桂浩明：股市调整还将延续顺水鱼财经

证券研究所市场研究总监桂浩明 src="http://i3.hexunimg.cn/2013-01-30/150763733.jpg" align=middle>
申银万国证券研究所市场研究总监桂浩明

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春节长假后的第一个交易周，沪深股市大跌，周末又出台了转融券行将实施的消息，这不免让投资者对后市走势感到担忧。尽管在本周一，股指走势是相对平稳的，在周二上午' 大盘一度还有较为强劲的反弹，但随后股指就是一落千丈，沪深两市均创出了调整以来的新低。显然，大盘的弱势格局还没有结束。

分析一下上周股市的下跌，一方面是由于节前上涨比较多，本身就有较强的调整要求；另外一方面则是因为周边市场变化以及国内' target='_blank' >央行在公开市场操作上进行正回购。而这些因素在本周不但没有得到缓和，相反还有了进一步的发展。汇丰版的PMI指数表明，国内实体经济的复苏还很弱，并且基础非常不稳固。在房地产开始新一轮调控的大背景下，人们确实难以对实体经济有着太好的预期；另外，从股市的资金格局来看，由于前期并没有足够的增量资金入市，而现在靠存量资金所推动的' 行情又遇到了阻力，再加上就全市场而言资金供应也不宽松，这就导致了在股指攀升以后，成交量就有点跟不上了。这种量与价的背离，在市场人气高亢的时候也许是能够维系一小段时间的，但一旦人气受到打压，那么马上就会演变成带量下跌的状况。近段时间，股市就是这样在走的。而很明显的是，由于大环境没有明显的改变，同时成交状况也不理想，那么股市的调整就会进一步延续，而不可能轻易结束。

下周将召开全国“' 两会”，在历史上每当这个时候，股市多少都会有点行情，而且往往是在“两会”期间达到高潮。即便是在行情很差的去年，“两会”期间股市表现还是相当不错的。于是，现在也就有人去想象，到了下周大盘走势是否会好一些呢？现在看来，这种可能性虽然不能排除，但发生的几率并不大。这首先是因为目前股指的调整并没有到位，也就是说它仍然有下行的要求。在这种情况下，即便因为“两会”的因素行情好了一些，但做空力量还是会寻找机会发威的，这就使得在这个阶段行情很难有像样的上涨空间。而如果大多数投资者都看到了这一点，那么自然不会很积极地进行做多操作；另外，“两会”期间民意将得到充分的表达的，这对于股市是有利的。但是“两会”毕竟不是讨论股市的，而且对于实体经济问题也只是会作出很原则的阐述与决策，要想在这过程中寻找到股市的操作机会，除了发挥足够大的想象力，恐怕不会有其它办法。但是在一个相对偏弱的市场环境中，投资者是缺乏这种想象力的，即便有也得不到广泛的响应。因此，在这个阶段' 个股与板块行情也不可能太强。如果说在本周一的时候，市场上多少还有一点出现个股与板块行情的迹象，那么到了周二，随着多数' 股票 的下跌，此类独立行情也就不复存在了。因此，对于接下去一段时间的行情，现在并不能太乐观。

从去年12月底到今年2月上旬，沪市的最大涨幅是495点，如果回调200点，也就是40%的话，那么本轮调整应该到2250点附近。现在到这个位置显然还有一段距离。尽管行情未必一定会下跌到那里，但在操作上投资者还是应该对此有相应的思想准备，换言之也就是要看到调整还会延续。因此，现在最忌讳的是在大盘还没有真正跌到位的时候就想到抄底，同时更不能对全年的行情抱有过高的期望，那种以为是牛市来了，现在可以主动买套的观点，显然是不符合实际的。

桂浩明：注册分析师，现任上海申银万国证券研究所市场研究总监，首席市场分析师，研究所高级分析师委员会副主任。1999年加盟申银万国证券研究所，主要负责市场政策、大盘走势及个股研究的协调与管理。

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