莫让负利率侵蚀财富顺水鱼财经

波士顿咨询公司近期一项调查显示，金融资产超过100万美元的中国家庭，72%的财富以现金和存款形式存放；18%投资股票 ，剩余一小部分投资债券。而美国家庭42%的金融资产是股票 ，21%投资债券，与中国富裕家庭的资产配置形成鲜明对比。

国人对存款的偏好，使其在实际负利率的环境下需要付出高昂代价。假设某人年初在银行存了100元一年期定存，由于通胀因素，年末还本付息时，这笔钱的实际购买力将缩水2元左右。

正因如此，很多国人开始摸索多样化的投资组合，这从银行理财产品近期激增的销量中可见一斑。一些短期产品的预期年化收益率往往比一年期定存利率还高出1个百分点。

然而，单纯的短期产品恐难消除资产贬值风险，因为一年期的实际负利率已达200个基点左右。因此，目前有必要增加风险资产的头寸，并拉长持有期限，从而获取跑赢通胀的潜在收益。

股票 能跑赢通胀

历史经验表明，股票 从长期来看是抗通胀的最佳投资选择。沃顿' 商学院金融学教授JeremySiegel研究发现，若某人1802年用1美元买股票 并一直持有，截至2007年底（除去通胀影响）升值70余万倍。如果1美元被用来买债券或票据，2007年底时这两笔投资的价值将分别达1530美元和295美元。如果1美元一直以现金方式持有，由于通胀原因，其最终购买力仅为5.5美分。

尽管此项研究结果与人们的认识基本一致，即从长期看，股票 作为一种风险资产，回报可能优于其它资产，但Siegel的研究还是有些惊奇的发现，那便是黄金并不总是熠熠发光。19世纪初市值1美元的黄金，经通胀调整后，在2007年底时价值仅为4.02美元。

对投资者而言，若要寻求现行国际货币体系下的投资策略，就要从更短期的市场表现中汲取经验。公开数据显示（图1），过去10年，全球通胀累积达53%。期间，黄金价格翻了4番，油价翻了2.6倍，全球股票 翻了1.5倍。如果把视角延长至20年，新兴市场股票 则成为最大赢家。期间，MSCI新兴市场指数翻了4番多，而黄金与原油价格翻了一番多（图2）。

Siegel认为，不管市场如何变幻，持有股票 超过20年所获得的超额收益，总能弥补价格突降的风险尽管股票 投资最终能比其他投资带来的收益好多少不得而知。

把握市场上升趋势并长期持有

有观点认为，在经济扩张时期（这在过去20年中并不鲜见），通常会发生货币的超额供给，这会推动资产价格（包括大宗商品价格）螺旋式上升，并会增加公司盈利，从而进一步推升股票 价格。

然而，流动性驱动的资产价格上升往往伴随着金融市场更高的波动性。以A股市场为例，过去10年中，有3年在全球股市中表现最佳，有4年则为最差。

由于内地股市牛熊交替频繁，因此低买高抛可能导致高风险的投资行为。假设某投资者持有与上证综指成份相同的股票 投资组合，在过去10年的2500多个交易日中，错过10个表现最好的交易日，将会导致投资损失。相反，如果期间一直持有该股票 组合，那么投资者将实现本金翻番。因此，对于寻求财富长期稳健增值的投资者而言，在经济上行初期购入股票 /商品并一直持有，是一项可行的投资策略。

超级经济周期来临

渣打银行首席经济学家Ger-ardLyon认为，世界经济正经历自1870年以来的第三轮超级周期。估计到2030年，全球经济的实际总量将达308万亿美元，这意味着从2000年本轮超级周期启动开始，全球经济平均每年的名义增长率将达7.7%，实际增长率则为3.5%。如果事实果真如此，那么它将超过1973-1999年间全球经济年均2.8%的增速。

未来20年，中国经济将实现年均6.9%的增速。期间，国内资本市场将迅速扩张。随着公司盈利持续增长和股票 价格相应攀升，中国资本市场的市值占全球资本市场的比重预计将从2009年的7%上升至2030年的25%。

此外，2030年国内人均年收入预计将达21420美元。届时，印度的人均年收入也将从2010年的1164美元上升至7380美元。

渣打的研究显示，中印等黄金消费大国的个人财富增长将有利于金价，预计金价将于2014年突破2100美元/盎司；2020年，黄金的名义价格可能进一步上涨至4869美元/盎司。

准确把握以上信息将大有裨益。在金融专业人士的帮助下，在高通胀时期力求实现资产保值增值的投资者，迟早会找出恰当的解决方案。