德银危言泡沫史无前例 美联储或无力阻挡顺水鱼财经

" 美联储是否失去了对市场的控制？这一问题起初由高盛于2017年5月提出，最近几个月越来越受到关注。" 美国纽约联储主席杜德利在今年1月11日的演讲中指出，美联储连续" 加息5次，美国的金融状况反而越来越宽松，这不合常理。

美联储真的失去了对市场的控制，这将意味着一旦目前的股市融涨（melt-up）结束，市场泡沫破裂，美联储将无能为力。所谓融涨是指，投资者由于不想错过股市上涨机会而蜂拥入市，而不是出于基本面的因素进行价值投资，从而导致股价出现急剧提升。 align=middle src="http://i0.hexun.com/2018-01-26/192320192.jpg">

但是如果美联储真的失去了对市场的控制，这将意味着一旦目前的股市融涨（melt-up）结束，市场泡沫破裂，美联储将无能为力。所谓融涨是指，投资者由于不想错过股市上涨机会而蜂拥入市，而不是出于基本面的因素进行价值投资，从而导致股价出现急剧提升。

德意志银行在最近的报告中分析了美联储的这一窘境。“在2004-2006年，当时美联储加息425个基点，产生了前所未有的泡沫”（看下面3张图）。德意志银行警告称，“目前的市场环境与当时类似，美联储的加息政策可能在抑制风险方面影响有限。”

美联储真的失去了对市场的控制，这将意味着一旦目前的股市融涨（melt-up）结束，市场泡沫破裂，美联储将无能为力。所谓融涨是指，投资者由于不想错过股市上涨机会而蜂拥入市，而不是出于基本面的因素进行价值投资，从而导致股价出现急剧提升。 src="http://i5.hexun.com/2018-01-26/192320193.jpg" width=500 height=641>

德意志银行给出了在理论上可以停止甚至可能逆转目前资产泡沫的3个场景：

1）货币政策或沟通有意提升波动性；

2）货币政策有意提高远端利率；

3）相关法规和监督抑制加密货币交易

德意志银行对这三点进行了进一步思考。首先，前美联储理事杰里米·斯坦(Jeremy Stein)主张货币政策应对信贷息差（credit spreads），但在讨论针对波动性的政策方面进展并不大。然而，即将上任的美联储主席鲍" 威尔更喜欢的沟通方式将提升货币政策的不确定性。

其次，意在上调长期利率的货币政策包括缩减量化宽松（QE）、降低银行的资产负债表规模、扭曲操作及改变收益率曲线控制。但这些政策都基于通胀加速。

这留下了第三个选项：监管加密货币交易及首次代币发行(ICO)，然而，这在发达国家需要时间。

德意志银行最后得出结论：“就像在上一次金融危机，货币政策及相关法规可能来不及阻止资产泡沫的扩张。”

换句话说，在最糟糕的情况下，美联储不仅对市场失去控制，而且如今希望央行干预或逆转甚至阻止资产泡沫为时已晚，因此，泡沫将会以前所未有的速度增长，直到最终以壮观的方式破裂。

（责任编辑：王治强 HF013）
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