为什么意大利大选这么重要？黑天鹅概率高达10%！顺水鱼财经

三月，市场最关注的政治事件莫过于" 意大利大选。

2016年" 英国公投决定脱欧后，" 欧盟风雨飘摇。2017年，欧盟内荷兰、" 法国和" 德国相继大选，一度抵御住了民粹主义在欧洲的迅速蔓延之势。然而去年年底的" 西班牙加泰罗尼亚独立运动再次挑战欧盟，而3月4日本周日进行的意大利大选，对欧盟来说又是一次挑战。

对市场来说，意大利大选最直接的影响莫过于对意大利债市和" 欧元的影响。此外，如果以五星运动为代表的民粹主义政党成为多数党组阁或进入联合政府，对脆弱的欧盟来说，又将是一次沉重的打击。

五星运动可能仍是第一大党 但未必是执政党

市场普遍预计，在这次选举中，五星运动依然会稳坐意大利第一大党的交椅，但是依然难以在议会形成绝对优势。换言之，五星运动要想从反对党转变为执政党，就必须和其他党派组成联合政府。

如今，在是否组成联合政府方面，五星运动内部出现了分歧。

包括年仅31岁的该党总理候选人Luigi Di Mario在内的一派一直在推动五星运动同主流政党在大选后组成联合政府。

不过该党领导人Beppe Grillo却否认了这种说法，他称除非五星运动能获得绝对多数，否则将继续作为反对党。Grillo称：

加入一个联合政府，对五星运动来说，就好像在说大熊猫吃生肉一样不现实。我们只吃竹子。

五星运动上台将会给意大利债市、欧元带来巨震

市场普遍预计，意大利出现一个五星运动主导的联合政府的概率不大，但对市场可能造成极大震动。

如果意大利选出了一个“非主流政府”（市场预计这种局面出现的概率为10%），根据彭博社对分析师的统计，意大利10年期国债同德国10年期国债的利差可能会翻倍，统计得到的中位数为260基点，这可能是2013年以来的最大利差；欧元则可能重挫到1.205。

意大利债券市场最乐意见到的是前总理" 贝卢斯科尼领衔的中右翼政党力量党和前总理伦齐领导的中左翼政党民主党组成联合政府的局面。如果这种情况出现，意大利同德国10年期国债的利差将会缩小到118个基点。

如果力量党和北方联盟组成联合政府，则将最大程度地刺激欧元，欧元可能会涨到1.24。而这种局面出现的可能性为20%。

如果出现悬浮议会（市场预计这种情况出现的概率为40%），那么欧元价格将会在1.225" 美元。

欧洲民粹主义再次抬头？

意大利是" 欧元区内仅次于德国和法国的第三大经济体，在欧债危机中遭到重创，并成为“欧猪五国”之一。2012年以来，意大利失业率连续维持两位数，带来严重社会问题。

在这样的背景下，意大利民粹主义政党五星运动崛起。

五星运动是目前意大利最大的反对党。其核心价值是欧洲怀疑主义、民粹主义和环保主义，五星运动明确反对欧盟扩大权力。

在2013年意大利国会选举中，五星运动获得25.5%的选票，以0.1%的差距取代民主党，成为在得票率上的第一大党。但是当时该党拒绝同任何政党合作，包括回绝了民主党组建联合政府的建议。

在2016年的地方选举中，五星运动不仅在首都罗马击败民主党，甚至成功拿下民主党北方重镇都灵。

五星运动从不表明其到底是左派还是右派政党，但是在欧洲议会中同多个右翼民粹主义政党结盟并组成党团。