远昌看市：上半年咬定结构性行情不放松顺水鱼财经

资深评论员、CCTV证券发展研究中心副主任杨远昌(图片来源：和讯网)

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[主持人] 欢迎收看CCTV证券资讯频道《远昌看市》，上周四" 上证指数一根长阴给A股市场这轮高歌猛进的反弹" 行情划上了休止符，基金经理们短期内大多持观望态度，等待经济" 数据和政策信号的进一步明确。您怎么看？

[杨远昌] 去年十二月" 大盘突然产生一波行情，令很多投资者措手不及，更让一些投资者疑惑的是大盘在这轮反弹行情中几乎没有回档，这也让市场各方难于对于本轮反弹行情性质进行全面评估，因此上周四大盘的长阴给了市场各方一个机会，一个全面评估本轮反弹行情性质的机会。新闻里也说的很明白，有一种观点在基金中流传开来，也就是经济复苏的强劲程度还不够明朗，基金将逐步减持金融、地产、建材等周期性板块，将“兵力”退守至医药、食品饮料等防御性战场。对于这样一个观点我是持赞同态度的，只是我觉得这个观点提出的时间稍晚，实际上周期性" 股票 早在一月下旬已经呈现疲态，特别是地产股从一月下旬开始就逆大势调整，因此目前市场流行的这个观点应该在一月下旬出现。但是我对于这个观点直到上周四长阴出现后才开始流行也理解，要知道一月下旬开始大盘气势如虹连创反弹新高，尤其是银行股和地产股背离了一段时间连续飙升，当时的市场环境是一片赞歌声，要在那样一个市场环境中泼点冷水是需要勇气的，因此对于减持周期股的观点直到现在才流行我非常理解。

当然一月下旬我是给市场泼了冷水，一月十八日之前，我反复强调要咬定地产不放松，但是一月十八日之后，我强调不再咬定地产不放松。我的逻辑很明确，经济复苏基础并不牢靠，四季度经济回暖只是经济长时间放缓的反弹，这种反弹如果没有持续经济刺激政策刺激下，复苏难于持续，而同时判断上半年经济政策会延续去年的作法，也就是不要期待额外的经济刺激政策，所以最后我得出结论，经济复苏难于持续，上半年股市难于延续去年底那样的单边上涨，而是结构性行情，同时上半年大盘波动频率变大，自然强周期性股票 难于成为首先，弱周期股票 以及一些补涨的周期股是首先。至于我一月十八日发出卖出地产股总动员，我想这个问题也很好理解，这就像去年六月十三日开始我突然看空地产股一样，虽然同意之前看多地产股，但是心中早已经有一个计划在去年三季度和今年上半年看空地产股，所以我只是执行了这个计划而言。

另外今天上午公布了汇丰2月制造业采购经理人指数预览值为50.4，相比1月终值52.3明显回落，也为四个月低点，这从侧面印证了我之前的逻辑，在没有额外经济刺激政策作用下，经济增速回升难于持续。但是从国务院上" 周强化房地产调控表态看，新的经济刺激政策上半年依然无法看到。因此我依然会像去年四季度咬定地产不放松一样，今年上半年咬定结构性行情不放松，下半年股市才会迎来新的春天。至于短期操作而言，两波冲高回落完成结构性行情观点也不变，具体来说第一波冲高后的回落已经接近尾声，市场正在酝酿第二波冲高阶段，但是选股思路方面不再是强周期股，而是弱周期股以及部分补涨的周期股。

具体到盘面波动而言，上周市场焦点是美联储可能提前终止定量宽松计划，但我的观点是这反而丰满了两波冲高回落计划，结果上周五" 美股重新走高，今日A股也受到激励出现高开，虽然上午9点45分公布汇丰2月PMI预览值出现回落，A股在此之后顺势回落，但盘面热点活跃，特别是公用事业类板块大幅走高，A股终盘实现了上涨，地产股依旧表现低迷，当然这也符合此前我们预判的上半年结构性行情为主基调的观点。从波动角度分析，第一波冲高后的回落已经接近尾声，市场正在酝酿第二波冲高阶段，但是选股思路方面不再是强周期股，而是弱周期股以及部分补涨的周期股。

商品总是对欧元区消息比较敏感，" 意大利大选即将揭晓，如果支持放弃紧缩政策的" 贝卢斯科尼赢得选举，欧元区将重新面临压力，考虑到最终结果不确定性，商品市场今日整体承压。实际上意大利的情况和去年6月" 希腊的情况类似，先活着总是人理性的选择，赢得理性也是民众参选的最终意义，希腊人民最终选择了理性，意大利人民我没有看出有什么不同，当然有一点不同的是，去年希腊大选国际金融市场处于半山腰，目前处于接近山顶的阶段。而国际金融市场过去半年高歌猛进的表现证明了希腊大选那个时刻市场确实处于半山腰，同样意大利大选将证明国际金融市场有能力登上山顶。至于商品短期波动而言，即便有整固也限于本周。

[主持人] 波动指数设立初衷就是为了跑赢大盘，波动指数是以上证指数为交易标的，根据节目每日提供买卖建议滚动操作，08年11月4日这一系列节目开播时，上证指数和波动指数基值都设为100，上一个交易日上证指数数值为（135.64），而波动指数数值为（281.70），这意味着上证指数同期上涨了（35.64%）而波动指数同期收益率为（181.70％）。波动指数同期收益率远远跑赢同期大盘收益率，波动指数收益率181.70％是同期大盘收益率35.64%的5.09倍。

[杨远昌] 随着今天小幅走高，两个指数小幅上升，目前上证指数数值为（136.33），而波动指数数值目前为（283.12），对于后市维持以往的观点，上半年以结构性行情为主，大盘波动频率会变大，但第一波调整已进入尾声阶段，回档空间受限。所以具体到明天的操作建议是：持有。

杨远昌： CCTV证券资讯频道《远昌看市》制片人、资深评论员 、CCTV证券发展研究中心副主任、CCTV证券资讯频道官网董事、2000年任职于北京东方趋势期间创立“股票 操作波动理论”。2003年在" 北京首创期货推出" 期货创新业务，半年期货操盘收益率800%。对国内外金融市场有自己独特理解。现管理多家大型企业集团年金。

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