一年来，另一个打压美元的因素是欧元的大幅走强。

2017年" 欧元区经济增长强劲且政治较预期稳定，这助推欧元大涨。今年欧元前景可能受" 欧洲央行（ECB）减码预期的驱动。与此同时，市场也开始预期" 日本央行（BOJ）将开始削减宽松政策，而" 英国央行（BOE）和" 加拿大央行（BOC）也可能进一步升息，而澳洲联储（RBA）、新西兰联储（RBNZ）和瑞典央行（Sveriges Riksbank）也可能会在2018年升息。美联储不再是唯一进入升息周期的央行，这将抑制美元兑G10货币在2018年套利交易中的表现。

虽然没有确切预期欧洲央行或日本央行一定会在2018年升息，但欧洲央行已开始削减购债规模，且可能在9月份之后终止该计划，并可能将在2019年升息2次。未来6-8个月公布的欧元区经济" 数据将决定市场对欧元区流动性收紧程度的定价，这对于欧元2018年的走势至关重要。

如果欧元区经济表现依旧强劲，则我们将欧元/美元6个月预期自1.20上修至1.22。

日本方面，无论日本央行行长" 黑田东彦能否在4月之后继任日本央行行长，都将影响市场对日本央行QQE政策的预期。即便鸽派的黑田东彦继任行长，日本央行退出QQE计划的预期将依然存在。黑田东彦于去年11月提出“逆转利率”，引发低利率是否将扼杀银行借贷意愿的大讨论。目前日本极低的通胀率将令日本央行保持QQE政策。但日本严重的劳动力短缺加之油价上涨将推升通胀率。

然而，日本央行政策立场的任何改变都将推动日元在2018年走强。短期内我们不愿大规模增持日元多头，但今年将密切关注日本央行动态。基于日本央行年内不会大幅调整货币政策的预期，预计6个月内美元/日元将触及113，日本央行政策立场的任何改变将推动美元/日元跌破110关口。